2023/05/08 05:30

■林志邦

隨著疫情逐漸好轉，各國國門陸續打開，航班恢復正常，市場也期待中國的解封，能為全球經濟重新帶來動能。加上美國通膨問題在強力升息下逐漸好轉，Fed升息也將進入尾聲，全球主要股市從年初至今，大都呈現上漲格局，也是反映著未來經濟成長走向正軌；然而事實並非如此，4月份法說會結束後的結論是，由於終端需求疲弱，經濟復甦不如預期，就連原先看好解封後的中國市場，也未見明顯起色。

美銀行倒閉拖累 經濟成長可能趨緩
總體經濟方面，隨著能源價格趨緩，美國3月消費者物價指數（CPI）年增5%，相較過去，已看到明顯改善，惟核心CPI因物價與房價僵固性的關係，數據仍偏高，但也符合市場預期。雖然美國就業市場表現仍強勁，但也開始鬆動，一切都照著Fed的目標前進。然而，強力升息是一種雙面刃，通膨問題解決了，但也留下經濟衰退的後遺症。美國3月份地區銀行倒閉事件，主要就是在快速升息下，金融資產大幅縮水，投資人想要拿回變現，導致資金流動性不足而倒閉，所幸美國政府及時止血，沒有演變金融危機，但經此一事，未來在貸款方面勢必會大幅縮手，最終可能導致經濟成長動能趨緩。

通膨迫使家庭基本開銷大幅增加，這也讓家庭消費力道大打折扣，非必要性花費減少，越來越斤斤計較，導致企業獲利不如預期。加上，先前因疫情紅利大舉求才，現在因獲利衰退下，減少資本支出，開始裁員，無疑是雪上加霜，也導致為什麼目前終端需求疲弱的主要原因。

經濟成長預期下修 經濟狀況更趨嚴峻
國際貨幣基金（IMF）近期公布今年全球經濟成長從去年的3.4%，下滑至今年的2.8%，如果未來金融問題沒有處理好，不排除再度下修；台灣主計處也公布今年經濟成長預期，下修至1.67%，創下近期最低預估，也顯示目前經濟狀況的嚴峻。

台股受到國際股市激勵，今年以來加權指數雖漲幅接近10%，復甦力道仍不如預期下，4月開始震盪加劇，投資人信心出現動搖，加上5月報稅季，勢必影響動能的推升。另外，近期外資賣多買少下，皆會對台股評價出現修正，投資人需靜待利空因素化解。

第二季布局以傳產為主 可多留意航太、軍工等類股
第二季操作上建議中性，布局上以傳產為主，可多留意航太、能源與軍工等類股，長線趨勢佳，獲利相比過去皆有成長。電子股方面，因逢淡季，目前終端需求疲弱，產業仍以庫存調整為主，特別是手機與消費性電子等族群，訂單回流可能要遞延至二季底或者第三季，但長線佈局上仍可留意資料中心與汽車電子。

展望後市，庫存修正終將落幕，供需回歸正常水準，目前多數產業庫存修正已達2至3個季度，甚至部分產業修正近1年。因此下半年電子產業旺季仍可期待，投資人不必過於悲觀，觀察近期美國多家大型公司未來展望，多數呈現正向看法，投資人可靜等利空過後，擇機進場。（作者為聯邦投信研究員）