〈國際市場展望〉 貿易摩擦重啟 財報題材發酵 市場多空雜陳
2018-08-06
■林素萍
美國總統川普政府考慮是否將2，000億美元中國商品擬加徵的關稅稅率從10%提高至25%，以進一步施壓中國，再度引發金融市場擔憂。受到美中貿易摩擦重啟，全球股市再度出現較大波動。
美股受到幾家科技巨頭財報影響，近一周科技類股先跌後漲，全周S&P 500指數下跌0.34%、Nasdaq指數下跌0.62%。美國與中國貿易緊張升溫，基本資源、汽車類股表現相對疲軟，道瓊歐盟600指數下跌0.96%，又因市場擔心日本央行將調整貨幣政策方向，東證指數當周下跌0.77%。新興市場指數周回落1.94%，新興亞洲下跌2.36%表現最差。
全球貿易緊張局勢 仍是市場關鍵變數
市場波動和全球局勢的不確定性是今年上半年的關注焦點，貿易緊張局勢、美國國會期中選舉及聯準會持續推動貨幣政策正常化，持續成為主導下半年情勢的三大關鍵。其中，全球貿易問題仍是牽動市場的關鍵變數，短期而言，全球經濟前景仍主要繫於美國和中國。
回到基本面，美國第二季GDP成長4.1%，創2014年以來最快增速，略低於預期（4.2%），第二季度消費支出成長4%，則超過預期。不過大多數分析師認為這種高成長可能只是暫時現象。
7月ISM製造業指數下降至58.1（市場預估59.4），新訂單指數下跌至2017年5月以來最低點60.2，但該指數高於50表示行業擴張，美國經濟依然強勁。財報方面，根據摩根大通統計，至8月1日止，S&P 500成分企業約62%公布第二季財報，約86%企業獲利優於預期。政策方面，美國聯準會（Fed）稱經濟表現「強勁」，同時重申通過逐步升息使經濟保持穩健成長的計畫。
日本持續寬鬆立場 利率政策維持不變
在日股方面，小跌，央行持續寬鬆立場，日本央行（BOJ）7月會議宣布維持利率政策不變，並維持10年期日債殖利率在0%水平不變，此前市場預期BOJ可能上修至0.1%。中國7月官方製造業PMI來到51.2，較6月小幅放緩。財新7月製造業PMI 50.8，低於市場預期，且至6個月的低點，主因產出與新業務放緩。
整體而言，全球經濟還在擴張階段，投資力道也將隨之擴增。美國企業盈餘因稅改跳升，資本支出展望仍然強勁，雇用成本創十年來最大增幅，民間消費隨之受惠。新興市場固定投資及新增訂單趨勢向上，盈餘成長展望良好，中國延續穩定成長基調，消費貢獻較大。
美國國會期中選舉 下半年可能的利多
在政策面，全球主要央行寬鬆雖屆頂峰，但未來仍將非常審慎推展貨幣政策正常化，有助於維持經濟持續復甦的基調。不過通膨回升力道、油價及薪資變化將是正常化速度的關鍵。
美中貿易風波延續，究竟是手段、還是目的，尚難定論；又該事件性質與選舉等政治事件不同，拉長來看，對基本面的影響程度確實可能愈趨嚴峻，也需要觀察；短線上的波動雖然難料，但中長期趨勢仍可以掌握，市場波動後還是會逐漸回歸基本面。除此之外，11月國會期中選舉之前政局有望變得較為明朗，亦可能是下半年可能的利多。反之則需留意對市場的風險與影響。
（安聯收益成長多重資產基金經理人）