年底投信作帳行情可期 鎖定五大條件 搭「搶排名」順風車
法人認為，前兩年投資氣氛低迷，今年作帳行情將最值得期待。包括籌碼輕的中小型電子股，及近期投信集中買超的個股，都可能成為作帳標的。但投信作帳結束，行情反轉速度也快，投資人不要接到最後一棒，以免反而被套牢。
/撰文/歐陽善玲
老實說，最近確實有嗅到這種味道。最好的證明，就是大盤不太動，店頭指數卻回到八千點位置。這除了隱含接下來指數有機會創新高的意義外，也難免讓人聯想到投信的作帳行情。」一位基金經理人觀察。
道理很簡單，作帳行情要奏效，前提是市場氣氛一定要樂觀。這波空頭在二○○七年第四季，以迅雷不及掩耳速度急殺兩成。敏感度高的操盤人，早已將其視為熊市反撲的前兆。當時市場上彌漫詭譎氣氛，一股灰暗力量籠罩，就算投信基金經理人要作帳，恐怕信心也不足。
再回顧去年底，受到雷曼風暴衝擊，全球股市災情慘重，台股跳水行情一發不可收拾。當時投信基金大砍持股，績效落後的原因，不是丟得太慢、就是避險部位不夠高，所以只有反方向的「期貨避險行情」，而沒有所謂的作帳行情。換句話說，以客觀條件看，今年底的投信作帳行情，將是這三年來最值得期待的一次。
績效亮眼「繼續拗下去」／市場築夢經理人放膽追
「十一月市場氣氛還不錯，延續到十二月，基金經理人操作信心就會比較強。」群益投信投研部主管許家豪說，過去兩年市場行情較淡，作帳行情可能只出現在十二月的最後一周，且只有特定股票在動。但今年情況好轉很多，激勵不少台股基金經理人奮力一搏。特別是，今年度基金績效及市場氣氛，都有助於點燃作帳行情。
攤開今年度績效，台股基金經理人操作成績亮麗。有近四成左右的基金，報酬率超過七○％；排名前十分之一的基金，績效則是逼近九成左右；獲利翻一倍，或接近一倍的台股基金更有好幾檔。驚人的報酬率，不但讓投資人心滿意足，也成為基金經理人「繼續拗下去」的最大靠山。說穿了，就是更有本錢加入作帳行列。
再看市場氣氛。友邦投信基金管理部副總經理鄭智文說，十一月開始，各公司就開始預測明年獲利，「編織美夢」。一直要到明年四月、第一季季報出爐，獲利成績揭曉，才知道是否真的「築夢踏實」。等於是，從現在到明年四月的大半年時間，都不必經過財報檢驗，自然造就這段作夢行情發酵的黃金時機。
尤其是，近期不少漲多的警示股，在主管機關要求下公布獲利數字。公布後發現，這些個股成績又都不錯，結果再拉一波。這些市場熱門、題材性十足的個股，有長達半年左右的時間不用公布財報，多少讓台股基金經理人仗著這點，「有恃無恐」地放膽追逐。
有了天時地利，投信基金經理人的作帳「動機」，也為接下來的排名爭奪戰增添可看性。「銀行理專跟客戶推薦基金，是只看排名不看報酬率的。如果績效不會差很多，基金經理人一定會想辦法爭取較好的名次。」一位投信法人抱怨，今年台股基金普遍都賺五成以上，但對投信公司來說，相對報酬率及排名的意義更大。
以一般投信對台股基金排名的要求，通常年度績效占全體基金前二分之一叫做「安全」，也就是還能保住工作，意即生存保衛戰；前四分之一算是「優良」，公司就會給糖吃；再進入到前十分之一，表現更好、獎勵也更大；如果能拿下前三名，甚至第一名，價值更高。因此，依照經理人的績效位置不同，作帳目的、策略也不一樣。
「就像大學聯考一樣，差一分就會被分到不同學校。這次台股基金績效差距也很近，光是一％就差了好幾名。」鄭智文說，今年績效排名競爭激烈，基金經理人想要勝出，最大關鍵還是選對股票。
五項條件找出指標股／首要鎖定高市場共識度
歸納法人看法，這次最有看頭的作帳指標股，必須具備下列五個條件：一、股本三十億元以下的中小型電子股，二、具題材性的潛力股，三、股價基期低或基本面較晚落底，四、具購併題材，五、近期投信法人明顯集中買超的個股。
投信經理人指出，作帳行情講究時間效率，要在有限的時間內，達到最好的效果，就不能鎖定股本太大的股票，否則銀彈用盡卻不見成效，比不作帳結果還要糟。而投信持股偏愛中小型趨勢明顯，特別是股本不到三十億元的公司，成了投信攻擊主力。講白了，土洋現在各玩各的，台股基金經理人買的，絕不是外資著墨較深的股票，甚至必須刻意避開外資高持股標的...(精采完整內文請見《今周刊》677期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售)
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