冷眼集／高毛利不再 高價股重挫
【聯合晚報╱記者楊曉芳/特稿】 2010.02.02 03:09 pm
台股獲利王聯發科 (2454)、宏達電 (2498)交出符合預期的每股盈餘，為何股價卻面臨修正? 除了台股面臨降低浮額、獲利了結賣壓的大環境因素之外，毛利率下滑正給對台股高價股空方一個機會。
聯發科董事長蔡明介對「獲利」的要求在毛利率，所以即便聯發科營收規模在去年破千億元，但聯發科仍沒有犧牲毛利率，交出2009年58.7%優於前一年度53.7%的毛利率。聯發科能撐住毛利率的關鍵除了大賺去年人民幣升值財，也因自有專利比例高、成本控制力強以及新產品支撐產品組合而來。
但展望今年，聯發科面臨3G市場以及Smart Phone(智慧手機)快速崛起，要以降價回饋給得付WCDMA的3G授權的客戶，Smart Phone要用的微軟平台授權的客戶，亦得擴大研發投入Smart Phone另一Andrio平台的軟體研發，這些付出，最快回收要到下半年，雖然不少法人也看好只要新產品量大出貨，聯發科還是可拼回58%~60%毛利率，但短期內台幣升值，大陸競爭對手展訊藉機殺價搶單的動作，聯發科股價還是疑慮中被打下。
「水可載舟，亦可覆舟」，Smart Phone曾和宏達電劃上等號，讓宏達電董事長王雪紅國際聲勢大紅大紫。但Smart Phone市場變大之後，宏達電若固守品牌市場，如何與國際手機大廠抗衡? 決定策略轉向，跨出品牌開始代工，宏達電像走入毛利率的死棋陣一樣，從股王寶座跌下，現在連台股四大天王都不是。
高價股常常代表著高毛利率、高成長性、高EPS，也因高價股而被用放大鏡看，對公司經營者而言，高價股亦背負著常勝不敗的壓力。
【2010/02/02 聯合晚報】