產經解析－2020年中國仍是全球經濟成長的亮點

04:092020/01/05

工商時報

匯豐中國A股匯聚基金經理人、韋音如

隨著美中貿易摩擦趨緩以及中國政策逐步寬鬆，全球經濟成長在今年可望從放緩趨勢中邁入復甦階段，而中國在其中將扮演著關鍵角色。

儘管市場投資人將持續關注美中貿易談判的進度，但事實上，投資人應已逐漸習慣兩國談判的不確定性，了解到貿易因素對於經濟並沒有重大且直接的影響，因此美中貿易摩擦帶給市場的情緒衝擊應不及2019年。

如此看來，種種因素將穩定中國貨幣的走勢，特別是與成熟市場貨幣相比，中國貨幣長期處於「低估」的狀態，價格較為合理，波動程度較特定主要成熟市場貨幣為低，匯率也存在較大的上行空間。

中國政府已在2019年穩定經濟發展，2020年的政策方針將保持穩定，「行穩」是今年宏觀經濟政策的大方向，而美中之間的經貿問題暫告段落，在一定程度上將有助於降低外部的不確定性，對中國經濟的進一步走穩也具有積極意義。

尤其相較於亞洲地區，中國市場的吸引力依然明顯，這是因為中國的盈利成長強勁，估值也較為便宜，大致上來說中國經濟已回到穩定成長的長期循環中，預計中國人民銀行接下來一年的利率政策不會出現太大幅度的調整。

若經濟成長腳步放緩，相對的回應措施將持續出現，又如果通膨疑慮降低，溫和的政策調整將隨之而來。

同時，中國人口逐漸從農村和鄉鎮朝向城市集中，也迎來城市化的新紅利。根據世界銀行的預估，2030年中國的城市化率將達到75％，城市將增加2.16億的人口，增長的城市人口將持續釋放消費潛力，為經濟發展提供重要支撐，城市化所得水準提高，更促進強勁與持續的消費動能，以及對高端商品和服務的需求，消費升級也能夠帶動餐飲旅遊與零售新商機。

我們預計，2020年中國的改革重點在於改善商業環境、進一步開放資本市場，並促進土地流轉。 另一方面，中美兩國由貿易競爭衍生到技術競爭是對中國企業和政策制定者加速技術升級的警鐘。在政府支出、私人投資和高科技領域的勞動力支持之下，中國已逐漸朝向科技大國邁進。

中國目前擁有的「獨角獸」新創企業數量超過了美國，全球20家最大的網路科技公司當中近一半都來自中國，北京的獨角獸企業數量更是超過舊金山和紐約加起來的獨角獸企業數量，標誌著中國在創新以及科技領域的領導地位。我們預計在2020年，中國在半導體、生物技術和電信通訊等領域的投資和生產將有所增加。

長期來看，中國政府將繼續深化結構性改革和開放，經濟有望階段性企穩，政策工具足夠確保經濟成長維持在合理空間。2019年壓制中國股市盈利的主要宏觀因素在2020年都將明顯減輕，市場基本面在逆周期政策、信用擴張、補庫存作用下企穩回升，有望提振業績表現。

中國資本市場改革也將持續進行，穩定增量資金預期，外部環境不確定性將逐步趨緩，2020年我們依然看好指數上漲的空間，驅動因素來自於盈利改善和風險偏好的共振，2020年或是中國股市重要的趨勢好轉視窗期，而中國仍將是全球經濟成長的亮點。

(工商時報)

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