美國聯準會（Fed）利率決策結果出爐後，安聯集團（Allianz）首席經濟顧問伊爾艾朗指出，Fed透過公布經濟成長和失業率預估，對市場認為經濟將迅速復甦的預期澆了一桶冷水。


伊爾艾朗在彭博資訊撰文指出，美國上周五出爐的就業數據遠遠優於預期，原本讓市場懷抱希望，認為美國經濟將呈現V型復甦。但伊爾艾朗說，Fed最新的預估是今年經濟將萎縮6.5%，與白宮諸多官員近期對經濟的看法形成鮮明對比。

此外，伊爾艾朗說，Fed暗示延長鴿派貨幣政策，強化市場根深柢固的想法，也就是認為只要投資人在Fed政策保護傘之下，就會受到良好保護。不過他點出，美國與全球經濟仍有兩大重要問題，即Fed保護傘周邊的資產如何受到保護，以及釐清資產價格與現實經濟明顯脫節，對於長遠的未來代表什麼意義？

伊爾艾朗另在金融時報（FT）撰文提到，過去15年來，美國經濟多數時候都依賴公共及民間的財務操作，為金融市場注入活水，以拉升資產價格與經濟成長。標準作業程序就是當景氣好的時候，民間部門信用激增，在困難時期則由政府注入大量流動性，現在則是兩者同時發生。金融市場與大部分經濟學者都為經濟體系負債增加叫好；然而如果財務操作超越實體經濟成長，將引發更嚴重問題。

每當經濟發生危機，因民間部門無秩序減債，迫使政府負債與聯準會資產負債表規模都大幅擴張，以避免經濟蕭條。政府雖保證一旦危機結束就會展開減債，但結果卻是進場容易退場難。

現在新冠肺炎來襲，經濟面臨蕭條，於是政府又「使出渾身解數」；Fed資產負債表兩個月內擴張一倍，接近7兆美元；聯邦政府也大舉新債，金額高達國內生產毛額（GDP）的15%。

這些措施對金融市場的立即影響非常正面，既帶動那斯達克指數首度突破萬點，也使標普500指數完全收復今年來的失土，公司債發行額更創新高，然而財務槓桿大幅升高，只有在經濟成長快速且強勁回升時才能夠支撐得住，但如果經濟成長令人失望，則經濟體系及金融市場將須因應負債激增的壓力，結果使央行只能進一步扭曲市場，並壓抑經濟成長潛力，同時還會引發普遍性的債務重整及倒債事件。