台証投顧盤前－仍有探底危機，待大盤自然落底訊號出現
2008/10/17 08:27 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週四美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲4.68%，收在8979.26點；NASDAQ指數上漲5.49%， 收在1717.71點；S&P500指數上漲4.25%，收在946.43點 ；費城半導體指數上漲4.41%，收在243.89點。ADRs方 面，台積電、聯電下跌0.53%、5.13%，友達上漲2.25% 。受到工業生產月增率創34年來最大降幅，以及花旗主 管預測信用卡及房貸壞帳將攀升至歷史新高，衝擊 S&P500指數跌幅最多達4.6%，而尾盤受債保商向財政部 提出出售不良資產計畫激勵金融類股由最低負6.8%反彈 至收漲1.7%，並帶動大盤收復早盤失土，各大類股全面 走高，其中以前日跌幅較深的能源及科技類股漲幅最大 。企業財報優於預期或能反映先前投資人過度悲觀的預 期，而帶動股價翻揚，然無法抹滅企業獲利衰退、經營 難度增加的事實，加以工業生產創幾十年來最大衰退， 產能利用率亦下滑，印證市場對總體面的悲觀展望，道 瓊連續第六天單日振幅超過700點，顯示此時投資人信 心仍處於極度不穩定狀態，預期在季報負面雜音干擾下 ，大盤反彈能量仍不足，指數下修空間仍存。
週四歐股各主要指數全面下跌，其中英國金融時報 指數下跌5.35%，收在3861.39點；德國法蘭克福指數下 跌4.91%，收在4622.81點；法國CAC指數下跌5.92%，收 在3181.00點。展望後續盤勢，偏空的氛圍依舊籠罩歐 洲市場表現。儘管政府已釋出目不暇給的利多消息，然 週四賣壓依舊湧現，顯示投資人仍處於保守觀望的態度 。儘管歐洲政府在穩定貨幣市場上不遺餘力，且反應在 歐元Libor週四再下降9.375bps至5.08%，為連續第四日 走低，然而股市買氣仍有限。在後續出爐季報恐不佳的 預期下，大盤反彈力道不足，指數仍難脫整理局面。
日股各主要指數週四全數重挫，日經225指數下跌 11.41%，收在8458.45點；東証一部指數下跌9.52%，收 在864.52點；東証二部指數下跌3.62%，收在1977.55點 ；JASDAQ指數下跌3.98%，收在42.93點。展望後續盤勢 ，在日本經濟陷入衰退窘境的可能性遽增，加以日本股 市重挫不斷的巨大壓力下，由反對黨民主黨所把持的日 本上議院昨日通過1.8兆日圓的振興經濟方案，使先前 對於在野黨杯葛與議院改組的憂慮暫時解除。方案通過 對於日本經濟而言，最重要的莫屬提供日本中小企業放 款融通保證，對於銀行放款業務與壞帳問題也有一定的 助益。而目前日本政府正持續研擬第二套振興經濟方案 ，實際內容尚未成形，然財政金融大臣與謝野馨表示其 規模將可能較第一波方案為大。即使如此，日本振興方 案執行成效仍須時間反映與檢驗，對於短期日本股市並 未有足夠的支撐作用，因此在短線日股缺乏上攻動能的 情況下，表現仍將持續弱勢。
※市場重點訊息
生醫擁現金市場追捧
全球股市低迷不振，握有充足現金的公司才是贏家 ，國內生醫族群東貿（4104）、必翔（1729）、精華（ 1565）、百略（4103）、及中天（4128）等公司，手上 握有9至11億元不等的現金，在這波全球股災中，仍能 持續海內外投資布局。(經濟D1)
中鋼砸600億在中港擴產
中鋼（2002）集團決擴大在台中港建構國內大型鋼 品生產儲運基地，繼中龍鋼鐵二期二階高爐擴建案後， 又劃畫投資約600億元，進駐填海造地的工業專業區Ⅱ ，興建熱軋板生產線及二座碼頭，全案預計2010年動工 。(經濟D6)
