百達經理人教戰／4P防禦型股票 抗震


2017-04-25 00:01經濟日報 記者張瀞文／台北報導

百達全球優質股票基金經理人恩古延（Laurent Nguyen） 百達投顧／提供
百達全球優質股票基金經理人恩古延（Laurent Nguyen）昨（24）日指出，美國利率逐漸正常化，投資人宜提高股票比重。但金融市場變數多，可以先前進防禦性質較高的優質股票，以降低波動。一般提到防禦型股票時，多半是指公用事業、醫療保健等類股。恩古延接受本報專訪時指出，必須通過四個P的考驗，才能算是優質的防禦型股票。這四個P是指高獲利能力（profitability）、高審慎度（prudence）、高保護能力（protection）及低價（price）。
以這些標準來評估，在百達全球優質股票基金中，公用事業及能源股都是減碼，但核心消費及非核心消費股都是加碼。恩古延說，許多公用事業公司負債高，獲利能力低，能源公司也是。但許多消費股獲利強，競爭優勢高。
以孩之寶（Hasbro）來說，五年來的營業利潤率持續上揚，負債極低，持續產生強勁的現金流，以市場現有的資料來看，公司的違約機率是零。公司具品牌優勢，又不斷創新，不論外在環境如何變化，市占率都可望增加。
相反的，像是特斯拉這樣的公司雖然營收大幅成長，但資本密集度高，且營業利潤率仍是負值，負債高，流動性弱，且股價波動大，雖然可能是出色的成長股，但就不符合恩古延標準的優質防禦型股。
法國大選告一段落，恩古延指出，市場已先行反映。下次焦點要等到明年的義大利大選，因此市場會回歸基本面。歐元趨強，不利出口業者，基金目前對於歐股是減碼，對美股則是加碼。
恩古延認為，先前太多資金流入債市，但隨著利率將正常化，投資人應增加較能對抗通貨膨脹的資產類別，也就是股票。如果投資人不敢冒然投入股市，第一步可以先布局優質的防禦型類股，以較低的波動來參與風險資產的成長機會。
百達全球優質股票基金主要布局在成熟市場，持股約150檔，每檔個股的比重通常不會超過1.5%。也就是說，透過分散化布局，降低單一個股波動對整體投資組合的衝擊。這檔基金也有月配息級別，年化配息率介於3%到4%。基金將於5月更名為百達全球防禦股票基金。