〈台股及產業趨勢分析〉美中摩擦續擴大 台灣新契機
2018-10-29
■ 周鉦凱
近期股市受到美中貿易戰的干擾以及美國十年期政府公債殖利率攀升影響，造成股市大幅動盪。道瓊指數在美國經濟強勁下，近一季仍上漲1.26%。反觀亞洲股市，除日本跌幅相對較小外，中國在貿易戰干擾下，上證A股跌幅8.01%，深圳A股跌幅更高達19.79%。台灣加權指數在近期外資大幅賣超下，近一季跌幅達8.45%，OTC則因市場信心不足與籌碼凌亂下跌幅高達22.45%，成為相對弱勢之指數。
貿易戰變成影響廠商短期需求
自美中貿易談判在知識產權竊取、停止補貼中國製造2025計畫、技術轉讓、要求兌現入世等諸多議題無法達成共識，美國政府於7月6日正式對中國價值340億美元商品加徵25%關稅後，中國隨即於當天宣布同等金額反擊，至此美中貿易戰正式開打。8月23日起美國USTR對中國價值160億美元的279項商品課徵25%關稅（涉及半導體、電子、塑化等產品），中國商務部亦於同天以同等金額反制。美中雖經過多次談判，但仍無法達到共識。美國總統川普於9月17日宣布對中國2，000億美元產品加徵10%關稅，於9月24日生效，並預計2019年1月1日將稅率從10%調至25%，產品包含電子產品與多項民生用品，美方並警告若中國採取報復措施，美方將再加碼徵收2，670億美元商品關稅；中方亦宣布對美國進口600億美元商品課徵5%至10%關稅。
美中緊張續擴大 股市不確定性增
美中之間緊張關係已從貿易以外延伸到其他領域，美國總統川普簽署了「2019財政年度國防授權法」，將增強美國外資審查委員會（CFIUS）的權利，加強中國在美投資的審查。9月23日美國政府宣布對中國中央軍委裝備發展部及其部長李尚福實施制裁。10月8日美國副總統彭斯發表演說，直指中國在強制技術轉讓、智慧財產竊取、南海議題、債務外交與公平和對等的貿易政策，演說中並直指北京干預美國民主運作、分化美國國內不同群體。近期亦傳出美軍計畫在南海與台海軍演。整體而言，美中緊張關係由貿易領域擴大至其他領域，也為股市增添不確定性。
全球景氣仍佳 為股市帶來支撐
近期主要國家製造業PMI已有放緩的跡象，歐元區PMI已由今年高點59.6下滑至53.2；中國PMI由今年五月高點的51.9下滑至50.8；台灣製造業PMI由六月高點的58.3連續三個月下滑至53.9；日本由年初高點54.8至52.5連續數個月徘徊；反觀美國PMI在景氣強勁下，於八月達今年新高61.3，九月小幅下滑至59.8。Fed 9月26日決議升息1碼，FOMC多數官員認同美國經濟呈現強勁成長，預期將持續進行漸進升息步伐，預期年底可望再升息1碼，明年可能再升息3碼。整體來看雖多個主要經濟體製造業PMI有所放緩，但仍在擴張的50以上，美國經濟依舊強勁。
雖目前全球景氣狀況仍佳，但美中緊張關係持續擴大，中國GDP也開始走緩，為市場帶來較大的不確定性，短、中期以保守因應。金融股壞帳處於極低水平，加上預估Fed仍將持續升息，將有利於外幣放款利差擴大，金融股將可成為指數穩定要角，亦為較佳的防禦型標的；時序進入第四季，過往散裝族群為傳統旺季，加上中國粗鋼產量持續上升，明年供需結構改善，為傳產中的亮點；電子部分，由於需求短暫的不確定性、供應鏈的安排，讓電子股短期蒙上陰影，中小型電子股跌幅已大，靜待電子股籌碼安定，由於美中關係緊張讓台灣供應鏈帶來新的契機，亦為電子股未來的動能，短、中期選股可以尋找美中貿易戰受惠者。（作者為聯邦精選科技基金經理人）