台証投顧盤前－總經環境欠佳，進場腳步宜放緩
2008/09/10 08:27 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
◎美國市場
週二美股各主要指數全面重挫，其中道瓊工業指數 下跌2.43%，收在11230.73點；NASDAQ指數下跌2.64%， 收在2209.81點；S&P500指數下跌3.41%，收在1224.51 點；費城半導體指數下跌3.49%，收在319.3點。雷曼兄 弟籌資隱憂再起衝擊金融類股氣勢，使二房由政府接管 的利多成為曇花一現，週二美股開低走低，各大指數無 一倖免，其中以金融及能源類股跌幅較深，電信及非循 環品相對抗跌。美股在大漲後大跌，一方面突顯投資人 信心不足的窘境，另一方面更證明了美國政府解救二房 非股市萬靈丹，瑞士信貸分析師昨日就表示美國房市將 持續衰退、英國及歐元區恐將步入景氣大蕭條，美國經 濟結構性的問題如失業、消費至今仍待解決，而年初至 今最賺錢的能源類股亦持續創新低，預期美股短線上反 彈壓力重重。
◎歐洲市場
週二歐洲主要股市全面下跌。英國金融時報指數下 跌0.56%，收在5415.60點；德國法蘭克福指數下跌 0.48% ，收在6233.41點；法國CAC指數下跌1.08%，收 在4293.34點。展望後續盤勢，週二歐洲地區傳出的經 濟數據結果多呈疲弱，其中包含英國八月份房價續跌及 德國七月份貿易收支餘額低於預期等消息，實質產經成 長力道偏弱不利於支撐市場投資人持股信心，預期大盤 指數恐難脫整理格局。而英國財政大臣 AlistairDarling 傳出有意端出救房市的新政策，能否 如期於本月底推動，則為短線上另一觀察重點。
◎日本市場
日股各主要指數週二全數下挫，日經225指數下跌 1.77%，收在12400.65點；東証一部指數下挫2.04%，收 在1191.59點；東証二部指數下挫0.42%，收在2488.44 點；JASDAQ指數下挫0.83%，收在56.53點。展望後續盤 勢，日本金融股週二迅速的由前一個交易日的美國政府 監管兩大房貸商FannieMae與FreddieMac 利多消息中冷 卻，投資人的焦點再度回歸基本面的思考。而近期雖油 價與原物料價格持續向下修正，然油耗與工業類股股價 表現受全球景氣不佳影響而持續遭到壓抑，無法有效展 現成本下降的激勵行情。因此在日本股市缺乏權值較大 的領漲類股情況下，日股短期向上攻擊的力道仍然偏弱 。
※市場重點訊息
證交稅周四定案
證交稅到底降不降？內閣分兩派，多數財經首長主 張，從中長期切入，強化體質，勝過下猛藥。但顧及工 商業界的呼聲，行政院表示，目前正在聽取意見，最遲 週四對外說明。但據了解，今日的台股表現，可做為觀 察指標。據悉，馬總統高度關切提振景氣對策方案內容 ，馬總統與劉揆今日可能交換意見後，再提至週四院會 拍板。（工商A2）
NB疲弱雷凌壓力大
雷凌科技（3534）8月營收達4.31億元，一如外界 預期再創新高，比7月成長3.52％，不過，7、8月受到 市場價格競爭壓力增加，營收跳升幅度不如預期，加上 802.11n單晶片替換需求效益恐遞延。法人預估，第三 季預估業績約有10％成長幅度，恐下修為個位數成長， 另毛利率也可能無法力保與第二季持平。（工商B1）
面板大廠8月營收強勁升溫
面板大廠8月營收相繼公布，在傳統旺季來臨及返 校潮的需求下，業績普遍增溫。繼友達（2409）、奇美 電（3009）營收強勁回升之後，華映（2475）昨日公布 營收，也呈現升溫態勢，合併營收達88.5億元，較7月 提升11.7％，以8月營收數字來看，奇美電營收成長幅 度高居各廠之冠，而各大廠的中小尺寸面板，則有更強 勁的成長幅度。（工商B3）
旺旺首家回台第二上市
中國最大米果製品業者旺旺昨天首度回台開法說會 ，中國旺旺控股董事長蔡衍明說，為了呼應政府希望台 商企業股票回台上市，他有發行台灣存託憑證（TDR） 的意向。若旺旺回台推TDR，可望成為首家回台第二上 市的台商。（經濟A3）
寶來證護盤啟動庫藏股
寶來證（2854）昨（9）日在台股開盤前宣布啟動 庫藏股，擬於12至20元區間買回5萬張股票，成為此波 股災中首家宣布護盤的上市櫃券商。寶來證表示，看好 未來公司經營績效，且近期股價超跌，因此進場買股。 寶來證昨天高調護盤，除激勵股價收紅外，包括金鼎證 （6012）、康和證（6016）、統一證（2855）等跌深券 商股均逆勢上揚。（經濟D1）
奇美電8月營收增兩成
面板廠8月營收兩樣情，奇美電（3009）在三大產 品線出貨全面翻揚下，8月營收較7月顯著成長22.7%， 預期9月營收將持續成長，華映（2475）8月營收也比7 月成長11.7%，至於群創（3481）8月營收逆勢較7月衰 退11.7%，預估9月將恢復成長態勢。（經濟D4）
※前日盤勢概況：NB等權值股回挫，指數回測6400點關 卡支撐
