謝金河：台股新生態正在蛻變中
這次鴻海財報，造成股價重大修正，也抑制了台股走勢，歐美經濟前景不佳，影響了半導體、面板、PC及周邊產業，台股有如半壁江山失落了，這一周從八月二十五日的「興登堡警訊」造成二○三點長黑，宣示了台股短期要站上八千點是很困難的，八月三十一日的鴻海觸動長黑，則是財報最負面的一次調整，台股未來格局很可能是七○○○～八○○○之間的箱型區間游走，指數空間可能不大。台積電上半年交出EPS二．八五元的好成績，但是下半年景氣走疲，台積電P╱E會壓縮，沒有大漲的機會，鴻海已創了一○八元新低價，這是一連串挑戰的開始，剩下大市值企業，聯發科上半年EPS一八．三三元，仍是獲利王，但股價從五九○元跌下來，也是挑戰重重，中華電信平穩，缺乏大爆發力，台塑化則受圍廠影響，才創了七一元新低價。再來是金融股的國泰金經營績效超遜，富邦金也很難有領袖群倫實力，而市值也算大的友達、奇美電都面臨前景不明的折騰，如此一來，台股在大型權值股受壓的情況下，指數空間恐怕不大。 最近外資看台股，有的喊到七○三二，有的看七三○○，其實外資布局台股純粹只看電子股，當歐美景氣失速，電子股首當其衝下，外資已陣腳大亂，最近外資看航空股有點摸不著頭緒，外資在傳產股連研究人員都缺乏，加上對中國市場缺乏了解，很多重要資源都配置在香港，台灣反而被忽略了。 台灣的電子股已經過大家二十年的開墾，透明度很高，反而是傳產的研究，過去二十年被拋在一邊，未來有較大空間的，很可能黑馬是在傳產股或金融股誕生。 香港股市最近內需股大旺，味千中國創一一．九港元新高，今年以來股價已大漲一倍，小肥羊也大漲，台資企業的康師傅、旺旺、達芙妮、統一中國，都很強勁。但是外銷股如富士康已跌到四．九港元，巨騰從八．五一港元跌到四．○二港元，股價腰斬，這個調整趨勢已經很清楚了，台股未來可能是區間游走，但是會一直漲的個股很可能大半都是內需股。
鴻海集團股再來的考驗
鴻海集團很少集體跳空跌停鎖死，上一次發生在○八年九月，那次不尋常的下跌，被視為不良徵兆，後來果真讓鴻海面臨到五○元保衛戰。這次大環境不同於兩年前，而且鴻海要發海外公司債，也許會形成股價支撐力，但是難看的股價走勢，卻影射更大的危機。 法人圈把鴻海集團上半年財報的不利，歸咎公司進行中國大遷廠，產生許多額外費用，另外，中國勞工成本的上揚，也的確傷到鴻海集團。外資圈也出現兩派意見，有人認為這些不利因素遲早會被增加的訂單蓋過，有些外資則不以為然，因為鴻海真正大規模加薪是十月才開始。 其實，這些觀點都不是重點，重點應該是，鴻海集團垂直整合都在同一領域，只要電子產業景氣掛掉，鴻海集團一整掛垂直整合都會大傷。另一方面，企業擴張快，比較容易出現防守漏洞。 鴻海集團面臨的問題，勢必要靠一次大轉型來解決，否則，持續沉淪在微利化的代工領域，問題只會更凸顯。換句話說，鴻海必須從代工的「守勢」，轉為通路的「攻勢」，若能在中國通路布局有所斬獲，才有機會跳脫現有格局。不過至少集團已展開布局，不管是鼓勵員工返鄉開十萬家店的萬馬奔騰計畫，還是賽博數碼、網路商店、麥德隆合作案、大潤發店中店，目前都在動作。目前賽博數碼掛在廣宇的轉投資項下，雖然廣宇上半年獲利比去年衰退近三成，顯然賽博的成效仍不顯著，但是以鴻海勢必轉型而言，廣宇的賽博數碼仍是最值得期待，也最有做夢空間。 易言之，鴻海集團股價本益比已經到了往下調的階段，從十五倍上限，開始朝十倍「同業水平」來測試，鴻海、鴻準目前都不是投資好時機，但是廣宇還有夢能做。 通常「做夢」題材在一．五倍的股價淨值比還算安全，而廣宇目前每股淨值近二八元，因此四○元上下應該會是廣宇的長線投資參考點。