台証投顧盤前－空方壓力尚未解除
2008/09/17 08:41 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週二美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲1.3%，收在11059.02點；NASDAQ指數上漲1.28%， 收在2207.9點；S&P500指數上漲1.75%，收在1213.6點 ；費城半導體指數上漲1.48%，收在316.36點。八月份 消費者物價指數月增率由0.8%下降至負0.1%，符合預期 ；消費者物價指數年增率則由5.6%下降至5.4%，低於預 期之5.5%；FOMC利率決策會議維持基準利率於2%不變。 美股經歷前日大跌後昨日開盤賣壓依舊沉重，然市場消 息指出聯邦準備局可能出手援助AIG提振市場信心，帶 動指數終場開低走高，各大類股除公用事業及電信類股 外全數上揚，其中以金融股反彈幅度最大，能源、原物 料類股次之。金融類股無疑是大盤關鍵指標，維繫市場 人氣及漲升動能，雖美林、雷曼相繼消失於華爾街後， 所幸摩根史坦利、高盛第三季獲利符合市場預期。FOMC 會議昨日維持2%不變，聲明搞中表示目前就業問題惡化 、出口衰退、金融市場緊張情勢與日俱增，暗指未來降 息的可能性，尤其是先前關注的通貨膨脹已獲得改善之 下，焦點重回後續的經濟成長率。
週二歐洲主要股市全面下跌。英國金融時報指數下 跌3.43%，收在5025.60點；德國法蘭克福指數下跌 1.63% ，收在5965.17點；法國CAC指數下跌1.96%，收 在4087.40點。展望後續盤勢，雖在國際油價大跌帶動 歐元區ZEW經濟景氣大幅回彈，且通膨數據由高點回落 等利多消息，將有助於市場信心逐漸回穩，然受到金融 業聲請重整及降評消息頻傳的影響，歐洲地區信用違約 風險交換利差大幅攀升30bps至150，為近六個月來新高 ，顯示金融業資金緊縮問題升高，投資氣氛仍將趨於保 守。
日股各主要指數週一全數重挫，日經225指數下跌 4.95%，收在11609.72點；東証一部指數下跌5.07%，收 在1117.57點；東証二部指數下跌2.59%，收在2415.77 點；JASDAQ指數下跌4.70%，收在52.97點。展望後續盤 勢，根據雷曼兄弟申請破產文件資料顯示，日本銀行與 保險業總計對雷曼兄弟放款金額達16.7億美元，尚不包 含包括衍生性商品等部位。截至目前為止，僅 MitsubishiUFJ宣布其金控旗下曝險部位約2億3500萬美 金，SumitomoMitsui也宣布其預估將認列損失達960萬 美元，餘者實際曝險部位與預估損失仍未有官方數字。 依照目前資料推估，日本銀行業受雷曼兄弟倒閉的損失 應在一定範圍以下，反而其最大的衝擊應在於其資金成 本飆升的問題，因此日本央行緊急以約240億美元的融 通資金應急，期望能減少破產風暴所帶來的衝擊。而短 期內，在美國AIG集團仍有破產風險，預期日本股市仍 將呈現偏空格局。
※市場重點訊息
央行救市調降存準率
美國金融風暴使全球資金流動性風險一觸即發，中 央銀行昨（16）日雙管齊下，挹注國內金融機構所需的 新台幣及外幣資金：首先是央行緊急召開常務理事會， 宣布明天起降低存款準備率，釋出新台幣2,000億元； 二是提撥共35.9億美元種籽基金額度拆借各銀行。(經 濟A1)
友訊營收成長恐下修
網通品牌廠友訊（2332）、代工廠中磊（5388）及 衛星通訊廠台揚（2314）今（17）日起將參與瑞士信貸 證券舉辦的台灣科技論壇，由於友訊日前法說會上看好 第三季旺季，但8月營收卻不如預期，法人認為，友訊 目前對於下半年成長看法將是關鍵。(經濟D4)
台泥國際狂跌台泥護盤
受到全球股災衝擊，且近期大陸熟料價格回軟，市 場預期水泥也將回檔，在香港掛牌的台泥國際股價連番 破底，連大股東台泥（1101）都看不下去，近期展開護 盤動作。台泥表示，台泥國際股價實在太不合理了，「 接下來還會繼續買」。(經濟D6)
旺季來臨電視面板出貨回升
根據市調機構WitsView統計，8月全球面板廠電視 面板出貨大幅成長18.6％，成長幅度超過整體平均值， WitsView分析師表示，受到年底旺季需求刺激，下游廠 商接下來幾個月對面板的採購狀況，將刺激面板廠出貨 量逐月成長，9月TV出貨量預估可望成長10％，為處於 低潮的市況捎來一絲正面消息。(工商B3)
鉀肥需求旺東鹼獲利再飆高
全球農作需求暢旺，東鹼（1708）所生產的鉀肥（ 硫酸鉀）價格迭創新高，拉開獲利空間。根據該公司自 結，7、8月毛利率已飆升至43.09％、比第二季的34.43 ％暴增8.66個百分點，第三季獲利將創歷史新高，至於 第四季因鉀肥的行情價和出貨量持續走高，單季獲利將 更上層樓。(工商B4)
晶技8月獲利創今年新高
由於來自蘋果訂單仍持續熱絡，加上網通的需求也 持續成長，台灣晶技（3042）繼8月營收創下新高後， 單月獲利也創今年新高。晶技表示，由於中國十一長假 的鋪貨效應，估計單月營收在9、10月將有機會持續創 新高，第四季甚至有機會比第三季小幅成長。(工商B3)
