巴西無基之彈 別搶短
2016-03-18經濟日報 記者王奐敏／台北報導
張正鼎

瀚亞巴西基金經理人張正鼎指出，低迷已久的巴西股匯市近期展開一波「無基之彈」，並非來自於實質經濟數據支持，加上全球復甦腳步放緩，原物料、商品趨勢未明，建議投資人勿一味搶短追高或單筆重押。
儘管巴西今年挾著舉辦奧運的利多題材，但因為背負著經濟成長率下滑、主政者與企業貪腐的危機，國際三大信評機構也對巴西主權債信給予降評，諸多不利因素環繞，導致巴西股市已失落多年。
張正鼎表示，其實從2010年大陸經濟正式開始趨緩以來，巴西經濟同時受到衝擊，不但股市受到嚴重影響，連匯率也在Fed退出量化寬鬆後，逐步從1美元兌2.5元里爾最低來到1美元兌4.0元里爾，貶值幅度達六成。
過去五年，巴西資本市場可謂經歷「股匯雙殺」，在這期間內，巴西還發生執政的勞工黨陷入巴西國家石油公司（Petrobras）的貪腐醜聞當中，多位政治核心高層相繼遭逮捕。根據巴西國家統計局表示，2015年全年經濟成長率萎縮3.8%，是自1990年來經濟成長率下滑幅度最大，從產業衰退程度來看，也反映出全球商品價格重跌下，對巴西鐵礦石和其他原物料需求驟減。
不過，1月底以來情勢出現逆轉，巴西股匯市出現大幅度反彈，自今年低點37，497點反彈迄今已逾三成，巴西債券違約風險也隨之降低。可歸納兩點原因，第一是美元指數不再走強，原油價格也反彈站上每桶40美元，因此過去對原物料市場壓抑最大利空已經鈍化，對巴西股市帶來支撐。
第二，就是反映政治議題及市場對防腐預期，因內政風暴正在延燒，總統羅賽芙可能遭罷免，以及參議院黨鞭阿馬拉爾遭逮、前總統魯拉遭拘捕、偵訊等，資本市場出現「換人做做看」的期待，也讓被嚴重殺低的巴西市場出現報復性的「無基之彈」。
巴西短期上漲暴衝幅度驚人，但投資還是需要回歸基本面，尚未有好轉跡象，巴西央行當前的任務仍是遏制高達10%以上的通膨率，3月仍決議維持利率不變，是連續第五次讓基準的Selic利率維持在14.25%的九年高點。相較於全球市場，拉丁美洲是唯一正在升息的區域，在這情況下，巴西利率環境先天就對風險性資產不利。
全球經濟並沒有明顯好轉跡象，尤其新興市場之首的大陸經濟成長率增速也在放緩，對於全球原物料產業短期內無法產生利多刺激；最後，美國聯準會（Fed）雖然減緩升息步調，但並未打算要讓貨幣環境更寬鬆，可見外部大環境對巴西依舊不友善。
張正鼎指出，短線上巴西股市係因政治情勢而使股市大漲，但鑒於短線已迅速攻至5萬點，累積反彈幅度已不小，提醒投資人中性且理性看待，並且可留意外資近期對巴西股市的相關動態。只不過在總經數據改善之前，投資人仍需忍受政策陣痛期，及匯率波動所帶來的負面稀釋效果。
對於沒有巴西部位的投資人，建議勿見獵心喜搶短線，或透過單筆方式追高重押，宜待經濟基本面實質改善，再採定期定額分批或以區域分散方式介入；已持有部位者，可趁巴西股市迎接無基之彈時，適度分散並銜接至其他標的，降低持有部位。