《金融》黃賢楨：未來一年新興市場、天然資源、科技、生醫是主流
2009/07/16 10:49 時報資訊
什麼才能真正反映景氣？「紅酒指數」「高爾夫球證指數」「裙擺長度理論」或「口紅或內衣銷售量理論」？華頓投信投資顧問部副總黃賢楨建議投資人，與其追逐不確定性甚高的另類指標，不如練好投資基本功，透過觀察四大指標的變化，以判斷目前景氣所在的位置。
一、債券殖利率曲線斜率變化(陡峭或平坦)：代表債市投資人對未來景氣與通膨、貨幣政策的預期。債市投資人以機構法人與大戶為主，他們對經濟相關訊息十分敏感。債券殖利率曲線如果開始陡峭，可能是長債殖利率上升、而短債殖利率仍在下降或上升速度不及長債，這通常意味景氣即將復甦階段，是加碼時機(今年初美國債券殖利率曲線開始陡峭，比股市反彈早了兩個多月)；等到短債殖利率加速上升之後，債券殖利率曲線陡峭情況開始放緩，甚至開始平坦化，代表景氣進入過熱階段，此時可以考慮減碼或停利了；如果長債殖利率下降速度超過短債，或是短債殖利率上升速度超過長債，殖利率曲線就變成負斜率，這種情況只有在預期景氣蕭條或衰退時出現，是減碼股票的訊號。
二、採購經理人指數：代表企業對景氣的感受。簡單、方便，因為介於0-100之間，超過50表示景氣擴張，反之代表衰退。從谷底開始往上翻升加碼，超過50之後準備停利，由高峰往下降時減碼，跌破50之後可考慮停扣。
三、貨幣供給額變化：代表市場資金動能。對中港台股市尤其好用，只參考M1年增率即可，加速成長，股市年增率即會同步往上，可加碼，反之減碼。
四、美國每週初次請領失業金人數：景氣的落後指標，可協助確認景氣的谷底或峰頂，觀察四週移動平均值，連續三週同一方向移動即可確認趨勢成形。
華頓投信投資顧問部副總黃賢楨進一步指出，年底之前經濟將有機會出現正成長，但至少在未來一年，成長腳步不會太快，畢竟全球經濟像剛動過開心手術的病人，且未來全球經濟成長的引擎將越來越依賴新興市場。至於通膨，在全球消費力道明確復甦前還不成威脅，各國央行還不到緊縮貨幣政策的時候，但可以預期未來的降息空間是越來越小了。有鑑於此，華頓投信投資顧問部副總黃賢楨建議投資人下半年的基金佈局以新興市場、天然資源、科技(例如winows 7上市可能引發換機潮)與醫療保健(新流感疫情仍不可忽視)為主；至於債券部位，則建議減持歐美公債，轉向高收益債與新興市場債。