谷月涵：金融塑化 QE3最大贏家
2012-09-15中國時報
紅光滿面▲美國聯準會（Fed）推出第3輪量化寬鬆措施，激勵亞洲股匯齊揚，
台北股市14日終場上漲159點，收7738點，號子中的看盤民眾明顯增加。
QE3正式出台，國際資金昨日大舉買超台股157億元，瑞士信貸與花旗環球證券指出，
有3項指標可證明，對股市而言「QE3至少會比QE2更給力」，
且台股向來是「QE題材」下的受惠者，建議可優先加碼金融與塑化族群。
QE3千呼萬喚始出來，資金動能一路推升13日美股與14日亞股走勢，
外資更大舉買超台股157億元、帶動指數大漲159點、站上7，700點。
由於國際資金幾乎是以「一籃子股票」方式回補亞洲權值股部位，
因此，包括元大金、台積電、鴻海、兆豐金、台灣50、開發金、中鋼等大型權值股，昨天買超均逾萬張。
不過，由於MSCI全球新興市場指數在先前QE、QE2、扭轉操作（TO）推出後6個月漲幅分別為49％、5％、11％，
讓國際機構投資人質疑：「QE是否依舊給力？是否仍為股市萬靈丹？」
對此，瑞士信貸證券全球新興市場首席分析師席瓦（Sakthi Siva）指出，從統計數據來看，2010年11月推出的QE2效果之所以不大，
原因有3項：一、當時新興市場股市投資價值偏高，歷史P/B值約在2倍，高於QE與TO推出時的1.4與1.5倍；二、新興市場正在實施緊縮貨幣政策；
三、國際資金當時已大舉加碼新興市場股市。
但席瓦指出，不但MSCI全球新興市場與亞太區除日本外指數目前的歷史P/B值均約1.6倍、遠低於QE2推出時的2至2.1倍，且現階段沒有通膨與貨幣緊縮政策的問題，更甚者，
目前國際資金淨買超金額占新興市場股市市值比重僅約0.8％、遠低於QE2推出當時的1.6％，
根據這3項指標來看，這次QE3對推升股市是有利的！
花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）則認為，台股在先前2次QE推行時間的表現全都優於區域性股市，只是按照QE推出金額的大小而有幅度不同的表現，
由於QE3規模比QE與QE2小，致使台股這次受惠程度也會較小。
再從類股走勢來看，谷月涵統計指出，在資金動能將推升金融資產與原物料價格的預期心理下，金融與塑化族群在QE期間的股價表現相對優於大盤，
因此，建議旗下客戶不妨以兆豐金控與台塑分別作為布局金融與塑化股標的。
至於科技股，谷月涵表示，在生產成本提升與新台幣匯率走升下，下游硬體製造族群在QE期間股價表現劣於大盤，
但半導體族群所受到的影響則相對較小；目前仁寶、廣達、宏達電等個股的投資評等被列為「賣出」。