鉅亨看世界─超通膨風暴
2009/08/19 18:00 鉅亨網
1920 年代的德國，正歷經著所謂的超通膨，那時候 德國馬克，有如脫韁野馬般不受控。威瑪共和政府也許 能將德國的債務消除，不過代價是國民的儲蓄，而且， 那個年代產生的重大影響，並沒有隨著時代久遠而煙消 雲散，而是內化到今日德國人民的心中，烙印於德國史 冊。
《明鏡週刊》報導，在這次的經濟衰退中，德國常 被指責不肯如華府般大舉採行寬鬆貨幣政策，但德國的 顧慮也是其來有自，於經濟體中大量注入流動性，通膨 是必然的副作用，一不小心弄巧成拙，超通膨的恐懼終 將復辟。
歷史上總是有幾個改變爾後風貌的轉捩點，對德國 人民來說， 1920 年代的超通膨無疑位列其中。
而那時親眼目睹通膨情勢的記者 Eugeni Xammar， 見證了德國金融金融體系的傾頹、眼見馬克挫低到一個 一文不值的境地。
Xammar 在 1923 年 2 月時的報導中指出：「當時 電車票、牛肉、糖、培根、戲院門票、報紙、剪髮費、 學費每週都會上漲。也因此，每個人都不知道錢的價值 什麼時候會蕩然無存，活在一種無止境的恐懼中，成天 除了吃喝買賣不做他想。」
Xammar 繼續說道：「當時人們口中談論的只有美元 、馬克、物價。」
每天每天，新聞從業人員傳回超通膨的最新消息。 1914 年第一次世界大戰剛展開時，1美元約換4.20馬克 ，然後馬克幣值便一路走貶，到了1922年時便如同自由 落體般直線下落。
到了 1923 年 11 月時， 1 美元兌 4.2 兆馬克。
不久以後，由於缺乏黃金，德國政府發行了地產馬克 ，以房地產確保了貨幣的價值。
沒有人知道發生了什麼事，就算是今日回過頭來， 當時的很多事情看來依舊不可思議。
拿一個舉家遷至美國的家庭為例，當他們在漢堡的 港口準備渡海時，發現賣屋換得的現金還不能夠讓他們 上船。一個人得一次點兩杯咖啡，咖啡也要價達 5000 馬克。若問為何不一杯喝玩再點一杯？因為當你喝玩這杯 咖啡，要再點時會發現，咖啡價格已然上揚。
一對情侶準備好數百萬馬克，準備要去看場戲，卻 發現票價已然來到數十億馬克。
在通膨情勢最熾時，通膨率破萬，要知道，那時還 沒有發明計算機。
有少數人對此還能夠發揮黑色幽默，作家 Klaus Mann 就毫不掩飾地說：「看著世界脫軌真是動人心魄， 金錢的價值已經被神遺棄了。」
其胞弟 Golo Mann 則對於發生的事該如何界定心 生疑慮，他說：「貨幣的下滑，就像是發生第二次革命 一樣，第一次指的是戰爭及其餘波。通膨使信心被擊垮 ，由恐懼及憤世忌俗替代。」他問：「還有什麼是可以 相信的？」
的確，當時已經沒有什麼是安全的，對威瑪共和的 信心，隨著秩序的崩解漸漸遠離。人們也不知道未來在 哪，多數人的畢生積蓄瓦解，但是政府卻能夠解決其債 務問題，是當時人們心中的大問號。
超通膨帶來的創痛，在德國人心中劃下了一條深深 的傷口。德國人現在依舊心有餘悸，因此經濟學家對於 經濟穩定的執著，遠勝於其他國家。
超通膨情勢成了一場大災難；但，有沒有可能這個 災難是可以避免的？如果答案是肯定的，又該怎麼做？
問題的種子早在多年前就已種下。第一次世界大戰 時，德國在人力及物力上耗了 1600 億馬克，一個令人 難以想像的龐大數字。要對抗這樣的債務，政府只能用 非傳統手法籌資。
1914 年 8 月 4 日，正是德國向俄國宣戰的三天後 ，同時，也是變更德國貨幣市場的一天。
那時德國立法通過，馬克不需要再透過黃金本位來 擔保其價值，說明在戰時這麼作是必須的。換句話說， 德國打算大印鈔票來為戰爭買單。
於是市面上的貨幣量暴增， 1913 年時只有約 130 億馬克在市面上流通，戰後已經增至 600 億馬克。但不 幸的是，這仍不足以支撐德國的開支。
經濟學家 Karl Helfferich 在 1915 年時指出，在 那種情況下，要應付戰爭的開支只能借貸並債留子孫。
德國開始向自己的人民發債，不斷的發行公債，總 計達 1000 億馬克。剛開始時，認為戰爭勝利在望的人 民，不假思索的購入債券，於是德國的債務由 50 億馬 克飆至 1560 億馬克。
社會學家 Eduard Bernsteon 當時曾警告，大印鈔 票將影響購買力，並導致通膨。不過他與一些經濟學家 的聲音仍被埋沒…於是，德國的債務依舊飆升，但是物 資的數量卻不斷下滑。
