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宏觀調控 中國基金短空長多
2009年09月02日蘋果日報
【張家豪╱台北報導】中國今年上半年新增放款金額達7.37兆元人民幣（約35兆台幣），創下歷年來新高，為防堵後續資產泡沫與銀行壞帳等問題發生，中國國務院7月開始，祭出一連串的緊縮措施。此舉遭市場解讀為新一輪的宏觀調控啟動，以中國為首亞洲股市就此埋下殺機，近1個月來，大中華基金報酬率亦由正翻負。但法人認為，宏觀調控其實有助中國股市的長遠多頭走勢。
防堵泡沫
法人表示，此時投資人不妨檢視手上相關基金的持股標的，若屬漲多者則可先獲利了結，等待下一進場時點，重新布局位於起漲點的大中華基金。
這次調控手段溫和
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中國自1979年開始，便曾經針對經濟內部結構問題，進行過6次緊縮型宏觀調控。前4次分別在1979~1981年、1985~1986年、1989~1990年與1993年下半年到1996年，當時中國經濟對全球影響層面不大，且股市未臻成熟，因此均未受到太大關切。
不過，隨著2001年底加入WTO（World Trade Organization，世界貿易組織），2003年下半年開始到2005年，以及2006~2007年期間的兩次調控，均引發國際關注。陸股因為2003年的全面性調控，下挫了21.8%，宏觀調控讓投資人聞之色變。
這次，中國國務院採明鬆暗緊方式，取消第2套房優惠，並嚴查不合規定信貸流向；同時從審核、環保、土地、融資與信息發布等5個面向，重整鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風力發電與多晶矽等6大產業，以改善重複建設與產能過剩的現象。
群益投信國際部投資總監葉書弘指出，與過去兩次調控的動機不同，2003年中國GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）飆升，有破10%之虞，且房市、股市牛氣衝天，為抑制經濟與投機過熱，而實行緊縮政策。這次僅以發行1年期央票，收回市場過剩的短期資金，手段溫和，顯示中國政策重心仍將全力促進實體經濟增長。
事實上，過去30年來，中國每隔3~5年就會進行一次的調控，形成其特有的經濟周期。但宏觀調控期間，大中華基金逆風而行，多檔報酬率超過50%。中國A股在歷經2003年大規模的調控後，2005~2007年漲幅超過3倍。葉書弘認為，宏觀調控對於股市並非利空，反而有助於長遠的多頭行情。
上次調控後漲3倍
復華華人世紀基金經理人陳美智表示，這次調控目的是讓實質經濟能夠跟上房市和股市增長的榮景，避免泡沫化問題發生。而政策上強調「保經濟」的同時，也重視「調結構」，「有保有控」讓中國經濟走得更穩健，對股市的中長期影響為中性偏多。
摩根富林明JF中國基金經理人黃淑敏指出，從「調結構」上觀察，影響產業有從傳統產業擴及到科技業的現象，反之，擴張內需消費是中國目前的政策核心，也是投資中國的主軸。
施羅德投顧指出，中國擴張內需政策不會轉向，因此投資人不妨跟著調整步伐，獲利了結股價已經率先漲多的影氣循環股，而布局落後表現的內需產業或個股。除陸股外，港股焦點則可移往銀行、電信、公用市場等防禦性族群，台股則將趁科技類股漲多回檔之際，將部分資金轉進消費必需品等產業。
精選3檔 大中華基金
中國政府7月開始，祭出一連串的緊縮措施，為1978年改革開放以來，第7度宏觀調控，陸股過去1個月來為此下挫逾15%，相關大中華基金近1個月績效亦由正翻負。但事實上，中國A股在2003年底~2005年調整後的2年內，暴漲3倍；大中華基金在調控期間，最終也多繳出50%以上正報酬率，其中長期影響性為中性偏多。在此挑選3檔歷經2003~2005年宏觀調控，且績效卓著的大中華基金供投資人參考。