台証投顧盤前－來回操作，不宜過度加碼
2008/09/26 08:30 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週四美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲1.82%，收在11022.06點；NASDAQ指數上漲1.43%， 收在2186.57點；S&P500指數上漲1.97%，收在1209.18 點；費城半導體指數上漲1.35%，收在319.89點。ADRs 方面，台積電、友達分別上漲1.38%、2.05%，聯電下跌 0.88%。
美國總統布希昨日公開表示希望國會能盡快通過紓 困法案以拯救美國金融體系，並以實際行動居中斡旋民 主、共合兩黨國會領袖及總統參選人，使紓困法案出現 曙光，帶動昨日美股開高走高，各大類股除原物料外皆 上揚，其中以公用事業及電信類股等穩定配息類股較獲 投資人青睞。昨日盤勢顯然聚焦在紓困法案可望順利通 過的利多，輕忽其他基本面帶來的警示，包括申請失業 救濟金人數創新高、新屋銷售創新低、耐久財訂單大幅 走低、TED利差飆升至326基點等重大利空，加上與美國 景氣循環關聯度極高的工業龍頭GE，昨日亦調降獲利預 警，再再顯示美國經濟所面臨之嚴峻考驗。展望後勢， 紓困法案通過或可帶動極短期反彈，然以美國當前之處 境，股價將面臨下修風險。
週四歐洲主要股市全面上漲。英國金融時報指數上 漲1.99%，收在5197.02點；德國法蘭克福指數上漲 1.99% ，收在6173.03點；法國CAC指數上漲2.73%，收 在4226.81點。
展望後續盤勢，受到UBS併購利多傳言，加以投資 人引頸期盼美國7000億救市法案的通過，週四市場賣壓 減輕不少，然目前歐元區及英國一個月期同業拆款利率 仍處高檔，金融市場緊縮情況未見改善，且考量美國救 市法案反對聲浪頻傳及UBS併購消息僅屬傳聞，銀行類 股恐尚難就此走穩，預期大盤指數難脫整理格局。
日股各主要指數週四全數下挫，日經225指數下挫 0.90%，收在12006.53點；東証一部指數下跌1.20%，收 在1153.95點；東証二部指數下跌0.77%，收在2445.01 點；JASDAQ指數下跌0.82%，收在52.94點。
展望後續盤勢，日本落入貿易逆差的窘境符合一般 預料，僅時間點略早於先前預估。逆差的主因在於歐美 景氣下滑所導致之商品需求不振，對亞洲部分雖仍呈現 成長態勢，然其成長力道已呈現衰退。對美出口較去年 同期下滑21.8%，對歐盟出口也滑落3.5%，對亞洲出口 年增率則由上月的12.6%下滑至6.7%，其中對最大出口 對象中國出口年增率更由上月的16.5%下滑至8.8%，衰 退速度超乎預期。而今日日本將公布八月份全國消費者 物價指數，預期將較七月份數據小幅下滑，然對於日本 股市的正面激勵效果應不至於太大，預期短線日本股市 上檔壓力仍重。
※市場重點訊息
央行降息半碼強化流動性
金融體系流動性出現「不患寡患不均」跡象，為避 免國內金融體系陷入流動性危機，中央銀行昨（25）日 理監事會議決議「價量並進」，今天起調降貼放利率半 碼（0.125個百分點），並擴大公開市場附買回操作機 制，以充分提供市場資金。(經濟A1)
BDI暴跌航運股翻船
全球最大鐵礦砂業者巴西淡水河谷（CVRD）對亞洲 各國鋼廠要求漲調價格，遭中國大陸鋼鐵廠拒絕，受利 空消息衝擊，波羅的海指數（BDI）前日暴跌293點，航 運股昨（25）日股價因而重跌。國內航商昨天表示，市 場何時回穩，得看雙方談判情況及大陸鐵礦砂需求何時 復甦。(經濟D1)
