股災來襲 麥格理為台股財務健檢 點名6大族群犯了心絞痛
2008/10/11 17:30 鉅亨網
【鉅亨網記者蔡佳容˙台北】 全球金融風暴越演越烈，台股也跟著遭殃，雖然馬 英九總統一再信心喊話「台灣企業體質良好」，但為了 有所本，麥格理證券趕在連續 3天假期之前，替台灣產 業做了詳細的「財務心電圖」檢查，結果竟然發現DRAM 、太陽能、LED、液晶面板、營建和航運股6大族群的財 務健康狀況已經亮起紅燈，可能有心臟病發的風險。
為了讓投資人更了解企業的財務狀況，以及確認手 中的持股是否能健康地長命百歲，麥格理對台灣的上市 公司進行了一次徹底的財務健康檢查；麥格理台灣區研 究部主管張博淇指出，有些公司可能在不知不覺間患有 財務不健全的「心絞痛」症狀，當經濟及信用市場等外 部環境起了重大變化時，心絞痛可能就會引發嚴重的心 臟病，因此這回麥格理密集檢查了三大項目：一、心臟 系統(再籌資能力)；二、身體(營運資金管理能力)；三 、血液循環(現金流量及獲利狀況)。
張博淇認為， 3項檢查中以心臟的運作也就是公司 再籌資的能力最為重要，若籌資失敗，公司極有可能面 臨破產；而目前最危險的族群分別為DRAM、太陽能、LED 、液晶面板、營建和航運股，由於這 6大族群的健康狀 況已經亮起紅燈，近期內可能需要透過密集的運動如資 本管理，和強效的藥物治療如增資計畫以避免心臟病發 的可能性。
在所有台灣的產業之中，營建股因為高度依賴銀行 貸款因此淨負債可說是全國最高，一般來說，建商可向 銀行貸款土地資產的70-80%，因此手頭上並不會持有足 夠現金；張博淇表示，到目前為止，建商都還能將債務 到期日延至今年第 3季之後，短期內不會出現籌資困難 的狀況；不過，若明年銷售狀況持續趨緩，加上房地產 下跌，建商將面臨比其他產業更高的籌資風險。
而在所有科技和非科技股中，則以DRAM族群的違約 風險最高、最令人擔憂；張博淇指出，目前大多數DRAM 製造商的負債比率高達100%以上，但由於需求疲軟以及 產業環境日益惡化，這種狀況在短期內難以改善；其中 又以南亞科 2408(TW) 和茂德 5387(TW) 在未來兩季之內 將承受極大籌資的壓力。
而3項檢查皆沒通過的個股分別為：友達 2409(TW) 、奇美電 3009(TW) 、凌巨 8105(TW) 和勝華 2384(TW) ，令人意外的是這 4檔股票皆為面板股；張博淇指出， 由於面板產業屬於資本密集的產業，也因此也較其他科 技股使用更高的的財務槓桿，所幸產業的負債大多為長 期債務，流動性風險較低，其中群創 3481(TW) 與彩晶 6116(TW) 的財務健康狀況相對健康良好。
整體來說，半導體、IC設計、下游硬體 (手機、NB 、零組件) 和消費、電信的產業的財務狀況最佳，包括 現金水位、資本管理和現金流量都能夠讓投資人放心； 而麥格理也重申9檔首選個股分別為：廣達 2382(TW) 、 緯創 3231(TW) 、華碩 2357(TW) 、光寶科 2301(TW) 、 旺宏 2337(TW) 、宏達電 2498(TW) 、中華電 2412(TW) 、統一超 2912(TW) 和裕隆車 2201(TW) 。