高收益債 後市閃金光
2017-10-04 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
近期債市表現反映美國稅改法案公布及升息預期，高收益債市也出現震盪。不過，根據歷史經驗，每年9月平均報酬率是歷月最低，10月以後隨著平均供給量縮減，至隔年1月將出現平均報酬最高的「元月效應」。
資產管理業者認為，儘管升息議題發酵，短期難免衝擊債市投資人信心，但在確認高收益基本面無虞下，建議投資人可持有並擇機加碼高收益債部位，掌握未來一季延續至明年初的季節性效應行情。
統計高收益債的季節性效應特性，過去33年高收益債各月平均報酬率中，9月的平均月報酬率最低，甚至是年度中最容易出現負報酬的月份，最高則出現在1月。
瀚亞全球高收益債基金經理人周曉蘭分析，9月通常是年度中初級市場供給量較大的時期，且共同基金的資金流入量也較少，供需較為不均衡下，表現相對較差；不過10月以後高收債平均月供給量由244億美元降至200億美元以下，零售基金也有一定程度淨流入，月報酬率也因此逐月上升至隔年1月，因此出現所謂「元月效應」。

周曉蘭指出，9月以來高收債發行人信評調升超過降評，高收債表現的動能也回歸個別公司基本面狀況，對今年整年高收債指數報酬率預估為5%至8%，整體高收債利差處於合理水準。
隨利差愈趨緊縮，先前表現落後的產業如醫療保健、公用事業及電訊業中反而存有個別債信的擇券機會，利差有收斂空間，建議投資人可持有並擇機加碼高收益債部位以掌握延續至明年初的季節性效應行情。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，隨油價來到每桶50美元的位置，高收益債後市可期；且川普的稅改將有利於發債者體質的改善，預計能源、電信產業可望有較明顯的受惠，金屬礦業、科技的受惠幅度可能相對較小。此外，高盛認為零售產業受到電子商業的壓力所影響，基本面長期偏弱，因此建議減碼。