台証投顧盤前－短線反彈仍不宜過度追高
2008/10/14 08:31 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週一美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲11.08%，收在9387.61點；NASDAQ指數上漲11.81% ，收在1844.25點；S&P500指數上漲11.58%，收在 1003.35點；費城半導體指數上漲9.67%，收在269.91點 。ADRs方面，台積電、聯電、友達上漲5.45%、29.26% 及5.97%美股在歷經史上最大單週跌幅後，評價面普遍 寬鬆，加上財政部允諾以收購金融個股股權方式代替直 接監管，七千億紓困方案細節初露曙光，激勵美股單日 漲幅創歷史新高，各大類股全面翻揚，其中以工業及非 循環品漲幅較小，餘皆上漲達二位數。撇除先前保護債 權人的監管方式，財政部開始正視股東權益，計畫以紓 困方案資金直接購買股權，金融類股將成為最大受惠對 象，而隨著紓困方案相關細節陸續出爐，加上商業本票 基金即將上路，對於股市的實質利多可望使美股止跌反 彈，然股市暴漲暴跌之異常交易情形並不利投資人進場 ，續漲力道恐受限。
週一歐股各主要指數全面上漲，其中英國金融時報 指數上漲8.26%，收在4256.90點；德國法蘭克福指數上 漲11.4%，收在5062.45點；法國CAC指數上漲11.18%， 收在3531.50點。展望後續盤勢，央行慣用的貨幣政策 對經濟體之實質面影響仍有遞延性，降息策略能否奏效 ，還需一段時間證明。參照IMF預估值，歐元地區2008 年GDP成長率為1.3%，2009年僅為0.2%，英國明年更可 能呈負成長，短線上政府的各項緊急措施是為穩定劇烈 動盪的金融市場信心，然中、長期景氣發展仍將視消費 者以及企業等構面的發展，尤其在信心面嚴重受壓抑之 後，市場上已開始對如歲末銷售等年度事件持保守態度 。在大盤仍存有負面雜音干擾下，指數仍難脫震盪局面 。
日本股市昨日休市一天。
※市場重點訊息
4億美元美光買華亞科35%股權
美國記憶體晶片大廠美光（Micron）昨（13）日宣 布，將以4億美元現金收購德商奇夢達（Qimonda）手中 握有的華亞科全數股權，是此波DRAM市況低迷以來，首 宗大廠股權移轉案例，預料將會重劃全球DRAM產業版圖 。據了解，台塑集團也有意藉此強化與美光合作關係， 原本規劃合資建立的12吋晶圓廠亞美科技，也可能一併 納入華亞科。(經濟A5)
面板廠本季恐虧損
全球五大面板廠第三季獲利同步衰退，預期第四季 將開始步入虧損；樂金顯示器（LGD）今（14）日進行 全球面板廠第三季業績首場法說會，南韓LCD雙雄的資 本支出與擴廠計畫是否暫緩，是市場關注焦點。(經濟 D1)
LED大護盤新世紀加入
發光二極體（LED）股價跌跌不休，又有一家加入 庫藏股的行列；新世紀光電（3383）從昨（13）日起計 劃買回5,000張庫藏股，統計LED股從520以來，已有晶 電（2448）、璨圓（3061）、鼎元（2426）和全新（2455 ）等實施庫藏股。(經濟D4)
自營商大買超遠傳強力抗跌
遠傳電信（4904）週一公佈9月業績，單月合併總 營收51.74億元，稅前盈餘10.95億元。遠傳前三季每股 稅後盈餘2.41元優於去年同期，雖然在電信三雄中暫居 第三，不過遠傳持續獲得證券自營商買盤加碼，昨日股 價展現抗跌性走勢，收盤價僅小跌0.52％，表現優於中 華電（2412）與台灣大（3045）雙雙收跌停。(工商B3)
外資捧統一集團股聯袂反彈