週一美股上漲，但週二台股反未能受惠，主因受到 日、韓股市開低影響，考驗市場投資人持股信心，使得 當日無法延續昨日上漲氣勢，多數類股獲利回吐賣壓較 重，電子權值股包括面板、NB、IC設計以及晶圓雙雄等 族群買盤動能熄火，上半場指數一度回測五日均線，盤 中指數一度大跌2百餘點，下半場維持在6400點上下震 盪，終場加權指數收在6424.77點，下跌233.92點，成 交值865億元。三大法人方面，昨日合計賣超32.84億元 ，其中外資賣超29.86億元，投信賣超1.35億元，自營 商賣超1.94億元。
※盤勢分析：量價背離，反彈無力，下半週將呈現震盪
美國政府週日宣佈監管房利美與房地美兩大房貸業 者，為先前低迷的金融市場注入一劑強心針，而對於手 中持有大量機構債及MBS的美國金融機構而言，不確定 變因暫時解除，但是否就此雨過天晴，仍是屬未知，畢 竟需勞駕政府出面介入金融市場，其動作背後之意涵， 顯示出對金融體系之衝擊層面似乎遠大過市場所預期， 短期觀察，美國現階段救助紓困動作，對於先前疲弱的 美國房市及金融市場，或可暫時止血，然整體景氣的復 甦與否，仍須搭配所得、失業率等數據有效改善而定。 台股層面觀察，在政府出面信心喊話之下，祭出五大措 施救股市以及證交稅可望調降等利多，順勢扭轉了市場 悲觀的氣氛，但短期而言，由於證交稅屬於強勢政策工 具，產官學界對於調降與否，看法仍存分歧，而若真的 動用到如此強力的政策工具介入處理，台股是否真的就 能起死回生，把調降證交稅投射為救台股萬靈丹，或許 太過沉重，寄望未來，內需提振及經濟景氣之振興，也 許才是挽救台股的特效藥。技術面觀察，大盤週一重新 站回十年線位置，K線型態似有島狀反轉跡象，但週二 指數再度回挫，跌破前日K線低點，某種程度反映週一 大盤量價結構背離下的失衡，後續指數若想續走反彈走 勢，補量成唯一途徑，台幣匯率升貶及外資是否回流台 股亦是觀察主軸，由於上檔6708~6837點區間反壓不輕 ，不易一次越過，若大盤量能未能維持在1200億元之上 ，則預期本週下半週將呈現震盪測撐走勢。
※策略建議：總經環境欠佳，進場腳步宜放緩
操作策略：台股短線縱使醞釀反彈契機，但以目前 總經環境欠佳觀察，不可意謂就此彈升，空方氣焰尚未 有效去除，在買盤氣勢未能有效竄升前，以目前的盤勢 架構，充其量也純僅跌深之技術性反彈，後續仍須觀察 台幣匯率升貶以及外資資金部位能否有效回流台股，短 期建議放緩進場腳步，8月營收表現突出，甚至景氣能 見度較高者，方可擇優佈局、區間操作。
※產業分析
塑化產業：
上週上游石化原料報價週漲跌幅在-8.8%~0%區間， 五大泛用樹脂報價週漲跌幅在-6.6%~-1.2%區間，化纖 與其他塑化原料報價週漲跌幅在-8.5%~-0.6%區間。九 月份原油價格仍呈現偏弱之格局，導致下游買家觀望心 態濃厚，然上游廠商因庫存成本高，不願降價求售，預 期九月份出貨量提升幅度將有限。而九月份中油石化原 料合約價格仍較現貨市場昂貴，導致廠商利差受到壓縮 ，預估Q3塑化廠商本業獲利將較Q2衰退，台証維持塑化 產業中性之投資評等。
※個股分析
創意(3443)：
創意公佈八月份營收為8.53億元，MOM+6.19%， YOY+37.36%，續創單月歷史新高，優於台証先前之預估 ，主因為NRE產品線營收持續攀升。台証預估創意08和 09年營收為97.4億和127.3億元，YOY+39.5% 和+30.6% 。稅後淨利為10.08億和12.64億元，YOY+37.7% 和 +25.4%，稅後EPS為8.26元和10.43元。如提列員工分紅 25%之稅後淨利為8.17億和10.19億元，稅後EPS為6.64 元和8.28元。台証認為創意在先進製程因與台積電緊密 合作，且中小型IC設計公司受限於資源不足，必須藉由 與IC 設計服務公司共同開發來減低先進製程之進入障 礙及製程風險，並縮短TimetoMarket之時間，故台証認 為此一趨勢將持續且對創意有利，故台証仍維持買進的 投資建議。
啟碁(6285)：
啟碁8月合併營收為14億元，MOM6.6%，YOY -2.6% ，不如台証先前之預估。不如預期之主因為DirecTV拉 貨遞延及Radio新機上市延後所致。然9月營收受 DirecTV 新款ODU出貨帶動，台証預估將增加至20億元 以上。第三季營運狀況受惠於LNB新產品推出及手機產 品出貨增加，營收將逐月成長。台証預估啟碁08年合併 營收為192.5億元，YOY9.4％，稅後盈餘為9.1億元， YOY-14.3％，EPS為3.86元，P/E為9.5X。下半年由於 DirecTV新款整合型機種自九月開始出貨，以及CDMA手 機第三季開始出貨，旺季效應可期。展望09年，台証認 為啟碁將受惠於Sirius合併XM採購規模擴大之助益，且 WirelessAPSwitch及IP STB等新產品出貨量放大的帶動 下，營收成長可期。台証預估啟碁09年營收為220.1 億 元，YOY14.3%，稅後盈餘為11.2億元，YOY22.1％， EPS4.71元。因此，台証重申啟碁買進之投資建議。