股債混搭 採槓鈴式操作
2016-09-29經濟日報 記者王奐敏／台北報導
經濟日報提供
對於大部分投資人來說，今年前三季投資成果可能都是獲利豐收，在好壞參半的市場氣氛中，風險性資產不斷驚驚漲，對於升息或市場黑天鵝的恐懼卻是不減反增，正如全球知名億萬富豪費雪（Ken Fisher）就形容「這是史上最不快樂的多頭市場」。
9月美國聯準會（Fed）未宣布升息，日本央行（BOJ）也以其他方式維持量化寬鬆計畫，受到資金行情帶動下，除美股頻創新高，巴西、亞洲等新興市場也展開猛烈反彈，投資人究竟該如何持盈保泰。
正因前三季股、債市均已累積不小的收益回報，瀚亞投資提醒，投資人應該儲備好收益，無論股票或債券資產，建議均朝高品質、高股息及高收益等「三高」條件來配置，以因應接下來可能出現的市場變數與長期低利挑戰。
瀚亞投資行銷長林長忠表示，面對第4季金融市場諸多變數，投資人不妨採取「槓鈴式操作」策略來配置投資組合，也就是說股票、債券同步配置，但特別偏重於高品質及收益的股票及債券，例如美國投資等級債、高收益債券及全球高股息股票，可個別配置約兩成比重。
首先就股票部位來看，當前股票投資有逐漸朝向「債券化」的趨勢，意即在低利率、低收益的環境下，股票篩選將以穩定股息收益為優先，高股利股即為首選，為對抗黑天鵝事件可能帶來的市場震盪，建議再納入「低波動」條件。
林長忠建議，可以將漲多的股票部位先行落袋為安，或將風險屬性較高的基金部位調整至RR3等較中性的基金，例如瀚亞全球策略收益股票基金，就是涵蓋全球高股息股票及低波動等條件選股，為投資人兼顧收益與波動。
至於今年以來表現極佳的美股、新興市場股票，前三季受到資金行情挹注所帶動，展望中長線投資機會，前者有美國經濟復甦撐腰，後者則有景氣與企業獲利反轉做為支撐，若短線因美國升息疑慮而出現合理回檔，反而可持續持有或分批進場布局，同樣建議投資人可以分別配置20%的比重。
其中，新興股市今年表現不容小覷，建議可選擇中長期績效良好的新興市場股票基金，以瑞萬通博-新興股票基金為例，就是挑選高品質成長股，由下而上挑選具備盈餘持續成長、低負債比、高股東權益報酬率（ROE）／資產報酬率（ROA）及估值合理或被低估的股票，近一、三、五年績效均優於同業平均。
至於債券部位，則是建議同步持有投資等級債券及高收益債券基金。瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，儘管美國可能在年底進入升息循環，但全球仍普遍維持低利率環境，研判資金仍有收益需求，高收益債券仍是資產配置中不可忽略的部位，可鎖定全球或美國高收益債券基金來布局，殖利率收益超過6%。
至於投資等級債券則是資產防禦的重要工具。美國投資等級債論流動性、收益率或利差收斂空間，過去15年債券報酬都有規律的債息收益支撐，是相當受青睞的避險目標，投資人別忘了透過投資級債券基金提高防禦。