投資債市 三策略因應
2016-11-02 00:42:53 經濟日報 記者趙于萱／台北報導
美國聯準會12月升息漸成市場共識，加上歐、美、中三大經濟體景氣指標翻揚，國際油價走高帶動通膨預期，德國10年期公債殖利率由負轉正，美國10年期公債殖利率一度攀至1.85%，雙雙創六個月以來波段高點。
因應未來利率上揚環境，資產管理業者建議，債市投資採取三大策略：一是縮短債券存續期間；二是靠攏高息優勢的新興債及高收債，降低公債殖利率上揚衝擊；三是透過匯率操作爭取獲利，預期美元將比歐元或日圓強勢，並可在評價仍低的新興市場貨幣尋找機會。
富蘭克林坦伯頓新興固定收益基金經理人麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab）指出，美國經濟接近充分就業，由於長天期債券反映財政刺激政策及油價反彈激起的通膨預期，短天期債券殖利率則反映聯準會緩升息態度，隨著殖利率曲線轉為陡峭，將引發更多資金賣長債、買短債；新興市場貨幣通常與美國殖利率曲線的陡度呈正相關，因此只要聯準會維持緩升息，新興國家貨幣可望回歸基本面，存在續揚機會。
就歷史經驗看，富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍弗曼（Betsy Hofman）表示，美10年期公債殖利率上揚期間，通常反映美經濟在復甦階段，有利企業獲利。統計2002年以來在美國10年期公債殖利率上揚的季度，美高收表現確實優於各天期公債，且在公債殖利率上揚超過50個基點的季度，美高收平均漲幅是5.2%，反觀公債逆勢下跌。
第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩也表示，目前債券殖利率反彈主要在公債，現階段收益率仍有5%-6%的高收債因低利環境沒有太大轉變，且高息優勢持續吸引尋求收益與趨避利率風險的資金，加上油價走揚，降低高收債違約率，可考慮以高收債為避風港。