今年全球總體經濟情況可以說是去年的修正，去年美國經濟受惠於財政激勵措施，美國經濟優於其他國家，美國聯準會（Fed）升息，也推升美元走強。今年美國經濟走向正常化，雖然第1季經濟數據仍強，但預期全年經濟成長率約在2.25%。歐洲則從谷底復甦，尤其西班牙、義大利及法國都推出財政激勵措施。歐洲關鍵在於德國經濟，德國的出口關鍵則在於中國。
中國也推出經濟刺激措施，但這次規模不及2015年，當時去槓桿速度太快，造成景氣周期性減緩，這次去槓桿速度較緩和。重要的是，中國有三個W，即刺激經濟的意志力（will）、足夠的錢包（wallet）、有能力採取任何（whatever）措施去提振經濟。
美中貿易戰是近期全球關注焦點，諷刺的是，課關稅的目的是為了達成自由貿易。美國希望中國不再透過補貼來出口過剩產能，要中國對美國開放市場。至於貿易戰對全球經濟有何衝擊，要看持續期間有多長。G20將於6月召開，美中如果能在三、四周內達成協議，則貿易戰對於全球經濟的衝擊不會太大。
不過，如果美國對中國出口品全部提高關稅，中國又施予反擊，貿易戰如果持續到今年底，則對雙方經濟成長率都會削減0.5個百分點。如果貿易戰持續到明年，則美國經濟成長率可能降到零，進入衰退。中國可以使用的工具比美國多，但仍會受到波及，降到約5%。
全球央行政策偏向寬鬆。Fed的首要目標是讓這個景氣周期持續下去，在通貨膨脹率極低的情況下，Fed升息的機率不高。相反的，如果經濟成長動能變弱，Fed甚至還可能降息。不過，一切要取決於經濟數據。
美國經濟成長動能不如去年，Fed也不再升息，今年美元雖不致貶值，但也不會像去年一樣大幅升值，這對新興市場是利多。我們看好新興市場債的投資機會，建議投資人，今年以新興市場債為價值投資的核心部位，搭配公司債，並透過美國公債來保護資產。
在新興市場債券中，我們最看好墨西哥、俄羅斯、巴西、印尼及印度。這五個市場的債券與貨幣都有投資價值，尤其有些債券的殖利率高達8%，足以緩衝匯率波動的風險。我們還少量布局阿根廷，阿根廷貨幣已貶值50%，但殖利率有吸引力。由於有國際貨幣基金（IMF）介入，債券違約風險大為降低。