裕民今年要賺一個資本額
裕民航運（2606）結算今年前三季合併營收約 140.7 億元，前三季稅後純益84.9億元、每股純益9.89 元。雖然波羅的海指數（BDI）已跌到1,600多點，但裕 民大部分船舶都是鎖長約，第四季獲利不受影響，預估 今年全年將可賺進一個資本額。(經濟D6)
NOKIA概念股無近憂有遠慮
諾基亞第三季全球市占率由第二季的40％降為38％ 下滑了兩個百分點，預估第四季僅比第三季持平或小幅 成長，低於市場市占率回升至40％的預估；國內相關廠 商的訂單狀況雖然不錯，不過諾基亞的保守說法仍然讓 閎暉（3311）、美律（2439）、大立光（3008）等相關 概念股存有「雖無近憂，但有遠慮」之感。(工商A3)
韓國股匯市血腥星期四
經濟衰退疑慮籠罩全球，但南韓反應尤其激烈。在 華爾街股市又告重挫與外資大舉賣超匯出下，標準普爾 又雪上加霜，把南韓7家銀行列入負向展望的觀察名單 之中，導致南韓國股匯市周四跌勢空前慘烈，股市收盤 暴跌126.50點或9.44％，寫下史上單日最大跌點與第三 大跌幅的紀錄，韓元則狂瀉近10％，創1997年亞洲金融 危機以來單日最大貶幅。(工商A3)
降遺贈稅中性偏多
行政院昨（16）日拍板遺贈稅率將降至10％，美商 高盛證券評估指出，長期而言有利於台灣基金管理業， 由於政府赤字占GDP比重正逐年下降中，遺贈稅率調降 不會影響政府預算編列，接下來觀察重點將是營所稅與 所得稅率改革！由於遺贈稅率調降幅度被外資圈視為短 期主導台股投資氛圍的重要指標之一，根據共識，若可 以一口氣降到0％，對台股而言將是超級大利多；若降 到10％，對台股乃「中性偏多」；若降不到10％以下， 國際資金將繼續賣台股，因此，降到10％長期對台股而 言是有利的。(工商B1)
※前日盤勢概況：台股昨日下跌170點，收在5075點， 成交量288億元，呈現價跌量縮格局
由於美股前日再度重挫，DowJones指數大跌733點 (-7.87%)，創下史上第二大單日跌點，也影響昨日亞股 表現，台股昨日也呈現重挫，但由於目前跌停幅度為 3.5%，故跌幅相對小於國際股市，成交量能持續萎縮。 台股昨日收盤下跌170.29點 (-3.25%)，收在5075.97點 ，成交量288.65億元，較前一日減少256億元，呈現價 跌量縮走勢，並創2004/08/16以來新低量。類股方面， 昨日電子股幾乎面全面性大跌，大部份個股皆以跌停板 作收；傳統產業以桃園航空城概念股，以及部份營建、 資產股表現較佳，其餘皆呈現弱勢，而台塑集團大家長 王永慶傳出病逝消息，台塑集團相關個股皆呈現跌停； 金融股亦幾乎呈現全面性跌停走勢。三大法人方面，昨 日合計賣超41.17億元，其中外資賣超36.96億元，投信 賣超4.59億元，自營商買超0.38億元。
※盤勢分析：近期VIX(波動率指數)持續創歷史新高， 國際股市短期波動風險仍然相當大
近期國際股市波動風險相當高，美股DowJones指數 上週週線跌幅達18.15%，但由於短線乖離過大，加上主 要央行聯手注資、降息、無限量供應美元和入股金融機 構等利多措施後，前一波由美股帶動全球股市反彈， DowJones指數短短3個交易日，從波段低檔7882點，反 彈至9794點，但由於經濟前景仍然悲觀，加上近期公佈 之總體經濟數據不佳，以及美股Q3財報陸續公佈之不確 定因素下，DowJones指數接近萬點整數關卡後再度呈現 重挫，導致昨日全球股市再度大跌，近期各國股市幾乎 亦步亦趨，並以美股走勢為主要指標。台股近日持續受 國際股市影響，由於政府縮小股市跌幅，昨日台股收盤 跌幅小於國際股市，但上市公司跌停家數暴增至512家 ，成交量創近年新低，容易造成流動性風險。雖然近期 各國中央銀行採緊急降息並挹注市場資金，仍無法完全 消弭恐投資人恐慌心理，全球市場尚籠罩金融風暴導致 經濟衰退的疑慮中，目前全球股市空頭走勢尚未扭轉， 國際股市仍存在高度風險，近期CBOE（芝加哥選擇權交 易所）之VIX(VolatilityIndex；波動率指數)持續創歷 史新高，國際股市短期波動風險仍然相當大。
