2024/02/05 05:30

■王誠宏

通膨高漲的問題導致全球央行利率升升不息是過去1年多來市場的夢靨，然而通膨的問題，應該已經成為過去式。2024年投資人反而應該留意製造業復甦的帶動，因為疫後近兩年報復性服務支出在2023年逐漸退燒後，2024年景氣將由製造業需求回升及補庫存接續。而從台積電（2330）的法說來看，更是驗證了這樣的想法，在行業中更可以持續關注AI相關投資商機。

美12月PCE、核心PCE略低於市場預期 高評級債券續看多
12月美國個人消費支出物價指數及核心個人消費支出物價指數（PCE & Core PCE）年增率分別為2.6%及2.9%，分別符合及略低於市場預期的2.6%及3.0%。儘管10、11月以後紅海事件開始對原物料及運輸狀況產生擾動，但整體商品價格持續溫和下降，與NY Fed供應鏈指數顯示的對核心商品價格影響有限一致，服務業部分休閒娛樂價格偏強，但其他價格則保持溫吞，預期PCE下降速度將快於Fed原先之預估。然而2023年第四季GDP預估顯著高於市場預估下，預計Fed內部對2024年降息規劃將維持正常節奏，可能在2～3碼區間。近期美國10年期公債殖利率回彈至4%以上，然而市場預期聯準會（Fed）最快於2024年5月啟動降息循環，建議把握債市高利機會，並布局降息循環所帶來的資本利得空間。

台積電法說再點燃半導體熱度 AI持續維持看多
台積電2023年營收雖較2022年衰退，惟衰退幅度小於預期。展望2024年，隨AI需求爆發及先進製程持續領先，台積電今年業績有望成長逾兩成。隨半導體下游庫存去化完畢，未來各項應用需求重啟，且台積電技術領先，先進製程佔比持續提高，有助未來持續維持高毛利率狀態。預估2027年AI Server晶片佔營收17～19%，Cowos產能2024年翻倍，預期2025年再成長50%。台積電法說會後，外資更是單日大買台股逾800 億元，創下歷史單日買超第二大紀錄，其中買入台積電11.2萬張。

科技創新帶來的成長週期是主導科技股長期多頭的關鍵，AI從2023年開始進入高速成長期，新應用場景將百花齊放，預期AI持續領軍市場衝鋒，成為科技長多幕後推手。生成式AI將帶動伺服器及車用等消費電子產品高速成長，預期2023-2027年具有6~7%年複合成長率。此外，2023年AI伺服器占全球伺服器總產值已過半，而臺灣在AI伺服器的生產組裝代工已占全球9成，台廠佔據廣大商機。預期全球半導體市場2024年將成長20.2%，且2032年市場規模將達1兆美元，這對台灣來說，晶圓代工先進製程需求將飛速提升，亦助力IC設計業者產品推進，為台灣半導體產業帶來長期成長動能。整體而言，維持AI產業持續看多，惟短線漲幅已高，或將迎來震盪，建議投資人應該趁震盪時分批入手相關基金。（作者為國泰投信全球經濟與策略研究處副總）