做空美國公債 績效加分
2016-11-30 經濟日報 徐念慈
美國總統大選後，全球債市大變天，種種跡象都顯示通膨上升趨勢已定，一旦如此，是否將衝擊固定收益市場表現？投資專家指出，其實這波債市殖利率彈升期間，如果基金經理人有未雨綢繆的防範措施，績效上即可有顯著的領先表現。
川磊當選後，投資人擔心明年新政府上台後若依照政見推出減稅、擴大基礎建設支出、對進口產品課徵關稅等政策，將得美國公債殖利率快速彈升，波及主要債市表現。華爾街日報11月17日報導，基金經理公司如富蘭克林坦伯頓、高盛集團等經理人已領先採取防禦利率上揚的配置。因此在川普當選推升美債殖利率激升時，做空美國公債的債券基金成為大贏家。
富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人哈森泰博受訪時表示，10月是個重要分水嶺，藉由美國核心通膨及工資上漲數據，市場逐漸認清經濟狀況沒有如預期的糟，而且通膨已逐漸增溫。川普勝選後，只是將更加推動美國公債殖利率往上彈升，策略上就應該要放空美國公債來因應。
根據理柏資訊，統計美國10年期公債殖利率自今年7月8日低點以來，剛好已接近100基本點的彈升期間，以新興市場當地貨幣債券型基金為例，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金即上漲1.04%領先，而且也為同類型唯一正報酬的基金。
美公債殖利率上揚的趨勢抵定下，摩根大通證券看好2017年新興國家當地債表現將優於強勢貨幣債，新興美元債指數的預估報酬率可能只有0.6%，當地貨幣債受惠於高利差的吸引力，以及部分國家還有降息空間的資本利得，儘管把匯兌因素加計進來的預估指數年報酬率也有6%水準。
資產管理業者表示，川普如能帶領美國經濟更往上揚，新興國家資產也可同步受惠，跌深的貨幣反彈行情可期，加上新興國家當地公債匯集相當多的高債息機會，若再能有搭配放空美國公債的防禦操作，可望為投資組合績效帶來加分效果。