統一集團旗下統一企業（1216）昨（13）日在政策 護盤，及外資呈現買超下相對抗跌，旗下集團股激勵， 成為股市重挫中，備受市場矚目，集團關係企業包括大 統益（1232）、統一超（2912）、統一實（9907）等， 尾盤都從跌停價位急拉，顯示低檔買盤作價積極。(工 商B4)
石英元件廠9月獲利超亮眼
由於來自手機以及蘋果的訂單仍舊暢旺，加上NB需 求持續成長，台灣晶技（3042）繼9月營收創下歷史新 高後，9月獲利也平了歷史新高。法人表示，來自通訊 的訂單讓晶技的營收持續維持成長，估計10月營收將有 機會超過9月持續創下新高，第四季營收也將會比第三 季出現小幅成長，再創單季歷史新高。(工商B3)
※前日盤勢概況：台股昨日下跌110點，收在5020點， 成交量451億元，呈現價跌量縮格局
上週五台股因國慶日休市一日，但上週五全球股市 重挫，導致台股昨日呈現補跌，由於昨日起跌幅縮小至 3.5%，故補跌幅度小於國際股市。台股昨日收盤下跌 110.27點 (-2.15%)，指數收在5020.44點，尚守穩於 5000點整數關卡之上，成交量451.95億元，較前一交易 日減少307億元，呈現價跌量縮走勢，並創2005/04/25 以來新低量。類股方面，昨日電子股除部份IC設計走勢 較強之外，其餘大都呈現弱勢表現，而台積電成為明顯 撐盤要角；傳統產業以部份個股如台塑、南亞等個股護 盤較為明顯，其餘亦呈現重挫格局；而金融股幾乎呈現 全面性跌停走勢。三大法人方面，昨日合計賣超18.14 億元，其中外資賣超13.32億元，投信賣超7.52億元， 自營商買超2.7億元。
※盤勢分析：歐洲央行紓困升級，昨日歐美股市跌深後 出現強勁反彈
歐洲央行紓困升級，昨日歐美股市跌深後出現強勁 反彈，近期國際股市波動風險仍大，由於經濟前景仍然 悲觀，美國7000億美元紓困案效果也有待觀察，加上美 國財長警告美國仍有更多金融機構將倒閉，而IMF首席 經濟學家亦表示，全球股市可能會再跌20%，使得前一 波國際股市連番重挫。美股DowJones指數上週週線跌幅 達18.15%，創112年來最高紀錄 (1896起)，S&P500指數 週線大跌18.20%，為75年來最差單週表現，其中金融及 能源類股單週下跌22%及25%，為主要領跌類股。台股近 日也持續受國際股市影響，大盤亦持續破底，昨日面臨 5000點整數關卡保衛戰，盤中雖創波段新低4971點，但 由於政府縮小跌幅的謢盤政策，加上國安基金持續進場 ，昨日台股收盤守住5000點整數關卡，短線仍將持續進 行5000關卡保衛戰。雖然近期各國政府持續提出救市計 畫，台灣政府亦不例外，但儘管各國領袖及中央銀行採 緊急降息措施並挹住市場資金，仍無法消弭恐慌性賣壓 ，全球信用危機持續延燒，全球市場尚籠罩金融風暴及 經濟衰退的疑慮中，目前國際股市空頭走勢尚未扭轉， 加上美股第三季財報陸續公佈之負面雜音下，國際股市 仍存在風險，短線雖出現跌深反彈，但近期波動風險仍 然相當高。
※策略建議：短線反彈仍不宜過度追高，全球經濟衰退 衝擊仍未解除
操作策略：台股目前融資水位已降至1800億元以下 ，政府作多政策持續不斷，長線投資價值亦浮現，但短 期而言，因美國金融危機及全球經濟衰退的衝擊仍未解 除，故空方壓力仍大，台股大盤現階段仍屬空頭結構， 短線風險尚高，短線反彈不宜過度追高，未來仍有探底 危機，宜等待大盤自然落底之明確止穩訊號出現後，再 行動作為宜，故操作上仍需謹慎。
※產業分析
NB產業：
