TRF慘賠歹戲 香港早上演過
2016-10-12 12:15:50 經濟日報 記者韓化宇
台灣有「目標可贖回遠期契約」（TRF）重創中小企業的風波，其實在金融市場遠比台灣成熟的香港，早在2008年金融海嘯時，TRF改良前的「前身」--累計期權（Accumulator）就曾引發香港企業投資失當而慘賠的案例，當時港媒還報導，虧損金額累計高達港幣6，000億元。
經過幾年的「休養生息」，近年Accumulator再度活躍，而且跟台灣TRF一樣，皆為追蹤人民幣匯率，但下場雷同，都發生企業投資慘賠、投資人再向主管機關申訴。這些案例，在在令社會反思，衍生性金融商品究竟是避險工具，還是一場與銀行「拚輸贏」的賭博遊戲？
TRF可說是Accumulator的改良版，本質上皆為一系列選擇權（option）組合而成的複雜衍生性金融商品。
兩者玩法類似，並有一個共通特性：投資人賺太多，銀行可終止契約離場，也就是銀行有權說「不玩了」；但投資人賠太多，不但不能離場，還必須玩到最後一刻，虧損的金額更是以倍數計算。
Accumulator在金融海嘯前相當紅火，追蹤標的有股票、也有匯率。但2008年金融海嘯重創世界各國股匯市，投資人承受極大損失，當時喧騰一時的案例，包括一名只有小學教育程度、卻擁有萬貫家財的近80歲富婆，向瑞銀購買多份高風險的Accumulator，結果慘賠港幣2億元，她一狀告上法院，要瑞銀賠償。
不只富豪們慘遭滑鐵盧，身經百戰的券商也難逃厄運，中信富泰因炒輸澳幣的Accumulator，虧損超過港幣150億元，當時引來香港證監會及警方介入調查。
在市場風平浪靜時，投資Accumulator可嘗到不少甜頭，但市況一旦逆轉，投資人就會損失慘重，香港輿論便取「Accumulator」諧音，戲稱為「I kill you later」（我早晚殺死你）。
近年在人民幣升值的大趨勢下，Accumulator又以掛勾人民幣匯率的形式重出江湖，但隨人民幣重貶，不少香港投資人跟台灣TRF投資人一樣，遭受龐大損失，也出現不少投訴個案。
但差別是，香港不像台灣，有「選票壓力」的立委來不斷施壓主管機關，且香港銀行業在銷售商品時，確實比台灣有紀律。一名台灣銀行業高層說，曾有一名客戶同時向19家銀行購買TRF，銀行不是不查，就是睜著眼閉隻眼，讓這名客戶承受極大風險，這在香港是看不到的。