【文／楊紹華】
前言
約莫一年以前，○七年七月十九日，美國道瓊指數收在一萬四千點，這是次級房貸風暴發生前的最後高點。雖然美股隨後仰賴大舉降息的強心針，指數在十月間一度重返高點，但回頭來看，這不過只是提供了最後一波逃命機會。
次貸風暴發生一年來，債券型基金明顯展現其相對穩健的績效特性。(攝影／劉咸昌)
次貸風暴發生至今，已經一年了，對投資人所造成的災情之慘重，或許可由基金整體績效表現的悲情數字來深刻說明。
僅有十八檔基金績效逾一成
台灣投資人能夠合法買到的基金檔數並不算少，依據基金研究公司理柏（Lipper）的資料，國內加上海外，總計約有一三九九檔基金，成立滿一年以上則有一三三三檔。但在去年七月十八日，至今年七月十八日次貸風暴的一年期間當中，僅有一五九檔能夠達到正報酬。
換言之，若在一年前隨機挑選一檔基金投資，能夠挑到賺錢基金的機率，只有一二％。
如果要求更高一些，不但要賺錢，還要賺到一○％以上；那麼，機率數字還得大幅度地下修到一．三五％。次貸一年以來，所有台灣人能夠買到的基金當中，僅有十八檔的報酬率超過一○％。
雖說過去績效不代表未來表現，但從這十八檔基金的屬性分析，仍可歸納出較能置身次貸風暴之外的基金類型。
在投資人避險兼顧獲利的基本要求當中，這些基金或許沒有辦法帶進太高的利潤空間，但起碼，有不小機會能夠避開市場下修的風險。
十八檔基金大約可分成四種類型：歐債、黃金、能源，以及歐洲貨幣基金。
其中，黃金與能源基金表現亮麗，自是拜原油價格及通膨率高漲之賜。而歐洲債券及貨幣基金，過去一年除了搭上歐元匯率走強的列車外，兩種基金本來就具有波動性較低的特質，具備景氣防禦能力，也是讓績效表現能夠相對突出的重要原因。
債券、貨幣基金防禦效果好
若進一步觀察十八檔基金最近三個月的績效，可以發現，黃金及能源基金幾乎全數皆為負報酬。換句話說，雖然能源及黃金基金過去一年的整體表現亮麗，但若從「避風港」的定位思考，兩種類型基金仍然具有相當程度的波動風險。相反的，債券及貨幣型基金，則無論是最近半年、最近三月的績效表現，都能維持正報酬。
由此觀察，經過一整年的風暴洗禮之後，債券及貨幣型基金已明確而實在地凸顯其防禦能力高人一等的特質。
根據富蘭克林投顧的意見，次貸風暴演變至今，景氣衰退的疑慮正逐漸凌駕於通膨風險；因此，對於保守型投資人來說，與景氣連動較低的防禦配置絕不可少。而債券及貨幣型基金，就是最有效的防禦配置。
賺錢的股票型基金不到三％
不過，對於積極型投資人來說，投資布局的心思，恐怕仍然留在股票市場，手邊資金也多半停留在股票型基金之中。
根據理柏資料，台灣投資人能夠買到的股票型基金共有八七○檔，其中成立滿一年者則有八四七檔。而在去年七月十八日至今年七月十八日的期間，能夠達到正數報酬的基金，僅有二十一檔；挑到賺錢基金的機率不到二．六％。
至於過去一年報酬率能夠達到一○％以上的股票型基金，只有五檔。其中，包括三檔黃金基金，兩檔能源基金。由此可知，通膨題材主導著過去一年的股票型基金績效表現。事實上，在二十一檔正報酬基金裡，黃金及能源、資源等具有通膨概念的基金，即占去半數以上席位。
不過，就像前面所說的，在景氣衰退疑慮逐漸凌駕於通膨風險的當下局勢之中，黃金、能源、資源基金能否持續為投資人帶來「長治久安」的穩定報酬？恐怕已得打上問號。
以最近三個月的績效觀察，除了瑞士銀行黃金股票基金以○．○七％的報酬率勉強維持獲利水準之外，其他的通膨概念基金均見負報酬...