※策略建議：仍有探底危機，待大盤自然落底之訊號出 現後，再行動作為宜
操作策略：由於美國金融危機導致全球經濟衰退的 衝擊仍未解除，台股大盤現階段仍屬空頭結構，短線風 險尚高，未來仍有探底危機，短線若反彈不宜過度追高 ，宜等待大盤自然落底之明確止穩訊號出現後，再行動 作為宜，短線操作需相當謹慎，注意持股水位控制。選 股方面，短線以調降遺贈稅受惠股、陳雲林來台之兩岸 三通受惠股為主要擇股標的；而近期需避開財務體質欠 佳之個股，目前跌停幅度為3.5%(原則上至今日，但需 留意是否延長)，短線操作需留意部分個股流動性問題 。
※產業分析
手機產業：
因全球經濟不振及競爭對手殺價影響，Nokia公佈 第三季營收為122.4億歐元，QOQ-7%，YOY-5%，手機出 貨量為1.18億支，QOQ–3.4%，YOY5.2%，均較上季呈現 下滑。而手機單價亦在低價手機銷售比重攀高及市場價 格競爭激烈之下，ASP下滑至72歐元，QOQ–3.4%， YOY-17.8%。淨利10.9億歐元，較去年同期15.6億歐元 大幅下滑28%，每股盈餘0.29歐元，低於市場預期。台 証預估Nokia手機全球市佔率約達38%，較上季下降約2 個百分點。台証認為Nokia維持08年全球手機成長預估 值YOY 10%以上，對手機第四季旺季需求仍有正面之預 期，而Nokia第四季市佔率可望較第三季略高，主因第 四季較多新機推出，然在全球消費景氣下滑疑慮，推估 Nokia第四季QOQ成長約10%，低於往年QOQ17-20%之水準 。且Nokia營益率及手機平均單價亦呈現下滑，手機平 均單價因每支30歐元的機種佔比增加幅度較大，持續下 滑至72歐元，顯示歐美消費市場高階手機銷售不佳疑慮 仍存。且台証認為Nokia第三季市佔率下滑，除中、高 階機種深受韓系手機因韓圜貶值30%所帶來之價格壓力 外，新興亞太地區的低階手機市場亦受大陸手機廠利用 聯發科晶片所開發出的機種搶奪。在Nokia市佔率下滑 且獲利狀況不佳的影響，加以預期08年及09年整體手機 產業成長性趨緩下，台証維持手機產業中性之投資評等 。
※個股分析
東陽（1319）：
東陽公布3Q營收20.2億元（QOQ-12.2%， YOY-0.9%），由於東陽持有美元經常部位約在 4,000~5,000 萬美金，預估公司3Q匯兌回沖利益將可達 6~7000萬元。預估公司3Q稅前淨利3.1億元 (QOQ+3.6% ，YOY+17.5%)，單季稅後EPS0.60元。東陽於全球AM塑 膠件市佔率達90% 以上，近期油價下跌，帶動塑化原料 跌價有助於提升產品毛利率，惟公司原料報價乃採用季 報價，故3Q對毛利率提升效果相對有限，預估原料跌價 的挹注在4Q方可顯現。台証預估東陽08年及09年營收 86.9億元（YOY+1.4%）與91.0億元 (YOY+4.8%)，由於 新台幣貶值幅度超過預期，調整至稅前淨利12.0億元（ YOY+6.6%），調整幅度+1.7%，預估09年稅前淨利13.9 億元 (YOY+15.9%)，稅後EPS各為2.20元與2.68元，考 量AM市場穩定成長，油價下跌有助於毛利率提升，加上 看好中國車市未來之成長性，故台証維持東陽（1319） 買進之投資建議。