先探／謝金河：全球股市跳彈簧床反彈力道待觀察(2009/01/11 09:34)
受全球性的金融風暴影響，已於申請破產保護的英國連鎖超市伍爾沃思，由於一直未找到新買家，不得不在6日關閉最後一家分店，約有27000名員工受到影響。(圖／合成自網路) 謝金河
全球股市在二○○九年元月出現了一段反彈行情，台股也趁機彈升到四八一七．四四，正當市場在期待五○○○點行情的時候，財政部公布台灣十二月的進出口統計，果然出現了一個比大家想像還差很多的成績單。
從單月情況來看，財政部公布進出口數字，單月的出口與進口值都創下二○○三年以來最低紀錄，這是一個不尋常的衰退，關鍵原因在哪裡？
中國市場發生大變化
應該是中國市場發生了大變化，中國的出口一直都是成長狀態，即使到二○○八年十月，中國出口仍有一九．二％的成長，但是進入十一月中國出口首次出現二．二％的負成長，中國乍見出口負成長，台灣卻成了首當其衝的受害者，可見，台灣對中國出口的急遽墜落才是基本面惡化的最關鍵因素。
台灣以出口導向為主，當出口接單急遽滑落，一定是上市上櫃公司營收急遽衰退，營收急遽收縮，怪不得五十年從不見虧損的台塑集團，也難抵這次不景氣襲擊。
進入○九年，從進出口接單的急遽衰退，已確立了一個前提，那就是基本面是乏善可陳的，不過○九年有一個好處，是○八年全球股市跌幅已經夠深。因此，彭博資訊就指出，到○八年底，全球共有二二六七檔個股股價嚴重超跌，出現現金遠高於市值的現象，也就是說，股價跌到比現金與約當現金還低的水準。
全球股市跌深後大反彈
全球股市都出現超跌走勢，於是進入○九年，各國股市，紛紛展開較大的反彈，最標準的是美國股市以季線為標準，越過季線又拉回季線附近，歐洲股市則是突破季線往半年線挑戰的典範，其中德國股市越過季線漲到五一一一，頗有向半年線五四五六挑戰的意圖。金磚四國股市以俄羅斯最弱，迄今連季線都還沒有觸及，最強勢的則是巴西股市從二九四三五漲到四二三六三，距半年線四四三六三並不遠，而印度股市因為SATYAM舞弊事件，又重挫回到向季線以下。
大多數弱勢的市場都觸及到了季線，這是股市反彈的「最基本消費」，未來觀察台股的走勢可以美股與中國股市為依歸，如果美國股市能夠守穩季線，進而挑戰半年線，那麼台股跟進的機率會大增，另一個是觀察中國股市反彈的強度，這次深滬股市最早展開反彈，但是十二月上旬就見頂，這一個月來，中國政府卯足全力發布利多，除了四兆人民幣擴大內需方案之外，又多次降息，但是中國股市卻欲振乏力，這其中，A股進入○九面臨的「大小非」解禁，加上A股超級大股東禁售期已過，都將使中國股市籠罩在沈重壓力中。
中國銀行成外國銀行提款機
金融海嘯後，歐美超級大銀行都遭到重傷害，如今手上正好擁有可變現的中國資產，這下子中資銀行股成了外國銀行提款機，賣壓將源源不絕，例如，中國銀行除了瑞士銀行賣壓外，最近李嘉誠也出手出脫中國銀行股票，最大賣壓則是蘇格蘭皇家銀行手上還有二○九．四三億股，蘇格蘭銀行經營告急之後，這二○九億股成了套現的救命符，而新加坡淡馬錫也是中國銀行與建設銀行大股東，美國銀行握有建設銀行一九一億股，高盛有工商銀一六四億股，匯豐則是九一．一五億股的交通銀行大股東，這些大銀行在金融海嘯之後都面臨經營挑戰，未來賣股求現很可能接二連三，加上招商銀行有「小非」解禁，這一連串賣壓很可能使得中國股市一蹶不振。
熱錢猛炒香港國企股
這其中，香港的水泥、鋼鐵股都是全球股市反彈的急先鋒代表作，海螺水泥在香港從一三．五港元大漲到四四港元，漲幅達二二五％。
二是鋼鐵股，一方面是美、韓等國際鋼鐵股大漲，拉大了全球鋼鐵股比價空間，香港的鞍鋼約二．八五漲到一○．五六港元，漲了二．七倍，江西銅業、馬鞍山、重慶鋼鐵漲幅都很驚人，最近太原不鏽鋼終於啟動，也拉動台灣蟄伏了一年多的不鏽鋼股行情。
三是災難股的持續反彈，金融股災中的花旗、福特回檔。這給了紓困股很大的想像空間，這些看似風中殘燭的股票，反彈起來也很銳利，不過這與基本面無關，都是標準的反彈。
反彈行情仍看美股表現
二○○九年即陷入困境的面板股大舉反彈，都是標準跌深反彈的顯例。從這個現象可以看出，全球經濟仍然陰霾籠罩，不過○八年股價跌深，○九年開年有了反彈機會，不過這個反彈龍頭仍得看美股，如果美股反彈力道夠強，全球股市反彈格局會加大，而中國股市則是強弱重要指標，這其中跌深股都會有反彈機會。
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