MEMC減產綠能大補帖
颶風艾克日前重創美國德州，掃到全球最大太陽能 矽晶圓現貨市場供應商MEMC。受制原物料供應商無法順 利出貨，MEMC產出銳減，下修本季財測，引爆新一波矽 晶圓搶貨潮。綠能（3519）是目前國內現貨比重最高的 太陽能矽晶圓廠，對於可能驟增的急單已經「準備好了 」；中美晶（5483）、合晶（6182）也可望分杯羹。( 經濟D4)
摩根大通減碼面板股
摩根大通證券科技產業分析師林良俊昨（25）日針 對近期股價強勢表態的面板族群示警。他指出，近期股 價大漲是投資氛圍使然、非基本面所致，由於10月過後 電視面板出貨動能將大幅放緩，面板廠獲利的真正挑戰 才要開始！(工商B1)
鋼市冷中鴻10月報價恐下調
第三季以來，國際鋼市需求、價格均見趨緩，日前 中國寶鋼大幅調降鋼價，更衝擊市場信心，中鴻（2014 ）訂今（26）日開出10月盤價，由於目前該公司報價已 高於市場流通價達2,000元以上，市場預估，10月報價 將會下調1,200至1,500元，中鴻也坦言，10月報價下調 已經是明確的趨勢。(工商B5)
東訊9月營收將攀兩年新高
東訊（2321）8月因WiMAX出貨挹注，營運啟動攀升 能量。總經理黃文雄表示，9月因為聚合型網路與WiMAX 終端設備出貨增溫，營收可望超過10億元，創近兩年新 高。明年除寬頻網路設備外，光纖網路設備及整合型網 路的3GFemtocell與UMA Gateway出貨貢獻發酵，再加上 WiMAX的CPE端銷貨、基站布建，表現將會更上層樓。( 工商B5)
※前日盤勢概況：買盤不繼，震盪收跌71點
投資大師WarrenBuffett投資GoldmanSachs50億美 元，不過成屋銷售低於預期，美國7000億美元紓困計畫 仍在國會討論，本周以來美股走勢欠佳，昨日日、韓及 台股早盤連袂開低，台股一度重挫百餘點，隨後似見特 定資金進場拉抬，可惜追價買盤不足，11:00後又震盪 走低，終場指數下跌71.77點、跌幅1.17%，收6060點， 成交值縮減至732億元，為一個月以來新低。個股方面 ，盤面僅有DRAM族群走勢最整齊，一方面跌深、再則傳 出韓國大廠將縮減明年資本支出激勵所致；至於相對弱 勢族群，包括BDI指數創波段新低的散裝族群和外資降 評的IC設計個股，另外，內需相關的水泥、營建、條鋼 和航空等走勢也欠佳。三大法人方面，昨日合計賣超 26.9 億元，其中外資賣超18億元，投信賣超17.7億元 ，自營商買超8.8億元。
※盤勢分析：訊息面利短多續彈，惟上檔反壓不容忽視
美國成屋銷售連續二個月成長後，8月數據下滑 2.2% 、低於預期，信用危機和房市降溫困境未見改善 ，儘管高盛和摩根史丹利分別獲得投資大師和日本金融 機構青睞，降低市場的不安全感，不過，短線市場更關 注7000 億美元紓困案和能否順利在國會過關，一旦通 過，預期雖能有短線慶祝行情，然而從美國政府和全球 央行近期積極的干預動作，不難看出這次華爾街捅出的 問題有多嚴重，除了美國債務規模將因整頓金融業使財 政赤字進一步惡化外，這個發展將對美元與美債構成壓 力，也增添未來物價走揚的不確定性，而台灣外貿導向 的經濟體受全球景氣影響甚鉅，近期公佈經濟數據明顯 轉差，全球經濟復原恐需耗費好一段時間。短期而言， 由於台股近期跌幅較重、融資水位又較去年下半年高峰 驟減逾5 成，技術面和籌碼面具反彈契機，政府先前祭 出調降證交稅、存準率5碼、啟動國安基金護盤、全面 禁止平盤以下放空股票等措施，昨晚央行降息半碼並擴 大附買回交易，改採中性偏鬆政策，美股也因紓困案接 近達成協議而上揚1~3%不等，凡此有助於短線延續反彈 走勢，惟全球經濟調整仍需好一段時間，上檔反壓不輕 ，操作謹慎為宜。
