疫情爆發以來堪稱「地表最強貨幣」的台幣，近兩周忽然出現由升轉貶的現象，甚至在盤中一度貶回28.3上方，熱錢退潮的話題吸引了大家的目光，然而隨著央行尾盤調節力道縮小，台幣的收盤價反倒持續向28.1價位靠攏，不斷再創近23年半來新高，是否熱錢再度回流？台幣升值的趨勢所變化了嗎？
台幣的升貶一向是投資人與政府都關注但又難以取得最佳平衡的問題，外資湧入帶動升值除了推升金融市場榮景外，卻也帶來讓出口產業的競爭壓力，而外資若是忽然退潮，雖然能讓在疫情爆發下苦苦支撐的產業鬆一口氣，卻也讓投資人擔憂是否將戳破資產泡沫，甚至引發通膨壓力直線上升的變化，同時美國也緊盯著央行的作為，隨時都要給台灣扣上一個匯率操縱國的帽子，因此特別不容易長期調控。

即使如此，我們還是要在觀察國際熱錢流向與經濟環境的影響下，告訴大家未來台幣可能的趨勢與變化，而目前的結論是亞洲資金動向確實有轉折的可能，但台幣偏強的趨勢尚未結束。

我們在2月中的文章「新春開出亮麗紅盤推升台幣創高，但韓元與人民幣帶來不同訊號」中明確告訴大家，由於人民幣與韓元已經有熱錢鬆動的跡象，因此確實會有獲利了結的賣壓影響各大亞幣，所以才會見到這幾天包含台幣、人民幣、韓元甚至日幣的走貶，然而這個現象應該屬於修正而非轉折，所以才會有台幣再度回升到接近28.1的表現。

但目前美國10年期公債殖利率持續高檔震盪，甚至可能會向1.6%以上進攻，未來台幣真能不受影響持續走升嗎？我們之前提出過三大指標用來研判台幣趨勢是否轉折，其中美元指數已經完成週線等級底部，確實持續反彈當中，而外資也在2月份從淨匯入轉成些微的淨匯出，這兩大訊號都讓台幣的升值壓力減輕甚至有略微拉回的表現，因此現在台幣的升貶力道已經從去年下半年的強力走升進入多空略為均衡的環節，下一步就是要等央行的動作與市場的表態。

由於美國很可能在第二季公布最新的匯率操縱國觀察名單，央行日前也公布了2020下半年在調節台幣時的操作金額，再加上對美貿易順差與經常帳餘額也都超越美國的標準，有一定機會被指控為匯率操縱國，但楊總裁也表示將會就實際供需關係與美方溝通，所以在真正成為匯率操縱國前還不用太緊張，只是央行調節台幣的力道可能就得要縮小一點。

不過如果我們退一步來說，若是央行干預台幣力道縮小後，市場力量反而沒有繼續推升匯價，就表示轉往美元甚至是美債等商品的資金更多，此時兩個重要的觀察點就會浮現，第一是近期美元兌台幣的反彈高點28.39，第二是去年12月的相對高點28.55。