高品質選股法 拉高勝率
2016-08-19經濟日報 記者張瀞文／台北報導
全球經濟成長速度慢，且面臨許多政經不確定因素，但全球股市卻持續上漲。基金業者認為，只有布局現金流強勁的高品質個股，才是因應市場動盪的最佳方式。
天達資產管理股票投資品質團隊研究主管霍思博（Rob Forsyth）昨（18）日來台指出，全球經濟成長步調疲弱，全球企業獲利趨勢也向下，不論是摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數或MSCI新興市場指數，五年來企業盈餘幾乎沒有成長。
不過，仍有部分產業有較強的抵抗力。霍思博說，十年來，資訊科技、非核心消費與醫療保健等產業的營收成長60%到75%，而且波動較低。
霍思博強調，最好的成長股是具有高度進入障礙的公司。尤其是許多全球領導品牌，平均歷史超過100年，經歷過兩次世界大戰、1930年代的大蕭條、1970年代的石油危機、2008年的金融海嘯等考驗，具有難以複製的競爭優勢，更能抵禦不確定環境。
霍思博說，這些高品質企業具有強勢品牌、專利或商標，處於市場主導地位，創造高度進入障礙。例如，雀巢每年的行銷費用達90億美元，微軟每年投入100億美元進行研發，平均每種新藥的研發成本達30億美元。
霍思博認為，許多投資人注重的是本益比，但其實本益比變動快，不能反映一家公司的真正價值。自由現金流量才是衡量優質企業的關鍵，統計顯示，2000年以來，總報酬與自由現金流量呈正相關，與本益比卻沒有明顯關聯。
有些投資人會擔心，優質企業的股價偏貴。但霍思博舉例說，雀巢在1990年時的本益比是25倍，現在也是25倍，但從1990年到去年底的股價漲幅高達2，365%，遠高於同期間MSCI世界指數的477%。
以天達環球特許品牌基金來說，就不會布局衍生性金融商品，而是聚焦這些現金流量高的優質龍頭企業，基金自2009年成立以來，年年都是正報酬，今年以來已上漲6.8%。
天達環球股票入息基金採取同樣的高品質選股法，只是更注重企業的現金股利。