本帖最後由 達邊 於 09-06-25 13:30 編輯
第二季轉虧為盈，第三季獲利大幅好轉
結論與建議：
投顧預估09年PCB產業銷售值衰退6.5%，對於銅箔基板的需求也將同步下滑，但是台燿成功開發新產品，並積極與客戶簽訂供貨長約，第二季可望轉虧為盈、第三季將大幅好轉。投顧預估09年每股盈餘0.54元，和08年相近。目前股價相當於預估09年底的0.4倍股價淨值比，處於歷年的偏低位置，目標價為中性的0.6倍股價淨值比或11元，潛在43%上漲空間。
內容：
(1) 第二季擺脫高價庫存的衝擊，單季營運轉虧為盈：08年下半年銅價由每噸8,000美元重挫到3,000美元，台燿09年第一季營運受到產能利用率大幅下滑和庫存跌價損失的衝擊，單季虧損0.17元。由於PCB客戶產能利用率仍在相對低檔，對於銅箔基板需求有限，台燿目前銅箔基板廠的產能利用率約50%，但是隨著高價庫存降低，預估合併毛利率由第一季9.6%回昇到第二季14.6%，單季轉虧為盈，每股盈餘0.04元。
(2)積極爭取客戶長單和擺脫侵權官司，第三季營運可望大幅好轉：投顧近期全面性拜訪PCB業者，認為五六月份訂單降低的業者，七月份訂單己經持平或稍有回溫，而載板、面板相關、高階手機軟硬板、NB用HDI板等產品，近期銷售可望持平到小幅成長。投顧預期台燿第三季營收則是大幅成長38%，包括: 1)、台燿積極爭取長期合約，由台燿給予較優惠的銷售條件、而PCB業者保證下單量，2)、與美商Isola之間的侵權官司，已在第一季和解，化解客戶疑慮，3)、第三季為傳統旺季，雖然09年旺季效應有限，但仍會呈現季節性好轉。4)、五月份推出高毛利的環保材料，預定第三季底能有貢獻。投顧預估第三季因產能利用率進一步好轉，毛利率回昇3%至17.9%，單季0.45元。
(3)中山廠預定10年完工，為後續成長動能：中山廠將在10年第一季完工量產，初步規劃銅箔基板月產能250千片，相當於增加25%產能，最大月營收貢獻可達2億元，銷售範圍以華南地區為主，初期客戶皆是現在的銷售對象，因而認証期可望縮短。投顧預估09年合併營業收入56.2億，下滑27%、營業利益1.9億，成長124%、稅後盈餘1.2億，下滑2%、每股稅後盈餘0.54元