※策略建議：來回操作，不宜過度加碼
操作策略：各國政府聯合干預動作，雖讓短期恐慌 氣氛降低，不過短線能否築底之關鍵仍在美股，唯有國 際市場走穩，政府護盤動作才能有效發揮功效。中期而 言，目前全球市場尚籠罩金融秩序建立及經濟成長停滯 (衰退)的疑慮中，技術面亦屬空頭結構，台股即使反彈 ，上檔面臨月線、10年線、前波平台和季線等層層反壓 ，市場波動仍相當劇烈下，操作難度頗高，風險控管尤 其重要，目前只可來回操作，還不到積極加碼時刻。
※產業分析
TFT驅動IC產業：
TFT驅動IC族群因面臨面板產業需求減緩之影響， 加以對TFT大廠議價能力薄弱，因此產品單價快速下滑 及其毛利率也略呈衰退走勢。故台証給予TFT驅動IC產 業中性之投資評等。惟矽創因在MSTN具有獨占地位， CSTN 市佔率也因韓廠逐漸退出市場而持續上升，且在 大尺寸驅動IC方面，也結盟華映以及近期私募2000萬股 額度 ( 佔目前股本18.0%)內予某一面板大廠，台証看 好此舉將有助於大尺寸TFT驅動IC營收之擴展，故台証 重申矽創 (8016)買進之投資建議，以未來四季和 14XPE計算，目標價設定為90元。
水泥產業：
中國地區水泥報價近期多呈現持平或小幅下滑走勢 ，除目前進入淡季外，水泥需求在房市不佳拖累下減少 ，亦是主要原因。中國累計至7月份水泥產量YOY成長 8.3%，略低於去年同期，顯示需求趨緩產量減少之現況 ，台証目前維持水泥產業中性之投資評等，投資建議部 分，維持對大陸佈局較具優勢之亞泥 (1102)與可望受 惠中龍高爐擴建之中聯資 (9930)買進之投資建議，目 標價分別為44 元 (0.9XNAV)及52.1元 (11XP/E)。
※個股分析
金像電(2368)：
金像電目前營收比重約為：NB35~40%，Server20% ，Networking15%，LCD5%，HDI15~20%。展望第3季，在 景氣衰退之影響下，各產品線之旺季效應皆較過去和緩 ，營收動能強勁者為美系客戶之MP3及智慧型手機產品 ，新增之10萬HDI產能可望有效利用。在NB板出貨量部 分，7、8月各約為230萬片及250萬片，Q3整體出貨量推 估約為750萬片左右 (QoQ-4%)。台証預估金像電08年合 併營收205億元，YoY+5.2%，EPS1.48元，YoY-39.3%， 09年合併營收則為214億元，YoY+4.5%，EPS1.97元， YoY+33.6%。而公司日前亦開始實施2萬張之庫藏股計畫 ，期間為月18日至11月17日，買回之價格區間為8元至 16元。台証認為目前金像電整體營運已走出谷底，在各 項不利營運之因素逐漸消除下，Q3後獲利狀況可望大幅 改善。
潤泰全(2915)：
潤泰全台灣地區以紡織事業及量販事業佔比最大， 各為35%及40%。在紡織事業部份，除製造布料外亦代理 多項服飾品牌，如Nautica、TommyHilifiger等，考量 整體經濟環境不景氣、消費力道趨緩及服飾廠商競爭激 烈等因素下，預估紡織事業群今、明兩年恐將仍處虧損 狀態；量販事業部份，營收認列來自中和大潤發，累計 1-8月營收共計14.7億元（YOY+12.4%），由於量販事業 為物價上揚消費者消費結構轉換下之主要受惠者。台証 預估潤泰全08年營收56.2億元（YOY+6.4%），稅後 EPS0.26元。預估09年營收57億元（YOY+1.4%），稅後 EPS0.31元，考量下半年公司無處分收益入帳，致使整 體獲利表現不如前兩年之水準下，對公司之評價恐不易 有大幅成長之空間。