高收債優勢多 伺機布局
2016-07-12經濟日報 張晟豪
英國脫歐引發全球央行進一步擴大寬鬆的可能性，促使國際熱錢大量湧向收益型商品，帶動高收益債券價格走高。法人指出，從目前的價值面、供需面與違約風險評估，高收益債券兼具三好優勢，現在布局為時未晚。
英國脫歐打亂了美國升息的步伐，甚至可能轉向降息，同時，日本、歐洲等主要國家央行不排除擴大寬鬆規模解危，加重負利率的情勢，導致資金大舉流向債券市場。其中，高收益債資金流入規模創近16周以來新高，並且以美高收流入金額最大。
第一金全球高收益債券基金經理人劉蓓珊表示，高收益債券報酬中，有九成來自票面利息收入的貢獻，因此在低利率的環境下格外具有吸引力。除此之外，從價值面、供需面與違約風險等面向評估，目前高收益債券兼具三大優勢。
劉蓓珊指出，從過去15年的年化報酬率與標準差來看，高收益債券的波動度低於股市，約落在10%左右，而年化報酬率卻有6至8%，優於歐美等成熟國家股市。從風險報酬比的角度來看，價值不斐。
其次，高收益債券發行企業今、明兩年無急迫償債壓力。根據美銀美林證券指出，由2017至2018年的到債量僅占11%，到期償還需求下滑。
同時新發行市場溫和增長，並且由併購等高風險活動轉向為再融資用途，債市品質未見惡化。
據JP Morgan統計，截至7日為止，高收益債券的違約率為3.56%，集中在能源和原物料。由於違約率的計算是採取移動平均值的概念，因此隨著國際油價回穩，發債企業營運改善，未來違約率可望明顯滑落，帶動利差收窄，挹注資本利得表現。