人民幣匯率在4月穩步回升，並在20日升破6.5元關卡，為一個月來首見，意味著之前的回檔已告一段落，近期仍將仰仗基本面優勢而繼續挺升。
在岸人民幣兌美元匯率在19日升破100日移動均線後，20日再升破50日移動均線，盤中升值0.3%至人民幣6.4949元兌1美元，為3月18日以來首度突破6.5元大關。離岸人民幣匯率也一度升0.3%，報6.4923元。

近來美國公債殖利率下滑，已讓人民幣維持不錯的溢價幅度，中國大陸製造業景氣回升有望支撐出口，將支撐人民幣。此外，中國大陸收支餘額、經常帳順差、外資流入等強勁基本面，預料將維持人民幣匯率穩定，對美元也將延續強勢。澳洲國民銀行策略師認為，人民幣匯率將升向6.45元。

不過，當前人民幣主要是被動升值，後續升值空間依然有限。瑞銀經濟學家預估，人民幣匯率價位到今年底約為6.4元。

未來關注因素


路透指出，接下來須關注美債殖利率動向、各地的新冠肺炎疫情及新冠疫苗的接種進度，因為這些因素將牽動美元匯率，從而影響人民幣。

從地緣角度來看，中國大陸和美國、歐洲及日本的關係持續緊張，將影響市場情緒，並對人民幣匯率造成壓力，而中國大陸經濟相對優勢消退、和季節性的購匯需求，也將限制人民幣的反彈幅度。

儘管美國3月通膨率明顯上升，聯準會（Fed）主席鮑威爾仍堅持鴿派言論，且Fed本月來繼續大量投入流動性，加上市場再度買入美債，導致美債殖利率下滑，降低了美元的相對吸引力下降，美元指數20日一度貶破91，報90.856，為3月3日以來最低。

美元貶值也拉抬其他貨幣匯率，日圓、歐元、澳幣、墨西哥披索4月來都升值逾2%，南非蘭德更升幅逾3%，印度盧比則因新冠疫情持續惡化，而貶值逾2%。

相較下，人民幣同期表現弱於其他主要貨幣，僅升值約0.8%。


美債殖利率展望牽動人民幣前景


那麼，美國10年期公債殖利率還有多少回檔空間？多數投資機構都認為續跌空間不大，近期將繼續在1.6%附近震盪，因而美元短期可能繼續面臨壓力，但因美國經濟復甦速度預料將快於歐洲，且歐洲仍是負利率，美元依然有撐。

隨著歐美繼續推動大規模施打新冠疫苗，先進經濟體經濟的復甦前景不變，分析師仍預期美國10年期公債殖利率到年底時將漲破2%，Fed也可能在今年的某個時點釋出緊縮政策訊號，這將使中國大陸經濟基本面的相對優勢縮小，這些因素將支撐美元，也使人民幣難以重演去年下半年的單邊強勢。

此外，5月起季節性的分紅購匯需求將至，路透目前的統計顯示，光是在港上市陸企的分紅需求，就至少為港幣4800億元，雖然許多企業擁有不少外幣存款，實際購匯需求可能沒那麼大，但季節性的需求也會影響市場。

由此推估，美元指數的谷底可能在89-90，人民幣的升值彈性明顯較小，對應的升值空間預估為6.45元附近。若美元指數再度轉強，加上季節性的購匯需求，人民幣仍可能走貶。

凱投宏觀經濟學家認為，由於美國落後於中國大陸的經濟成長差距將縮小，人民幣近來的強勢可能只是曇花一現，預估到明年底時將貶至6.9元。