百麗退市、達芙妮下挫 女鞋頹勢何時止
2017年07月31日 14:18
張沙莎/新金融觀察、徐慈薇/編輯
百麗私有化退市
「一代鞋王」百麗，終於還是在港交所畫上了句號。
7月27日，百麗正式從港交所退市，估值531.35億港元。儘管此前百麗國際首席執行官盛百椒表示過「對於私有化價格高低，不同人的看法不同很正常」，但百麗「賤價賣盤」的聲音還是不絕於耳。
客觀來說，531.35億港元這個數字本身其實並不算很「賤」。畢竟，這已經是港交所史上最大規模的私有化。
所以，所謂的「賤賣」其實更多是一種相對的「賤」，是和百麗過往業績對比之下得出的結論。要知道，2007年上市時，百麗的市值就高達670億港元，後來又一度拉升至1500億港元，幾乎是現在的3倍。
估值大幅縮水的背後，是業績的持續疲軟。
2015財年之前，百麗集團還是被人稱道的「一代鞋王」，營收、淨利潤節節攀升，門店擴張勢如破竹。在開店最為瘋狂的2011年，平均不到2天便會開設1家新店。
而從截至2016年2月底的2015財年開始，形勢突變。百麗先後迎來了自己上市以來的首次淨利潤下滑、連續兩年淨利潤下滑，而且是接近斷崖式的下滑——2015財年，淨利潤跌至29.34億元，跌幅達38.4%；2016財年，淨利潤則再度下挫18.1%，至24.03億元。
門店收縮自然也就成了意料之中的事情。2016財年，百麗淨減少700家門店，差不多平均1天就要關2家，這和此前平均不到2天開1家的情況形成鮮明對比。
或許正是這些，讓許多事情都顯得順理成章了許多，比如所謂的「賣」和「賤賣」。不少業內人士相信，百麗私有化退市多多少少有著業績持續承壓下的無奈。
達芙妮業績下挫
而放眼整個行業，更無奈的則是不如意的絕非一家。專注中高端的玩家代表百麗如此，主攻大眾消費的代表達芙妮同樣如此。
百麗退市的前一天，達芙妮剛剛公佈了其2017年第二季度未經審計的營運資料。截至2017年6月30日，達芙妮同名品牌「達芙妮」和「鞋櫃」品牌於中國內地的業務同店銷售增長率同比下滑10.7%。其中，2017年第二季度同店銷售增長率下滑10.2%。
門店方面，達芙妮在第二季度內關閉了182家門店，整個上半年淨減少門店306家，同樣差不多達到了平均1天關2店的水準。
其實，達芙妮的低迷也已經持續了多年。
2015年，達芙妮不但營收同比下滑了19.1%，更是出現了3.79億港元的虧損。2016年，營收繼續下滑22.4%，跌至65.02億港元，虧損額也出現了翻倍擴大的情況，全年虧損8.19億港元。而且該年內共計關閉了1039家門店，相當於平均1天約關3家。
如果對比過往，同樣更覺唏噓。在達芙妮的高峰期，三年就把營收規模從約52.9億港元增至85.8億港元，兩年就把增長率從10.26%增長到29.48%。達芙妮一度被譽為中小企業高成長的典範，還有一本名為《達芙妮模式成功專賣》的書專門分析其高成長背後的故事。
此外，巔峰時期的達芙妮，市值一度達到195億港元。而如今，截至7月28日收盤，達芙妮市值卻已縮水至11.87億港元，不及當初1/16的體量。
行業持續低迷
「百麗和達芙妮是中國女鞋行業快速發展過程中的代表企業。百麗專注中高端皮鞋，通過品牌和管道快速擴張佔據國內女鞋市場半壁江山。2007—2015年，百麗營收從117億元一路高漲到400億元，成為風靡一時的『鞋王』。達芙妮則通過低價革鞋搶佔大眾市場，通過差異化的品牌定位及街邊專賣店的管道擴展新思路，在過去十餘年達到巔峰。」 羅蘭貝格管理諮詢全球合夥人兼大中華區副總裁陳科指出，包括這兩家企業以及其他鞋業上市公司在內，經營狀況普遍不容樂觀。
比如，千百度，雖然去年在營收上實現了5.3%的微增，但淨利潤出現了近20%的下滑；而此前大刀闊斧推進轉型的星期六，也在2016年出現了營收、利潤總額和淨利潤三者俱跌的情況，而且期內淨關店233家。
其實，早在四五年前，鞋服行業獨立評論人馬崗就對新金融記者斷言，百麗這樣的巨頭在國內的市場容量已經相當難突破了，「品牌和消費群的關係定位決定了它的增長瓶頸」。對此，陳科也認為，在傳統女鞋行業巨頭衰落的背後，缺少對消費者體驗和用戶需求的深入理解及快速反應是今日困局的根本原因。
可問題不僅僅如此。經濟大環境未明顯反彈、產能過剩、庫存積壓、同質化競爭等突出矛盾仍舊困擾著鞋業市場的發展。
根據達芙妮此前公告中的資料，中國社會消費品零售總額增幅連續第7年下降，由2015年的10.7%降至2016年的10.4%。另據歐睿諮詢資料顯示，2016年國內女鞋市場首次出現下滑，銷售額為1766.2億元，同比下降了1.3%。
好在，各家都還值得期待。不管是百麗方面的資本介入、管理層調整、少了上市公司身份制約等，還是達芙妮的二代接班、更換LOGO、與國際品牌和外籍模特合作等，抑或是其他各家的各種微調、大調，至少都是積極的嘗試。
(中時電子報)