紐約金價在24日早盤衝破每英兩1900美元整數大關，距離2011年的歷史高點1921美元已經不遠。於此同時，MSCI全球股價指數也幾乎收復了新冠肺炎導致的所有跌幅，距離2月時的歷史高點不到5%。但觀察全球「精明資金（即熱錢）」的走向，卻顯示股市這波漲勢可能難以為繼，黃金卻仍後繼有力。


今年第1季時，全球各大主權財富基金將股票部位降低到2014年來最低水位，並表示基於景氣末升段的憂慮，因而降低股票的策略性配置。此一趨勢迄今並無減弱信號，未來一年約有三分之一的主權財富基金計劃降低股票部位，且有18%的基金有意將股票比重降低5個百分點以上，資金將轉向未上市股票及基礎建設。

彭博資訊資產管理專欄作家吉伯特（Mark Gilbert）指出，這些基金對股票缺乏信心，卻對黃金充滿熱情，也帶動金價走勢強勁。黃金迷們強調，各國央行強力放鬆貨幣政策，終將導致通膨升高，因此買黃金等於是買保單；但反對派則譏笑黃金只不過是一塊「寵物石頭」。

至於各國央行，近年來外匯存底中的黃金比重的確升高，而且買氣依然不墜。景順投信（Invesco）的調查指出，約有18%的央行計劃在未來一年內提高黃金部位，23%的主權財富基金經理人也表示有意加碼黃金。

但這些機構加碼黃金的動機及手法卻大異其趣。主權基金認為黃金是對通膨的避險工具，且與其他金融資產的關連性不大；操作手法則是利用ETF、黃金期貨及黃金交換等工具。各國央行則認為全球有14兆美元的債券都是負殖利率，因此寧願以黃金來代替美元債券，作法則是增加黃金現貨存量。

但無論抱持何種動機及如何操作，結果都是推升金價。花旗集團（Citigroup）便指出，金價再創歷史新高「只是時間早晚而已」。黃金迷的背後有主權基金及各國央行作靠山，自然奮勇向前；至於股市啦啦隊，可能需要從長計議了。