基金特蒐／公用事業基金 資金新寵
2016-04-01經濟日報 記者趙于萱／台北報導
金融市場多變，投資人風險意識提高，電力、天然氣等公用事業，擁有固定配發股利、收益良好等特色，躍居盤面焦點。 路透
2016年全球金融市場變化莫測，投資人風險意識抬頭，凸顯了穩健型資產的投資價值，一向被視為冷門標的的公用事業也躍居盤面焦點。
目前國內核備的公用事業股票基金共四檔，清一色是境外基金，只有富蘭克林公用事業基金鎖定美國，其他三檔布局全球。富蘭克林公用事業基金成立自1948年9月，迄今陪伴投資人走過67年歲月，歷史悠久，截至今年2月，基金規模為53.5億美元。
基金持股比重一直維持八成以上水準，績效穩健，短、中、長期表現都居同類型基金之首，近十年原幣計價累積報酬率達121%，並在2012年和2015年獲得Smart智富台灣基金獎。
關鍵就在基金經理人的豐富經驗和穩健作風，現任富蘭克林公用事業基金經理人約翰．柯利（John Kohli）自1998年起操盤這檔基金，投資經驗18年，專攻電力和天然氣事業研究。
柯利說明，公用事業是提供電力、天然氣、瓦斯、自來水等生活必需品的公司，這些產業的景氣敏感度低，但具有三大特色，包括公用事業傾向將大部分獲利以股利形式發配股東；產業受到政府規範，確保公司提供穩定現金流；公用事業需求缺乏彈性，幾乎每個人都需要。基此，青睞公用事業類股的投資人通常偏好穩定性，凸顯基金管理必須講求低波動。
柯利的投資組合採取基本面策略搭配總經研究，篩選固定配發股利、收益良好、在當前經濟環境具有資本增值空間的標的，尤其偏好受管制的公用事業，主管機關會對這類公司設定投資項目報酬率（allowed ROE），其投資計畫回收的不確定性低，投入資本的未來收益可預期性高，獲利穩健，利於降低周轉率。
柯利也相當善用自身專長，目前基金重押電力事業，比重近半，前五大持股也有四檔屬電力事業，但個股最高比重僅6%，達到分散風險。占比最大的NextEra Energy列名財星200大企業，為美國領導性、具壟斷地位的乾淨能源發電公司，近日才申請新的風場建設計畫，積極拓展節能業務。
展望今年，柯利認為，美國利率政策是最大不確定性，因公用事業類股發放股利水準高，類似債券資產，當美國步入升息循環，長天期債券殖利率上揚易對公用事業類股帶來負面影響，因此密切關注聯準會升息步調。
以2015年為例，全年市場深受美國聯準會升息不確定性影響，公用事業類股承壓，富蘭克林公用事業基金年度總報酬下跌7%，上次出現負報酬是2008年的金融海嘯。經過調整，今年來基金維持正報酬，柯利說明，在聯準會宣布緩慢升息，以及升息對公用事業類股的衝擊將隨時間拉長淡化，預期今年基金表現將回歸水準。
柯利說，占美國經濟三分之二的消費支出不斷好轉，新公布去年第4季的經濟成長率，受惠家庭消費增加，上修至1.4%，對公用事業需求形成強勁支撐，特別是電力供需達到平衡，對獨立電力生產商和整合電力公司有正面效益，因此維持加碼電力事業。
柯利建議，投資人應回歸基本面考量，資產配置原則以穩定收益優先，挑選經濟成長強勢國家，適度布局防禦特質和具避險功能資產，像是平均股利率約3.4%、體質健康的美國公用事業，納為衛星資產，有利降低整體投組波動風險，參與美國成長契機。約翰．柯利(富蘭克林顧問公司副總裁、富蘭克林公用事業基金經理人)
約翰．柯利小檔案

現職：富蘭克林顧問公司副總裁、富蘭克林公用事業基金經理人
學歷：West Florida大學會計學學士，擁有特許財務分析師（CFA）及會計師資格（CPA）
經歷：富蘭克林應稅貨幣市場基金經理人，自1998年起擔任富蘭克林公用事業基金經理人
專長：電力和天然氣事業研究
資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團 趙于萱／製表
操作心法採取保守穩健策略深入分析公用事業市場和個別公司面臨的監管環境，採取基本面且較保守穩健的策略，篩選負債比率低、創造穩定現金流、固定配發股利，並受監管的股票。並善用個人專長，布局熟悉的領域和標的，但控制個股投資比重，分散風險。
投資小叮嚀
緊盯兩大指標利率和監管環境是影響公用事業類股的兩大指標，考量美國進入升息循環，與長天期公債殖利率走勢呈負相關的公用事業類股可能受影響，因此關注利率政策；在監管環境部分，著眼美國監管環境較穩定，基金配置以美國為核心。
著重高股息公用事業類股具股息保護，因應市場波動公用事業類股具較高股利，且營運不易受景氣循環影響，在震盪環境下表現相對穩健，面臨波動風險驟升的2016年，適合作為分散投資組合配置的選項。