巴隆：那斯達克6，000點非泡沫 7，000點在望
2017-04-29 23:34 經濟日報 記者湯淑君
巴隆周刊（Barron's）報導，那斯達克綜合指數（NasdaqComposite Index）上周破天荒攻克6，000點大關後，「科技股泡沫說」又開始甚囂塵上，但分析師預期那指將在大型科技股領軍下乘勝追擊，有望攻上7，000點。
每回那斯達克指數跨越整數關卡，就有人警告科技股泡沫再起，令人回想起drkoop.com、Pets.com和Prodigy等網路公司只憑網頁吸引的眼球數，不必靠紮實的營收和獲利數據，就足以讓股價飆到天價的年代。
當那斯達克三年多前漲上4，000點、2015年3月突破5，000點時，類似的警告聲也不斷。難怪如今站上6，000點後，市場對泡沫的疑慮再度油然而生，畢竟這個以科技股為主的指數今年來已上漲12%，漲幅幾乎是同時期標普500指數漲幅（6.5%）的兩倍。
但巴隆專欄作家雷維松（Ben Levisohn）認為，儘管那斯達克的漲跌大致反映科技股的興衰，但目前科技股還未漲到足以使泡沫警鈴大作的地步，他甚至預期那斯達克有可能繼續衝上7，000點。
雷維松不諱言，一些指標的確堪憂，例如那斯達克綜合指數相對於標普500指數的比率在上周升抵2.53，是2000年9月來最高，而當時達康泡沫正逐漸洩氣。
不過，兩項指數的組成類股有別，說明那斯達克指數為何表現相對強勁。那斯達克指數將近一半是科技股，能源股和原物料股的占比輕微；標普500指數的類股分布則比較平均。過去一年來，科技股漲幅超過32%，原物料股只漲12%，能源股甚至稍微下跌。這兩個指數表現差異甚大的原因在此。
那斯達克指數因為科技股占的權重大，若科技股價位被高估，且缺乏支撐，可能就會出問題。但Cirrus Research量化研究部門主管帕特爾指出，大型科技公司近來營收成長幅度比大型股平均值高，且Ebitda（稅前息前折舊攤銷前）利潤率也比平均值高出約10個百分點，提供有力的支撐。上周Alphabet（Google母公司）、微軟、亞馬遜等公司公布優於預期的獲利，就讓科技股投資人吃了定心丸。
帕特爾表示，這些大型科技股目前的價位「稍微高了些，但離泡沫時代的水準還差得遠」。
道瓊市場數據集團的統計顯示，考量通貨膨脹因素後，那斯達克目前的價位雖高，卻尚未返回達康泡沫時代的水準；若要回到那時的水準，那指必須漲到7，196.56點。
這並非不可能達到的目標。Marketfield資產管理公司執行長邵爾（Michael Shaoul）相信，那斯達克還有充沛的上攻動能，除非某個大事件爆發，才可能嚇得投資人殺出蘋果、臉書、Netflix等持股。邵爾舉例說，變數包括貨幣政策（目前仍有利於科技股），成本升高壓縮利潤、業者一窩蜂競逐相同的市場（這種情況才剛開始發生）等，但這些是遠慮而非近憂。