※前日盤勢概況：台股昨日重挫295點，收在5756點， 成交量828億元，呈現價跌量增格局
台股昨日持續受到美國金融機構倒閉風暴衝擊，繼 前日重挫258點之後，昨日持續大跌295.86點，跌幅達 4.89%，盤勢呈現開低走平格局，指數收在5756.59點， 成交量828.28億元，較前一日增加95億元，為價跌量增 走勢。類股方面，昨日各類股幾乎呈現全面性下跌，電 子股除台積電、鴻海、台達電及NB類股的宏碁、廣達、 仁寶、緯創較為抗跌之外，其餘全面性重挫；傳統產業 各類股亦呈現全面性下跌走勢；金融股為震央中心，幾 乎皆呈現跌停作收。三大法人方面，昨日合計買超 32.79億元，其中外資買超27.03億元，投信買超3.31億 元，自營商買超2.45億元。
※盤勢分析：美國金融業陷入危機，持續衝擊全球股市 ，昨日央行緊急宣布調降存款準備率5碼
近期全球股市皆大幅回檔，由於美國金融業陷入危 機，雷曼兄弟宣佈破產及美林被收購之利空消息衝擊股 市信心，雖然美林順利獲得美國銀行以500億元溢價收 購，但全球最大保險集團AIG向Fed求援，美國金融業連 續性利空訊息，嚴重衝擊台股，尤其金融股更是下跌重 心。由於雷曼兄弟宣佈破產後對於全球帶來的影響仍有 待考驗，而雷曼與美林恐怕不是最後兩家懸崖邊緣的機 構，美國金融體系失序的問題恐將持續衝擊景氣，由於 近日台股大盤受美股訊息面左右狀況相當激烈，故美股 近期所公佈之重要訊息為現階段盤面之觀察重點。台股 雖然政府仍持續祭出挽救股市政策，目前顯然效果有限 ，昨日央行出手救股市，緊急宣布調降存款準備率5碼 (1.25%)，政府接下來亦可能啟動國安基金護盤，但由 於目前全球市場籠罩經濟成長停滯或衰退的疑慮中，加 以全球股市皆重挫，政府的救市措施效果仍有待觀察。 若以技術面觀察，台股由於目前尚由空方掌握，近期偏 空氣氛恐仍將持續，而長期多空分界之10年線 (6552) 已被正式跌破，盤勢呈現弱勢表現，故現階段操作仍需 保守因應。
※策略建議：空方壓力尚未解除，操作上注意控制持股成數
操作策略：台股大盤目前結構仍屬空頭排列，融資 斷頭壓力大增，國際金融局勢亦出現嚴峻考驗，空方壓 力尚未解除，而近期護盤政策可能持續出籠，亦容易造 成股市急跌急彈、大幅震盪，故操作上謹慎為宜，注意 控制持股成數，部位偏高者宜逢反彈適度減碼，中長期 主要影響因素仍在國際股市能否有效築底，短線大盤未 見量縮走穩前，仍不排除有探底疑慮，建議逢高減碼操 作，靜待大盤自然築底完成，再行介入。
※產業分析
設計產業：
因景氣不振致使IC需求低於先前預期，IC設計廠商 庫存增加，為有效去化庫存，國際IC設計大廠選擇降價 和加強技術支援服務以擴大其產品市佔率，而多數台廠 IC 設計公司第三季營收和獲利皆低於預期，台証維持 IC設計產業中性之投資評等。在投資建議方面，因新興 市場手機需求強勁，預估聯發科營收第三季季增率可望 達22.5%，加以聯發科在大陸手機客戶包括聯想、波導 、夏新、華為之市佔率仍持續提升，故台証重申聯發科 (2454)買進之投資評等以09年EPS和18倍P/E計算，設定 目標價為405元。此外，創意在IC設計矽智財服務ˋ矽 創在TFT小尺寸驅動IC以及松翰NBCAM領域上，因競爭力 持續提升致使市佔率逐年增加，故台証維持創意 (3443)ˋ矽創 (8016) 和松翰 (5471)買進之投資建議 。
※個股分析
中碳(1723)：
台証預估中碳08年與09年營收為76.7億 (YOY+51%) 與68.5億 (YOY-10.6%)，稅前淨利20.4億 (YoY +10.1%) 與18億 (YOY+5.2%)，以除權後股本計算08年 與09年稅後EPS分別為6.7元與6元。中碳產品組合中約 四成產品獲利與油價連動，近期油價大幅下跌，致使市 場對公司前景產生疑慮，加上國際股市表現不佳，導致 公司股價下跌，根據台証估算，油價每下跌10美元，將 影響公司稅後EPS0.56元。然考量中龍鋼廠於2009與 2011年完工後，公司業務量將成長50%，可望彌補油價 下跌所減少之獲利，故台証中碳 (1723)買進之投資建 議。
華南金(2880)：
華南金自結1~8月份稅後淨利為71.3億元，稅後 EPS1.17元，7、8兩月受台股影響單月獲利均有較平均 值下滑之趨勢，9月份以目前情勢來看預期仍將維持較 低之水準，因此就全年獲利來看，台証下修公司08年獲 利9% 至105.3億元（YOY14.4%），稅後EPS下修至1.76 元，年底每股淨值16元。在投資建議部分，華南金08年 獲利仍能維持小幅成長，歸功於公司保守經營風格以及 風險控管能力，不過就目前而言業績成長動能尚未出現 ，此外整體金融類股受持續不斷之金融風暴衝擊受創嚴 重，股價尚未見止穩跡象，投資信心不足個股股價走勢 難以強勢脫離類股表現，因此台証仍暫維持對華南金觀 望之投資建議，美國金融風暴何時告一段落以及國內金 融類股何時出現止跌訊號仍是短期觀察之重點。