維多利亞港股筆記／投資內陸工廠 先看管理面
【經濟日報╱王雅媛】 2010.08.22 03:14 am
德林國際(1126)發出正面盈利預告，預期截至2010年6月30日止六個月之純利，將較同期有顯著增幅。純利增幅之主要是因為，公司公告提及的一份來自巴西新客戶的大額訂單已於今年上半年完全入帳及市場複甦，北美洲及日本市場銷售錄得強勁增長。
德林國際主要從事設計、開發、製造及銷售各類毛絨玩具以及金屬及塑膠玩具，業務乃以原設備製造及原設計製造形式進行。截止2009年12月底止全年，德林營業額約為港幣9.94億元，股東應占盈利約為港幣0.75億元。每股盈利為港幣0.11元， 每股派息港幣0.03元。
其實Victoria早於德林國際股價於0.6元時候已經留意過此公司，留意到它的原因是它現金極多，達每股0.4元，又是它行業的龍頭。不過當時大市氣氛一般，毛絨玩具又不是什麼吸引的行業，故此令我對它沒有多大興趣。近日剛好遇上大市熱炒一些工業股，如信星鞋業(1170)，信佳國際(912)等，令資金注視到德林國際的價值。
去年，德林國際將生產基地遷移至中國內陸地區和越南，藉此坐享當地較低的勞工成本。近日Victoria便聽說過一件關於內陸工廠的事件。
一間比較大的國際性玩具公司打算節省成本，它們便打算把部份生產判給一些不太知名的內陸工廠去做。為了確保質量控制，玩具公司自己採購它們要用的布料，把布料發去內陸工廠生產。成本的確是低很多，不過換來的結果竟然是工廠把布料都換掉了。
它們把原本的布料賣掉，用一些價錢低很多的幫你生產。自此，那間公司索性採取一個更絕的方法，就是先把自己採購的布料剪裁，再發到內陸工廠生產，這樣布料便沒有再出售價值。現在德林都搬到了內陸地區，同一個成本，如果你是客人，你會選擇龍頭的德林國際還是那些管理不好的工廠，我想答案呼之欲出。（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）
【2010/08/22 經濟日報】@ http://udn.com/