歐洲高收債 長抱優選
2017-04-07 01:15 經濟日報 記者張瀞文／台北報導
安本歐元高收益債券團隊資深投資組合經理白肯翰（Ben Pakenham）昨（6）日表示，歐洲高收益債的存續期間短，受到升息的影響低於美國高收益債，且預估違約率較低，信用品質也較好。
歐洲高收益債市場愈來愈成熟。白肯翰指出，歐洲高收益債十年來的規模增加約十倍，而且與美國高收益債的連動性也變低。
歐洲高收益債市中參與發債的產業多元，因此具備多元分散的效果，適合納入長期投資組合。
白肯翰表示，在歐洲高收益債市中，十年前汽車產業就占了近四分之一，但今日汽車債的比重已降到不到一成，且單一產業債的比重很少超過15%，能源債更只有約5%，受到油價的衝擊較少。產業分散，也更能降低風險。
白肯翰說，目前歐洲高收益債的BB等級債約占73%，遠高於美國高收益債的48%。
歐洲高收益債的CCC等級債約占4%，遠低於美國高收益債的14%。
白肯翰表示，整體來說，歐洲高收益債的平均信評為BB-等級債，優於美國高收益債的B+。
此外，預估未來一年歐洲高收益債的違約率只有1.3%，只有美國高收益債的一半。
歐洲高收益債的殖利率低於美國高收益債，但存續期間只有3.3年，低於美國高收債的4.1年，因此對於利率的敏感度更低。
白肯翰說，此外，歐洲中央銀行（ECB）短期升息的機率低，歐洲高收益債所承受的利率風險更低。
安本歐元高收益債券基金更進一步因應利率上揚風險，也就是將基金整體存續期間降低到2.5年，投資浮動利率票券，並增加短天期債券，基金有約四分之一的債會在一年內到期。
另外，基金在產業配置上也力求降低波動。白肯翰指出，基金減碼銀行、汽車、能源、工業等景氣循環產業，加碼健康護理、媒體等防禦性產業，同時也提高現金比重。
關於歐洲的政治風險，白肯翰認為，市場過度擔憂，但基金的英國高收益債都已進行匯率避險，來降低英國啟動脫歐帶來的動盪。
基金還降低法國及義大利的比重，最主要是因為這兩個市場是ECB推動量化寬鬆（QE）的最大受惠者，一旦QE逐漸退場，將不利這兩個市場。