ING黃媺芸：台股企業獲利成長空間大增 明年高點至少8600點
2009/08/28 13:40 鉅亨網
【鉅亨網記者葉小慧 台北】 相較國際股市，近期台股偏弱而連日走跌，投資信 心不足使大盤呈現膠著，指數在 6700-7200 點震盪， ING 投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，台灣基本面 持續好轉，但短期內因風災造成政治波瀾，非經濟因素 影響下，恐將持續盤整；整體而言，即使不考慮兩岸關 係改善的價值重估效應，單就企業獲利成長角度，明年 股市高點可望比今年高點成長約 20%，亦即 8600 點位 置。
黃媺芸指出，目前企業公布的第 2 季季報，高達 8 成以上結果相當正面，市場反應卻不如預期，主要有 2 個原因。首先，股市今年以來大漲一段以後，正面財 報所帶來的樂觀氣氛，究竟有多少已反映在現階段股價 水準上，是普遍存在的疑問，也造成不少人裹足不前。
其次，八八水災救災問題導致內閣即將改組的政局 異動，因具有未來政策可能調整的不確定因素，造成觀 望心態更趨濃厚；尤其是改組後，兩岸政策是否會產生 變數，例如 ECFA 及 MOU 的簽訂進度是否會受到影響 ，都是各界關注的焦點。
就基本面來說，黃媺芸指出，企業獲利展望仍逐季 成長，時序已進入第 3季下旬，與其關心目前股價到底 已反映多少，不如將眼光放遠，觀察市場何時才會將重 心放在明年的成長。
就近期公布的各項實質面、金融面數據，在在顯示 景氣前景比預期更佳，以GDP 為例，台灣預估將可由今 年的 -4% 左右成長至明年的 3-4%，歐美的 GDP也將由 負轉正，全球經濟成長率則由今年的 -2% 到明年的 2% 。
至於企業獲利，目前國內外券商研究報告預期，明 年的成長率約為 2 成，樂觀者甚至預估有 4 成或更高 的成長率。因此，黃媺芸認為，即使完全不考慮兩岸關 係改善所產生的價值重估 (Re-rating) 效應，對於提 高本益比的助益，單就明年企業獲利預估成長 2 成的 角度來看，就可期待明年股市高點可望比今年高點成長 約 20%。
今年以來至今，台股高點來到 7185 點，若以此為 最高點設算，則明年股市高點至少來到 8600 點以上。
黃媺雲進一步指出，雖然仍有不少人關注處於高檔 的失業率數字，以及其對於消費面的影響，對景氣復甦 抱持存疑的態度，特別是歐美市場；近期公布的經濟數 據卻顯示，去年第 4 季因金融海嘯陷入急凍的歐美需 求，可望漸入佳境。
舉例來說，本周二標準普爾 (S&P)/Case Shiller 公布的美國 6 月房價指數，月增率出現 3 年來的首度 上揚，顯示這波引發金融海嘯的風暴中心「房價」已出 現止穩跡象。
黃媺芸指出，由於這波金融海嘯的起源，正是美國 房價過熱回檔所引發，美國房市止穩代表最壞的情況已 過，在大家對歐美並不抱持期待的時候，停滯 1 年多 的歐美需求，是否有機會隨著即將到來的耶誕節旺季， 出現比預期更樂觀的成長，值得期待。
至於內閣改組，黃媺芸認為，一方面牽涉到兩岸政 策進展可能出現變動，加上達賴喇嘛即將造訪，所牽動 的敏感政治神經，都可能成為市場獲利了結的理由，導 致大盤進一步拉回，甚至可能跌破約在 6700 點的季線 支撐。
不過，非經濟因素對股市的影響屬於短期效應，中 長期展望仍須回歸基本面，加上就資金面而言，去年 9 月以後因金融海嘯暴增的定存，在陸續到期後，部分資 金將有機會釋出，並轉為股市的潛在買盤；因此，當大 盤受到政治因素影響而回檔修正時，正好是長線投資者 逢低介入的時點。
中國政府近期宏觀調控政策備受矚目，不僅造成中 國股市回檔近兩成，也引發部分投資人擔憂。黃媺芸認 為，中國政府藉此進行的產業結構性調整，將可淘汰較 無效率的產能與企業，有助於正常資優企業長期發展， 對股市而言屬於短空長多。
此外，黃媺芸也分析，對中國政府而言，房價高低 攸關民生，股市則是信心象徵，因此其真正目的應該是 將資金從房地產導引至正常投資項目，而非打壓股市。