中資美元高收債 抗波動
2017-02-07經濟日報 記者趙于萱／台北報導
中國人行春節前後接連上調資金利率，拖累10年期國債價走勢。市場專家解讀，境內高評級與存續期較長的利率債，受國債殖利率波動的影響較深；不過，境外中資美元高收益債對利率敏感度低，且存續期短，高息優勢仍受青睞，布局相關基金也無須過度恐慌。
第一金人民幣高收益債券基金經理人陳以姍分析，去年下半年起，中國貨幣市場的中樞利率就緩步上行，同時，國際市場利率也跟隨美國升息逐步走揚，人行為避免金融機構藉機套利，進行多次貨幣市場操作。換句話說，人行收緊資金的目的在於防範資產泡沫及金融風險，而非升息前奏。
陳以姍指出，雖然人行接連調升逆回購（附賣回）與常備借貸便利（SLF）利率，引發10年期國債市場震盪；在短期資金成本及國債殖利率齊揚下，境內債價格也受到壓抑，但考量貨幣政策保持穩健中性，還沒有大幅轉向的基礎，殖利率短線急揚，後續回落機率也大。
境外債中，點心債受流動性干擾，出現橫盤整理；中資美元高收益債則因利率敏感度低、存續存期短，較不受人行措施影響，其高息優勢也持續吸引國際買盤。以美銀美林中國高收益債指數為例，近期走勢還是續創新高，建議投資人布局也以穩定孳息為考量。
日盛中國高收益債券基金經理人曾咨瑋表示，人行這次上調逆回購與SLF利率，與中央經濟工作會議政策，從穩增長轉向防風險與促改革相符，但對境外高收益債而言，價格表現主要受國際利率環境與企業本身營運影響，和境內利率政策無直接關聯。
著眼今年全球經濟回溫，中國製造業動能轉強，曾咨瑋認為，中國第1季的經濟表現有望延續良好態勢，也給予債券市場有力的支撐點，將支撐中國境外高收益表現。