高隱波權證不宜久留！隔日沖為上
2017-12-31 14:27聯合晚報 群益證券衍生性商品部
年前最後一周的交易，市場震盪極大，大立光股價周三破4，000元引發市場擔憂與對大盤走勢的疑慮，但在周三起外資轉為買超，連續3個交易日直接收復半年線與季線，大盤呈現高位V轉的走勢。
統計至上周四為止的市場資料，認購方加碼61萬張約4.94億的權利金，認售方減碼近6萬張，賣回約4800萬，全體市場權利金增持近4.1億。個股權利金變動的觀察上，大立光加碼6600萬掄元，陸股的槓桿型ETF，包括00637L、00633L、00655L分別獲4900萬、3550萬與近1600萬的加碼，同樣充分反應市場對陸股技術性支撐的預期性買盤，穩懋與環球晶的加碼逾2000萬，1500萬以上的標的包括京鼎與中美晶，重點在於加碼逾千萬的標的共有10檔，包括GIS-KY、南亞科、原相、上銀、精測、鴻海、頎邦、譜瑞-KY、微星、宣特等。
市場減碼的對象以富喬近3200萬最多、其次為立敦、宏達電與創意。而認售減碼以華邦電、穩懋與全新為多，均逾千萬。
目前仍難以判斷多方是否重新掌握主動，而以指數的意義來看，蘋概股的走勢確實對於市場的信心影響重大，從權證交投的立場，這亦非塑化等傳產或金融族群可以取代的。只是可以設想市場多空議題的操作，例如市場對於蘋果新機的銷量與訂單問題，又或是大立光與競爭對手間的產業競爭問題，甚至大陸地區性限產問題等，對於標的方向未必具絕對性的影響，但常有效的拉動標的股的短期波動。
就這個觀點，市場標的的波動自11月中旬以來，變得較為容易上升，特別當大型股走疲，中小股當道的情況下，更為明顯，這也形成交易者在買賣權證時，會發現權證的買賣價差容易出現變化，以及部分新發權證隱波大幅升高的現象。對較多數的投資人而言，通常不會注意到隱波的高低，而只以價差作為進出的依據，然而高隱波的權證代表交易者付出了極高的成本，權證相對的槓桿性會下降，每日時間價值遞減會變大，這樣的結構下，交易者必需有效壓低持有權證的時間，儘量以隔日沖的角度進行交易，並無太多等待或大波段預期的空間。
若本周新年度開始，市場輪動再次轉變時，需特別留意此一現象，畢竟要讓標的股的短期歷史波動率一直維持在高檔的可能性不高，若購入高隱波的權證，但市場主流轉變波動下降，自不利於買方。