太多的資金及少少的貨物，只會形成一種可能：通 膨。
就算德國設定穀物及煤的價格上限，也起不了什麼 大作用。想像在洪水來臨時不疏通偏築大壩，會帶來什 麼樣的後果？更慘烈的災害而已。
雖然威瑪共和並未破產，不過它的信用已經破產了 。通膨在人民身上形成缺陷，這將導致可怕的後果。
諷刺的是，剛開始貨幣的貶值對經濟體形成了刺激 效用。由於無論是兌美元、英鎊、法國馬克皆便宜，使 得德國出口一年勁揚 20%， 1922 年時失業率也不到 1% ，實質薪資亦大幅上揚。
德國戰後的成長更是驚人，英美雖然控制住貨幣匯 率，不過卻有 20% 的人口丟了工作。威瑪共和採取不一 樣的手法，大印馬克來刺激經濟，確保工作機會。雖然 說批評德國政府導致通膨不盡公平，不過德國政府並沒 有大力嘗試要控制通膨也是不爭的事實。
其實，德國政府正在玩火，這從後來發生的事情可 以輕易得到印證。
一戰後的賠款，也對德國形成重壓， 1320 億馬克 是對於德國的懲罰。這個負擔雖然沉重，但是德國也還 撐得過去。
真正重擊德國工業的是法國。戰時飽受欺侮德國人 欺侮的法國，選擇展開報復，派軍控制德國重要的魯爾 工業區，使德國難以取得煤礦等許多資源
這逼得德國不得不向外尋求能源，更加速其外匯儲 備的耗盡，而外匯儲備又是當時德國的必須。
同時間，許許多多的德國人過著慘不忍睹的生活， 貧窮兩字是最好的註解。衛生條件也變得相當差，孩童 因為營養不足而得佝僂病，肺結核更是如流感般四處流 竄。
在一條有 200 戶人家的街上，有 42 戶患肺結核， 情況之差可見一斑。這也造成了德國人的仇外心理，街 上服務業開始不願服務法國人、德國人看到法國人也會 別過頭去。
不過，德國馬克的貶值是從 1922 年就開始了，在 法國佔領魯爾工業區前。通膨像是個寄生蟲，不停的吸 食德國血脈，最後搖身一變成為一個廣大的怪物。
馬克的暴跌難以找出一個能量化的成因，就像經濟 學中常見的案例一樣，預期心理扮演了關鍵角色。若非 對馬克信心的全面崩解，其幣值也不會落入於壁紙般的 田地。
信心崩毀的跡象顯而易見，因為外國投資人一夕之 間撤離德國貨幣市場，隨意大量拋售德國國債。
信心在 1922 年 6 月 22 日時，隨著德國外長 Wa lter Rathenau 被極右派人士暗殺而摧毀，最後一點點 的經濟回穩希望也灰飛煙滅。
隔天夏天，馬克直線下墜，身為貨幣的三大功能蕩 然無存，既無法成為數學單位，也不是一個付款形式， 更別提想要作為價值的保證品。
歷史學家是怎麼說的：馬克早在 1922 年就已死去 。
貨幣價值全面崩解，人們提著背包領薪水，去看病 醫生也拒受馬克，寧願收取培根。可笑的是，物資卻不 再短缺，因為人們付不起天價。
唯一還能保有價值的物品，則是鑽石、古董、鋼琴 、藝術品等，若你擁有了外國貨幣，則可以過得如同帝 王一般。
通膨摧毀的不只是物價機制，連帶使得社會脫序。 人們如同沒有沒有明天般的活著，街上到處可見脫衣舞 俱樂部及酒吧，古柯鹼交易橫行。
德國社會如同溺水之人，因此當 1923 年發行地產 馬克時，便緊緊的抓住這根浮木，相信其價值存在。地 產馬克背後當然沒有足夠的資產背書，試想誰會在那當 下賣出土地換現金，不過恐慌太久的德國人選擇相信， 也正是這樣的預期心理，逐步讓德國經濟回穩。
超通膨平息後，有贏家也有輸家，輸家就是那些抱 著公債的人。 1924 年之後，許多中產階級只能從零開 始。贏家則是那些欠款人，如德國政府，或是那些借貸 買房的人。
德國的貧富經過了大幅度的重新分配…
事實上，很多事情若有做到，可以避免超通膨的發 生。其一，德國應該要有一個更強而有力的組織，來與 協約國斡旋，取得更好的條件；而法國也應該更敏感一 點，明白德國困境會帶來的後果。其二，協約國應該更 快決定賠償金額的數目。
由於上述因子皆不存在，德國便陷入了全面性的金 融混亂。
而希特勒在通膨的暴亂以啤酒管政變崛起，也就不 足為奇。
Xammar 曾訪問過希特勒，當時希特勒表示，德國的 問題在於物價過高，因此承諾將物價降低，因此最好的 方法是將商家(多由猶太人所有)收歸國有。
希特勒還說，期待在這樣的國營商店中看到奇蹟。 對此， Xammar 毫不掩飾地說，他真是我見過最蠢的人 了。
那時 Xammar 還不明白，往後人們對希特勒的評價 將大不相同…
(陳律安)