基金特蒐／投資巴西股 居高思危
2016-12-16 經濟日報 記者朱美宙／台北報導
謝天翎
在原物料及油價雙雙反彈帶動下，基期極低的巴西股市和相關基金2016年走出報復反彈行情。儘管近期回檔幅度快且猛，但巴西聖保羅指數今年以來漲幅近四成，除仰賴上半年反映前總統羅賽芙彈劾行情，下半年則是仰賴原物料價格的反彈。統計近一年跨國股票型基金以瀚亞巴西基金表現居冠，今年累積報酬逾四成。
從近期原物料及能源價格反彈來看，原物料苦盡甘來，今年直接連動巴西或拉丁美洲股市。瀚亞投資表示，巴西股市今年表現並非反映基本面改善，累積相當漲幅後，投資人反要居高思危，維持基本配置部位即可。
依經濟合作暨發展組織（OECD）預測，巴西今、明年經濟成長率分別為-4.3%及-1.7%。瀚亞巴西基金經理人謝天翎表示，從投資機構角度來看，巴西經濟基本面是最大疑慮點，由於失業率走升、偏低的工資及較高的貸款利率，可能讓短期零售銷售難有改善，巴西零售銷售數據衰退，更拖累經濟成長率失速。
但短線較正面訊息是，巴西嚴峻的通膨已稍稍緩解，過去12個月累積CPI數值已出現近20個月首度低於8%，CPI回落，將為巴西央行帶來降息空間。
因此，巴西央行分別在今年10、11月底降息1碼，連續兩個月降息，希望能穩定經濟衰退的頹勢。
謝天翎指出，短期雖然看到巴西景氣落底訊號，但經濟能否長期維繫上行動力，仍待進一步觀察。考量巴西經濟成長前景，加上巴西企業獲利狀況欠佳，聖保羅證交所指數第2季盈餘年增率為-26.06%。
巴西經濟何時才能復甦？謝天翎說，首要觀察通貨膨脹率是否降溫、政府財政餘額何時由虧轉盈等二要素；但這兩者的改善，在現階段全球景氣不確定因素升高之際，恐須花費稍長時間等待。
另外，OECD認為，解決巴西的經濟發展瓶頸，首先須強力改革國內政經面。政府必須透過改革向社會大眾傳遞明確訊息，證明政府努力整頓公共帳目，才能恢復市場信心。
巴西挺過政治風暴後，新任總統特梅爾能否扭轉困境、未來經濟數據能否改善，才有助巴西股市續強。此外，未來包括美國新任總統川普政策等，都可能改變巴西經濟局面，特別是對能源股可望有正面帶動。
也因此，巴西股市仍應居高思危。正如瀚亞巴西基金仍以金融股為主，減碼與中國經濟連動性較高的原物料類股，但加碼公用事業等防禦性較高資產。
對於沒有巴西部位的投資人，勿搶短線或透過單筆追高重押；至於已持有部位者，可趁巴西股市維持無基之彈之際，適度分散並銜接至其他標的，降低持有部位，以發揮投資綜效。
操作心法
短線累積漲幅不小，但近期已有明顯回檔表現，選股轉向防禦性，投資應著重中長線機會及企業本身獲利能力，基金持股主要聚焦金融類股，其次為民生必需品消費，能源類股比重逐漸提升至一成以上。
投資小叮嚀
待基本面好轉巴西經濟數據未明顯改善，投資人仍需忍受政策陣痛期，以及匯率波動帶來的負面稀釋效果。
勿搶短追高現在沒有巴西或拉丁美洲部位者，宜待經濟基本面出現實質改善，再採取定期定額分批或以區域分散方式介入，唯比重應控制在新興市場部位的5%~10%以內，以時間換取空間；至於有部位者，則可逢高分散資產配置，布局其他具獲利機會的市場。