日股基金 長線有糖吃
2017-02-24 經濟日報 記者徐念慈／台北報導
水澤祥一(摩根日本（日圓）基金經理人)
近期日圓的強勢使得日股高檔震盪，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一（Schoichi Mizusawa）表示，強勢美元與日本央行（BOJ）欲持續刺激國內經濟的角度來看，日圓長線仍是看貶，估日股看漲。摩根日本（日圓）基金歷史悠久，從1969年成立自今，為同業中最悠久的日本股票型基金，也曾獲得多次日本股票基金獎殊榮，去年更同時獲得理柏台灣基金獎與Smart智富台灣基金獎。晨星星等評級為四星，象徵表現優於同類型基金。
在匯率方面的觀察，水澤祥一指出，隨著日圓較為波動走勢下，資金對於日股產業偏好度出現明顯輪動，去年下半年大漲的礦業、運輸設備等類股，進入今年之後表現相對較弱，反觀小型股大受資金青睞，代表小型股的東證二部今年以來大漲約7%，代表大型股的東證一部年迄今僅小漲約1.7%。
水澤祥一認為，在日圓看貶的趨勢下，全球經理人對於日股好感度也跟著提升，加碼日股意願走高。根據美林經理人全球經理人調查，在看好今年日本企業可望受到日圓走貶帶動，企業獲利將進一步提升，有逾兩成經理人於投資組合中加碼日股，反應出市場對於日股今年展望仍相對樂觀。
在看好的投資類股上，水澤祥一分析，未來可注意銀行股與自動化相關企業投資機會，由於市場預期日本央行不會再擴大寬鬆幅度，讓市場資金開始留意銀行股的投資機會，基金也調升投資於銀行股的比重；至於自動化相關一直是日本企業的強項，像是工廠自動化、機器人自動化等，都是值得留意的標的。
此外，具有產業利基之日本企業，或是市占率前景看好的大型日本品牌，如嬰兒用品龍頭大廠等，也是這波吸引資金的主要標的。至去年12月底，該基金持股產業主要分布於電器產品16.5%、銀行13.8%、化學11.7%、運輸設備10.3%。
另外，隨著市場愈來愈重視企業管理改善之日本企業，水澤祥一指出，包括注重股東權益報酬率、提升庫藏股、公司治理改善之日股企業，近期明顯見到資金進駐卡位，原因是受惠於市場樂觀預期美國經濟能受惠川普政策提振而加速成長，日股在去年川普當選後一路走高，大漲逾12%之多，再配合日圓貶值環境，對於日本企業獲利成長不啻為一大挹注。
水澤祥一還分析，在日圓展望看貶之下，投資人可特別留意日本企業對經濟展望的態度。根據去年第4季日本央行公布的短觀報告，日本企業的景氣信心已有回暖，但因為日本大型製造業對於去10月到今年3月日圓均價預估為103.36，與目前113元左右匯價有一段差距，讓企業對未來仍謹慎以對，資本支出計畫普遍偏向保守，這樣的態度也讓日本企業對於營收、獲利、資本支出等預估也較為保守，若後市日圓持續貶值，有望再提升日本企業信心。

操作心法
大小亞股投資兼顧
水澤祥一透過深入了解日本各大產業與公司營運，亦擅長發掘中小型股與個股獲利潛力，因此基金在產業布局上，能因應市場做動態調整，且大中小型股皆布局，同時靈活運用融資操作；特別是日本企業的強項「自動化」，如工廠自動化、機器人自動化等，也是重點留意標的。
投資小叮嚀
緊盯日本央行利率政策
日本央行維持政策利率及購債規模不變，並維持10年期國債收益率目標在0%附近；同時，也上調未來經濟成長率預估值，將潛在經濟成長率上調至0.5%左右，但未改變通膨預估值，預期日本於2018才會達2%通膨目標。
看好銀行業表現攀升
由日本各項經濟數據明顯改善來評斷，日本央行至少在未來半年都將維持利率政策，對於銀行業獲利有提升空間，且隨今年全球景氣成長可望較去年加速，有利銀行股、企業治理改善之企業股價表現。