美國企業第2季的財報結果陸續揭露，其中生技類股的獲利表現相對優於其他產業。瑞銀資產管理表示，8月以來股市震盪，政治議題打壓藥價的隱憂也仍存在，但因生技類股仍繳出相對出色的財報數字，加上偏低的估值顯示出已反映部分政治利空，這些有利因素都支撐生技股走勢相對抗跌。
瑞銀(盧森堡)生化股票基金(美元)產品經理穆正雍表示，全球人口持續老化的趨勢，是推升醫療保健支出增加的主因之一，再加上新興市場需求將帶動醫藥銷量增加，將是生技股長期增長的重要動能，生技股價亦具有長期上檔的空間。此外，隨著生技製藥研發能力快速發展，以及美國FDA加速新藥批准的立場未改變之下，也都可望為生技醫療產業挹注獲利動能。
以近期公布財報的美國生技龍頭公司Amgen為例，日前公布第2季財報結果，獲利及財測都優於市場預期，包括每股純益（EPS）表現優於市場預期，該公司亦上修今年營收及獲利預期各約1%，基本面表現為股價提供有力支撐。不僅如此，美國法院駁回歐洲製藥大廠諾華的申訴，判定美國Amgen旗下暢銷關節炎藥物Enbrel 的專利依舊有效，因而激勵Amgen自8月初以來股價呈現逆勢上揚的走勢。
今年來受美中貿易衝突影響，股票市場波動加劇，使生技類股走勢亦受衝擊，加上明年美國總統大選，民主、共和兩黨都對高藥價不滿，呼籲藥廠降價，影響市場信心。
穆正雍表示，美國政府政策仍待觀察，但從歷史經驗來看，大選前出現醫療保健政策的不確定性，對股價只是短線影響，中長期來看，生技類股股價還是會反映基本面。
從過去經驗，醫療保健類股在大選前出現較大波動，主因候選人提出的相關政見，會影響投資氣氛。整體來說，藥品定價結構牽涉層面甚廣，須通過保險業、通路、醫院、藥局等各通路，預期政府壓抑藥價幅度有限，談判時間亦會拉長。
當然，近期美國醫療保健股受此不確定性影響，股價震盪，然就價值面而言，到7月底為止，美國醫療保健產業相對整體股價指數平均溢價為8.3%，MSCI全球醫療指數相對MSCI全球股價指數本益比溢價0.5%，估值可謂是相對便宜，亦反映出生技醫療產業的股價，與市場與政策的不確定性。
此外，生技類股估值持續偏低，亦有利於加速併購活動。穆正雍指出，在全球藥價降價壓力下，大型製藥生技公司為增進成長動能，將持續積極尋求併購標的。
例如美醫療業今年開春迎來兩件重要併購案，第一是必治妥施貴寶以740億美元收購免疫醫療生技巨擘Celgene，創全球藥企最大併購金額；第二是禮來以80億美元收購癌症新藥公司Loxo。穆正雍認為，由於生技業現金部位高，加上目前生技股估值便宜更易加速併購，可望激勵生技股回升空間。
整體而言，隨著人口老化及新興市場需求，生技股長期動能強勁，目前生技股相對標準普爾指數折價拉大到約三成，加以價值面位於歷史偏低水準，有利中長期走勢。
操作心法
●投資潛在被收購可能性高標的
在投資選股上，穆正雍主要著眼生技股價低基期、股價具有上檔空間之股票，偏重投資中、大型生技股，小型股則精選未來一年內具新藥上市及研發進展題材之標的，這些個股因此也是潛在被收購可能性較高之標的。（林婉琪）
投資小叮嚀
●長線布局
對長線增長趨勢確立的市場來說，投資人不妨長線布局，投資是場馬拉松，一路穩步前行，即使中間過程修正，也不必過於擔心，且生技類股近期財報出色，有利支撐生技股走勢抗跌，建議採一年以上角度看待。
●留意消息面與資金控管
美國進入選舉年，各候選人提出的醫療保健政見仍持續影響整體投資氣氛，因此要留意資金控管，不要過於急躁而短進短出。（林婉琪）