第4季投資 怎麼趨吉避凶？
2017-09-21 14:50聯合晚報 記者陳雲上／台北報導
美國聯準會（Fed）在台灣時間今（21日）凌晨2時公布最新利率決策維持不變，並宣布完整的縮表計畫，預計第4季初啟動。同時，我國央行也在今天下午召開第3季理監事會，預料重貼現率將「連五凍」維持1.375%不變。
面對主要國家央行已由過去的貨幣寬鬆政策，逐漸進入緊縮階段，加上全球股市不斷創新高之際，投資人該如何布局第4季的資產配置？
別完全排除升息選項保德信新興市場企業債券基金經理人鍾美君指出，從今年底到明年初，聯準會（Fed）除了縮表，投資人不應完全排除「升息」這個選項，因此，精選升息期間表現優異的收益格外重要。
回顧過去兩次升息循環，不論是1999年6月到2000年6月，或是2004年6月到2006年7月，新興市場企業債指數報酬勝過美國投資等級債券指數、美國高收益債指數的報酬，其收益之穩健特性可見一斑。
擁抱美元計價企業債近期因北韓地緣政治影響，加上投資人對颶風感到憂心，避險買盤推升債市，美國十年期公債殖利率創去年總統大選以來新低；而巴西央行持續降息，印尼央行也暗示仍有降息空間，資金面的寬裕，激勵新興債走高。值得一提的是，油價反彈，也激勵了產油國如俄羅斯、哥倫比亞等債市收紅。
鍾美君分析，美債殖利率走低，新興市場之政經改革、高殖利率、降息空間以及評價面仍持續吸引資金流入，整體走勢維持緩步震盪上揚，建議投資人接下來擁抱純美元計價的投資級企業債，可望讓匯率波動的風險更低一些。
新興市場公司債看好高盛最新報告也指出，以各自歷史區間來看，新興市場債相對高收益便宜，法人建議，從CP值的角度來看，投資人在第4季不妨以新興市場公司債相關基金，作為核心收益資產。
貝萊德集團全球首席投資策略師董立文 (Richard Turnill) 則是認為，歐元區政局漸趨穩，有助支持成長和驅動改革，使投資歐洲股票的理由更加充份。而全球股市屢創新高，政府債券殖利率上漲，美元升值。及颶風艾瑪的破壞程度未如預期嚴重，預期聯準會將自10月份開始逐步縮減資產負債表規模的計劃。
歐洲的前景信心上升董立文表示，歐元區政局平靜，但成長放緩、收容移民以及競爭力下降等長期挑戰仍然存在。所幸目前政局趨穩，有助維持高水準的經濟成長以及推行若干改革，營造有利的短期投資環境，使投資該區的理由更加充份，同時，經濟成長持續高於趨勢水準，貨幣政策亦維持寬鬆。歐洲的前景信心正上升。
據貝萊德GPS顯示，歐元區四大經濟體德國、法國、義大利和西班牙預期經濟成長，已接近2015年的高峰。大眾對歐元這單一貨幣的支持度更升至2004年以來的最高水準。
但他認為，歐元顯著轉強，也形成另一風險，可能影響企業盈餘和出口成長，甚至打亂歐洲央行達成通膨目標的步伐。在此情勢下，貝萊德較看好歐洲股票多於信用債。
慎選長抱的核心資產隨著全球經濟擴張由成熟到新興市場，新興國家的企業獲利也跟著水漲船高，新興市場殖利率優勢不可取代。且根據EPFR監控，全球資金已連續6個月淨流入新興市場的債、股，建議投資人著眼於全球經濟成長加速、低利率、低通膨，若希望享有收益、兼顧成長，新興市場企業債券型基金是可以長抱的核心資產。
資料來源／貝萊德證券投信；製表／陳雲上 聯合晚報提供
資料來源／貝萊德證券投信；製表／陳雲上 聯合晚報提供