乙稀大漲 PE廠能買嗎？
隨著美元的弱勢，加上OPEC於5月28日決議維持產量不增，使得國際油價於上週突破每桶70美元，配合中國、印度基礎建設的推展，塑化原物料的需求明顯增溫，也讓近期塑化報價再次轉強。我以10幾年前待過塑化集團的經驗，已於今年本刊多次精確掌握塑化股的走勢，由於首季二線塑膠股均繳出亮麗成交單，在報價再次蠢蠢欲動下，將於本期作半年報行情的剖析。
受惠減產、歲修 乙烯報價飆1倍
自金融風暴以來，國際塑化大廠包括BASF、陶氏、三菱化學、杜邦等均宣布減產，甚至全球第三大石化大廠Lyondell Basell美國子公司年初提出破產保護，勢必牽動乙烯、丙烯、聚乙烯及聚丙烯等原料供應，將扭轉塑化業供過於求的窘境，為塑化景氣反轉帶來曙光。
此外中東伊朗國家石化公司(NPC)，3座產能共283.1萬噸乙烯廠歲修，沙烏地阿拉伯SABIC集團旗下，年產乙烯240萬公噸的Petrokemya輕裂廠因天然氣不足減產，推升近期乙烯報價走揚。由於國際大廠紛紛傳出減產、歲修，乙烯價格已自去年底每公噸390美元，漲至812美元，漲幅108％，今年以來則是漲了44％，因此也帶動了PE、VCM、PVC等報價走高。
台塑化Q2獲利挑戰百億
近期乙烯價格的急漲，除了因油價走高外，中東石化廠的減產與歲修也是一大主因，不過今年全球乙烯新增產能約有900萬噸，且集中於中東與中國，會不會衝擊下半年的塑化行情引起市場高度關切。但是台塑董事長李志村卻表示，全球乙烯廠超過25年的產能約占4成，只要歐美、日本等老舊乙烯廠能淘汰掉20～30％的產能就沒問題，目前宣布停產、關廠的產能已經達217萬噸，故對石化 業看法不悲觀。
此外天然氣產能有限，目前僅有伊朗有多餘的天然氣可供應生產乙烯，故中東乙烯產能不可能無限擴大，所以只要油價不要像去年飆過百元，正常需求穩定成長下，研判塑化產業可望再度啟動7年循環1次的大行情。
乙烯的飆漲對於台塑集團最有利，日前台塑化(6505)股東會表示目前開車率滿載，預計全年生產乙烯214萬噸、丙烯194.2萬噸、丁二烯30.1萬噸，配合油價站上每桶70美元，5月營收達513.01億元，月增率15.3％，研判台塑化單季有機會賺百億，EPS跳升至1元，將是防守型投資者可密切留意的指標股。
亞聚上半年EPS挑戰1.5元
受惠需求及乙烯報價走揚的推升，遠東區HDPE報價今年以來自每公噸830美元漲至1230美元，LDPE也自每公噸830美元漲到1200美元，漲幅分別有48％及45％。至於EVA(乙烯醋酸乙烯酯)，今年以來台聚的報價也自每公斤51.3元漲至58.4元，難怪台聚(1304)與亞聚(1308)首季的獲利得以好轉。
亞聚(1308)第1季EPS 0.76元，5月因LDPE、EVA產能靈活配置與銷售，營收有4.64億元，月增率15.6％，由於EVA、LDPE每噸利差維持高峰，預估第2季EPS有0.7元左右的實力，則半年報挑戰1.5元，難怪5月以 來投信站在買方，而股價的位置也相較其他二線股強勢。不過第3季因乙烯報價上揚，PE價格不易完全反應乙烯漲幅，利差有下修風險，但亞聚每股淨值有20.6元，季線與年線也是黃金交叉，4月高點19.2元不破，研判將於橫盤整理後上演財報行情。
台聚Q2獲利仍佳 季線具支撐
台聚(1304)主要生產HDPE、LLDPE、LDPE及EVA，產能分別為9萬、4萬、2萬及8萬噸，今年第1季因中東新產能延遲、原油止跌回穩、低原料成本投產及下游回補庫存等因素，單季EPS達0.43元。
台聚業務處長表示，5月EVA每噸漲了100～120美元，PE每噸也漲了100多美元，故雖然5月營收稍為下滑，但獲利卻是逐月成長。此外目前HDPE報價在1220美元，LDPE為1160美元，報價依舊維持高檔，即使近期乙烯報價出現急漲壓抑利差，不過預估獲利仍可維持高檔，預估第2季EPS約有0.4～0.5元間。
不過董事長吳亦圭擔心中東和大陸新產能影響，故今年營運重點是緊抓庫存量，而且PetroRabigh的HDPE 30萬噸新產能開工率已提升到8成，獨山子石化、燕京石化及TKOC等約130萬噸HDPE新產能也將在下一季加入，故第3季恐將壓抑報價漲勢。
近期股價受到大盤拖累破月線，但季線與? ~線已黃金交叉，研判季線會有支撐，同時每股淨值仍有14.5元，P/B比僅1倍，預估在季線附近橫盤整理後，在上半年可賺0.8～0.9元下，及EVA出貨旺季至8月，屆時仍會有財報行情可期。