歐元高收債 前景看好

2017-07-07 經濟日報 記者朱美宙／台北報導
美歐央行貨幣政策趨向緊縮，市場對債券資產前景感到疑慮，瑞銀歐元高收益債券基金產品經理杭特（Bernard Hunter）表示，預期今年歐洲貨幣政策仍相對美國寬鬆，存續期也較短，因而有利於歐元高收益債市。



杭特是瑞銀歐元高收益債券基金產品經理，巡迴全球對於各大法人機構說明基金操作。他指出，歐美貨幣政策改變，確實讓長天期債券受到衝擊，但此類債券多為投資級債券；相較之下，存續期較短的高收益債受到衝擊相對較小，波動度相對也小。
也因如此，隨著歐洲政經情勢好轉，今年以來，歐元高收益債基金的表現普遍比美元高收益債基金好，表現較優的歐元高收益債基金近三個月甚至有9%的報酬率。
瑞銀資產管理預期，今年美國聯準會還會升息一次，但聯準會表示將循序漸進升息，對市場的衝擊相對有限。一般來說，即使是處在升息循環中，高收益債券對利率敏感度較低，表現仍不遜色。
歐債部分，由於歐元區核心通膨還未看到明顯擴張，預期歐洲央行離升息還有一段時間，即便歐洲央行規畫將縮減購債規模，但預期歐洲央行在明（2018）年才會實施，因此杭特說，就央行貨幣政策角度來說，歐高收投資前景亦較看好。
目前，法人圈預期，今年美國高收益債預期報酬率7.7%，歐洲高收益債4.8%，兩者差距達三個百分點，但杭特說，不能光看預期報酬率，要看債券品質，抱到高品質的債券才能安穩度過波動。
近期國際油價波動再起，若投資組合中能源高收益債比重偏高，勢必難避免波動。杭特指出，美國高收益債有一成比重與能源相關，很容易受到油價影響；相較之下，能源債券市值在歐元高收益債券指數比重不到5%，一旦國際能源價格波動再起，歐元高收益債券所受到的影響亦相對較小。
再以債券的信用評等角度來看，BB級債券是等級最高的債券，而在歐洲高收益債券市場中，BB級的債券比率高達71%；美國高收益BB評級債券占48%，顯示歐洲高收益債的信用品質較高。
至於在產業方面，Bernard表示，現階段仍看好銀行債的前景，主因歐洲的銀行業可望在通膨再起的環境中成為主要受惠者之一。此外，歐洲銀行業在過去五年持續受到嚴格的監管，不斷被主管機關要求提高自有資本，目前多數銀行的資產負債表大幅改善，因此不論從盈餘或是資產負債表的角度來看，歐洲銀行業的投資前景持續看好。
當然，目前歐洲市場仍有來自政治的不確定性，如接下來的德國選舉。但杭特表示，投資人可以回想一下此前幾次全球政治風險，包括英國脫歐、川普當選等，都發現在政治風險衝擊的當下，高收益債券市場雖會出現波動，不過其後卻都反轉走揚，證明當有來自政治的不確定因素發生，導致市場波動時，只要高收益債市的基本面未改變，反而是一個逢低進場的好時機。