台灣NB代工廠商九月份出貨量為1,087萬台， MOM+19.2%，YOY+36.5%，符合先前預估，出貨量大幅攀 升主因Centrino-2新機種開始出貨，其中代工廠緯創、 仁寶、英業達皆創營收歷史新高水準，營收YOY分別達 76.0%、9.4%及75.7%。整體第三季NB代工出貨量為 2,970 萬台，QOQ+20.6%，YOY+34.4%，亦符合往年旺季 水準。第四季受歐美消費力道減緩影響，一般NB出貨量 會低於往年旺季15%以上的季增率，台証預估第四季一 般NB代工出貨量QOQ約僅達10%。惟在Netbook出貨持續 暢旺下，整體NB代工出貨量季增率方可達15%以上之水 準。在Intel Atom供貨無虞後，Netbook出貨量逐漸放 大，依IDC預估數據顯示，09年全球NB出貨量YOY26%， 其中一般NB 出貨量YOY為19%，而Netbook將可由今年的 1200萬台倍數成長至2500萬台。雖今年第四季NB出貨量 低於往年旺季水準，惟目前NB庫存水位健康，ODM廠商 庫存天數約28天，OEM約22天。而NB取代DT效應仍將持 續顯現，09年一般NB仍將持續成長，Netbook將帶動另 一波NB需求。因此，台証仍維持NB產業正向投資評等。 投資建議方面，宏碁合併Gateway及Packbell效應仍將 持續顯現，維持品牌廠商宏碁買進投資建議，代工廠仁 寶買進投資建議。零組件方面，維持新普、群光、新日 興買進投資建議。
※個股分析
大聯大(3702)：
大聯大公佈九月份合併營收為143.8億元， MoM+4.0% ，YoY-7.1%，創今年新高。合計第三季合併 營收419.1 億元，QoQ+20.8%，YoY-2.4%，符合台証先 前預估。台証預估大聯大08年營收為1,502億元， YoY+5.1%，稅後淨利為24.5億，YoY-4.3%，稅後EPS為 3.2元，以目前股價計算P/E為7.1X。09年在合併詮鼎後 ，產品線將更加完整，在滿足客戶一次購足的需求下， 將持續受惠，且詮鼎代理產品線之毛利率高於大聯大目 前整體毛利率，預期合併後營運綜效發揮將對獲利有所 助益。此外，大聯大目前中國地區銷售比重雖達71%， 但大聯大對中國地區客戶多要求現金交易或較短放帳期 間，有效降低倒帳風險及財務費用，並提高營運資金使 用效率。台証預估大聯大09年併入詮鼎後合併營收可達 1,857億元，YOY+23.6%，稅後淨利為31.9億元， YOY+30.2%。因此，台証維持大聯大 (3702)買進投資建 議。
亞聚(1308)：
亞聚為國內聚乙烯專業生產廠商，共有三條低密度 聚乙烯 (LDPE)產線，年產能各約3.6萬噸。其中一條產 線可視狀況轉生產乙烯醋酸乙烯酯 (EVA)，EVA受新興 市場鞋類需求增加下報價持續攀升，LDPE也因廠商將製 程可轉換之產線轉為生產EVA導致供給吃緊。受惠利差 擴大下，亞聚上半年稅前淨利7.18億 (YOY+87%)，稅後 EPS達2.12元，然第三季受原油價格反轉影響下游進貨 意願，亞聚Q3營收僅為13億 (QOQ-23.6%，YOY-18.8%) ，加上亞聚共有10.3億元以市價衡量之金融資產，台証 預估亞聚Q3將提列1億元之跌價損失，稅前淨利僅0.6億 (QOQ-84%，YOY-82%)，稅後EPS0.1元。台証預估亞聚08 年營收為61.4億 (YOY持平)，稅前淨利為8.8億 (YOY-11.9%)，稅後EPS 2.56元。09年營收為41.8億 (YOY-32%)，稅前淨利為4.6億 (YOY-48.2%)，稅後 EPS1.46元，09年中東PE新產能開出後，將對PE廠商獲 利造成影響，雖亞聚所生產之LDPE新增產能較少，然PE 產品價格連動性高，利差仍將受影響而較08年衰退。而 EVA09年新增產能僅杜邦中國6萬噸開出，加上部份廠商 將產線轉研發太陽能電池封裝用EVA，預估09年仍能維 持不錯獲利，惟第四季為EVA需求之淡季，預期將至3月 份進入鞋材旺季後才有表現機會，故台証維持亞聚 (1308)觀望之投資建議，後續將視EVA市場狀況再予調 整評等。