操盤心法－OPEC意外達成減產共識 電動車供應鏈吸睛
2016年09月30日 工商時報康和證券投資長陳志豪
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加權指數日線圖
國際金融情勢：受ECB未延長購債，全球股市走勢分歧；以美元弱勢，資金持續偏好新興市場，MSCI新興市場指數近月上漲2.3％，表現優於已開發市場，其中除俄羅斯等原油出口國表現明顯強勢外，就以受惠iPhone7的相關供應鏈表現相對突出。
展望後市，Fed升息節奏及美國總統大選為資金行情延續性的主要關鍵。Fed在9月FOMC聲明中，特別強化12月將升息一碼的態度，不過以其利率點陣圖，今明兩年的升息次數分別從2和3次降至1和2次，亦明確顯示未來的升息步調將較FED原先預期緩慢，化解短期Fed決策對金融市場的壓力。面對11月8日美國總統大選，華爾街擔憂共和黨執政將實行保護主義，不利貿易，甚至可能改變低利率環境；以英脫歐公投意外結果的前車之鑑，經過日前首場辯論會後極度分歧的民調，美國總統大選將為投資市場目前最關鍵的不確定性因素。

OPEC在阿爾及利亞的非正式會議，意外達成將產出目標設定在每日3，250~3，300萬桶區間的共識；以EIA今年上半年OPEC日產量為每日3，443萬桶數據，等於達成減產143萬桶共識，此將使原油產量回歸到2014年中的水平。雖然細節最後仍需待11月例行會議確定，但以沙烏地阿拉伯明確讓步，伊朗、利比亞、尼日利亞獲得特別待遇，顯示OPEC成員國對於油價凍產急迫性及團結性；方向既然定調，後續油價將易漲難跌，除有利整體原物料價格走強，並支持國際資金持續流入新興市場原物料出口國。
明星產業剖析：
電動車近幾年的成果，促使燃油引擎汽車加速電子化與往高效能發展，其中以自排變速箱2013年市佔超越手排後，滲透速度與市場變化越來越快；根據Bloomberg預估資料，2020年中國市場的自排變速箱市佔率將由目前的38％提升至47％，產業機會將聚焦在中國大陸的滲透率提升。
自排變速箱有AT、CVT與DCT三種，雖然以AT發展最早，全球市佔超過六成，但以技術與專利掌握在日本Aisin與德國ZF等少數廠商手中，寡佔與價格因素不利AT型式的自排變速箱在中國發展；反觀DCT龍頭福斯集團，掌握中國大陸的南北大眾兩大車廠，加上DCT關鍵離合器國際大廠BorgWarner早先即與中國主要自主品牌車廠合資共同研發相關技術，近年中國自主品牌積極發展已初見成效，其中以比亞迪在去年DCT佔比已達38％為指標；綜合而言，DCT將是中國未來五年成長最快的自動變速箱類型。
就台灣相關供應鏈來看，智伸科預計從2017年下半年開始供應BorgWarner DCT零件，單台產值更大於2016年以來使其業績大幅成長的缸內直噴高壓泵浦，預計2017年底供應BorgWarner的DCT單月營收貢獻比重有機會超過一成以上；此外，倉佑供應給BorgWarner目前亦是用在DCT的穀件，未來有機會進一步爭取到組件訂單，單台產值將大幅提升，後勢發展值得關注。
(工商時報)